「川恒股份」公募基金竞争力报告之：嘉实基金

时间：2023-04-03 浏览：258 分类：网络

（公募基金竞争力陈述之：嘉实基金）

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嘉实基金作为“老十家”基金公司之一，也是国内榜首家财物规划打破千亿的基金公司。年头，因27个交易日在管基金财物缩水158亿，引出一场基金司理归凯的“抱歉门”。而归凯，和他曾经在管的900亿规划基金，在嘉实基金中终究占有怎样的重量？这家老牌基金，将何去何从？

规划添加曲线

建立于1999年3月的嘉实基金，是国内榜第一批获准建立的基金公司之一。现在嘉实基金由中诚信任有限责任公司、立信出资有限责任公司和德意志财物办理（亚洲）有限公司别离持股，持股份额别离为40%、30%和30%。

财物规划上，同花顺数据到11月4日，嘉实基金财物规划7659.19亿元，在基金公司规划中排名第9；除掉钱银型基金后嘉实基金财物规划4057.27亿元，在基金公司规划中排名第10。

回忆嘉实基金二十多年的开展，作为国内榜第一批获准建立的基金公司之一，嘉实基金的开展享用到了年代的盈余。

从财物规划增速来看，2005年至2007年国内资本商场正处于牛市，牛市的气氛进一步催化了基民的出资热心。材料显现，2006年底，嘉实基金发行的嘉实战略添加，仅一天便卖出419亿份；2007年，股票型QDII基金嘉实海外我国股票基金发行首日便迎来了基民的火热追捧，该基金当日认购资金超越700亿元人民币。在牛市的加持之下嘉实基金财物规划的增速不只维持在一个较高的水平，且在2006年底嘉实基金的财物规划便打破千亿。

2008年，全球金融海啸袭来，A股商场亦未能幸免，商场也在牛、熊之间产生转化，嘉实基金的财物增速不只跟着熊市降温，且2008年成为自2003年后榜首个产生财物规划回撤的年度。在阅历了2008年的熊市之后，2009年A股商场迎来一波反弹,嘉实基金的财物规划也在这波反弹中稍有康复。2010年慢熊再启直至2011年，商场一向处于熊市之中，至2011年底嘉实基金的财物规划尚不及2008年。

2012年，跟着全年大盘小幅上涨，嘉实基金进入稳步开展阶段，从发行产品方面，嘉实基金自2013年开端，嘉实基金每年发行产品数量开端大幅提高。财物规划也于2014年打破2千亿，除2016年受股债双杀大环境的影响外，自2014年嘉实基金财物规划增速一向坚持2位数。

成绩方面，据中诚信任有限责任公司年报发表出资收益及其持有嘉实基金股权份额，2020年度，嘉实基金净利润大致已打破18亿元。

其间，嘉实基金在2016年及2019年成绩后退。特别是2019年，在嘉实基金公司规划同比添加17.31%的情况下，净利润同比下滑4.98%。

2019年，嘉实基金在公司规划同比添加17.31%的一起，净利润缩水近0.6亿元。数据显现，从嘉实基金2019年度产品收益体现来看，在23只收益超50%的产品中有15只一般股票型基金、4只灵敏装备型基金及3只偏股混合型基金。此外，还有60只产品收益缺少10%。从产品类型和规划来看，嘉实基金2019年财物规划的添加更多来自债券型基金及钱银型基金产品规划的添加。

数据显现，2018年共发行18只产品，股票型基金财物规划占比36.32%、混合型基金财物规划占比55.19%、债券型基金财物规划占比8.49%。2019年嘉实基金发行53只产品，其间发行数量最多及财物规划占比最大的为债券型基金，发行数量23只、财物规划占比51.12%；钱银型基金发行1只，财物规划占比0.31%；股票型基金发行数量19只，财物规划占比35.39%。

此外，在2019年发行的19只股票型基金中，自动型产品仅有6只，剩下13只均为被迫指数型基金，占股票型基金财物规划近90%。归结来说，2019年嘉实基金财物规划添加更多得益于债券型基金规划的添加，而债券型基金的收益相较弱于股票型基金。

2020年，在公募基金职业度较为景气的布景下，嘉实基金完成了规划和成绩的双丰收。其间，净利润同比添加64.91%，公司规划同比添加42.79%。

产品设计趋势

产品数量上，按建立日期且除掉尚在认购期的，到2021年9月30日嘉实基金旗下基金数量共339只，基金算计规划7827.79亿元。

其间，嘉实基金发行数量最多的为混合型基金共121只，其次为股票型基金共100只，第三是债券型基金82只，钱银型基金、FOF基金及QDII基金别离为15只、7只及14只。

从产品规划来看，钱银型基金的发行数量虽然不多，但发行规划最大，为3598.05亿元；其次是混合型基金，发行规划1875.35亿元；第三是股票型基金，规划1188.16亿元；债券型基金、FOF基金及QDII基金别离为1032.17亿元、60.53亿元及73.53亿元。

在嘉实基金先后阅历了2011年的熊市、2015年的股灾、2016年的股债双杀、2017年嘉实基金踩雷乐视、康得新、2018年商场持续跌落等各种行情后，为办理危险、涣散危险以应对不同的商场行情，在财物装备方面，自2011年起嘉实基金的股权占比便开端逐年下降，债券和现金占比开端逐年上升。

年度收益方面，在2020年嘉实基金净值添加排名前20的产品中，姚志鹏有4只产品入榜，别离为嘉实环保低碳、嘉实新能源新材料A/C、及嘉实智能轿车，其间，嘉实环保低碳、嘉实新能源新材料A/C别离以113.67%、108%及106.98%的收益位列前三名，且三只基金在同类型基金排名中也均挤入前20名。

除此之外，郝淼办理的嘉实医药健康股票A/C，在2020年也获得了不错的收益，别离完成79.69%及78.27%，在同类型基金中位列中上游，别离为93名及98名。张丹华办理的嘉实科技立异混合完成收益85.35%，嘉实前沿科技沪港深完成73.92%的收益，且在同类排名中均处于上游水平。

年内收益方面，到11月5日，本年以来收益最高的是蒋一茜、刘志刚一起办理的嘉实原油，本年以来获得57.84%的收益，同类型基金中排名第13，年化报答1.24%；其次是曲盛伟办理的嘉实逆向战略股票，本年以来完成收益31.05%，同类型基金中排名第51，年化报答16.39%，其重仓的根底化工职业金禾实业到11月8日近三月涨幅超60%，国防军工职业的我国船舶近3月涨幅超25%；第三则是姚志鹏办理的嘉实新能源新材料A，本年以来完成收益30.76%，同类型基金中排名第52，年化报答32.44%。其重仓股以电力设备职业为主，此外其重仓持股的有色金属职业嘉元科技近到11月8日近3月涨幅超49%，电力设备职业的天赐材料近3月涨幅超25%。在新能源工业飞速开展布景下，嘉实新能源新材料C、嘉实主题新动力混合、嘉实智能轿车及嘉实先进制作本年也均获得20%以上的收益。

以百亿规划为限，到11月5日，嘉实基金共有10只基金规划超越百亿。其间，仅何如和刘珈吟办理的嘉实沪深300etf、嘉实沪深300etf联接（lof）a及归凯办理的嘉实新兴工业股票为股票型基金。产品收益方面，3只股票型基金也是财物规划破百亿的10只基金中自建立以来完成收益超100%的产品。

投研风格特征

投研风格上，嘉实基金的权益出资首要以研讨驱动出资，着重深度根本面研讨，用工业出资的视点开掘上市公司价值。

嘉实基金在职业中做个股挑选时，以选股重于择时、质量重于估值为出资理念，坚持遵循长时刻主义。对此，嘉实基金总司理经雷也曾揭露表明过，嘉实基金坚持长时刻主义，坚持寻求出资报答的可持续以及逻辑的可持续。

据同花顺数据，依据上市公司公告计算，从2021年年头至10月23日，嘉实基金个股调研触及企业多达551家，其间不少上市公司屡次遭到嘉实基金的调研。除此之外，数据显现2020年嘉实基金职业调研总次数达963次，调研个股数达424家。一起，2014-2019年，嘉实基金每年的调研总次数均超越370次，坚持均匀每天调研一次以上的高频率。

除此之外，基金运营方面，为强化投研才能嘉实基金亦对其投研系统不断进行调整。2009年嘉实基金将风格附近的基金司理组成战略小组，并匹配适宜的基金产品。材料显现，到2019年嘉实基金已具有超越25个投研战略组，专业投研人员超越300人，研讨掩盖29个细分职业。

2020年，嘉实基金再度从安排方法上对其投研系统进行晋级调整，在大类风格上确立了“主基金司理形式”，意在聚集资源、提高投研才能的一起确保投研团队的接力培育。另一方面，嘉实基金的股票出资战略首要分为全商场赛道+职业赛道。详细来看，全商场赛道包含生长型风格、平衡型风格及价值型风格。关于职业赛道，嘉实基金将持有的“达观票”投给了科技、医药、先进制作、消费和大周期五大范畴。

基金司理成绩

当时嘉实基金具有基金司理72名，从基金司理人数上在业界排名第三。

嘉实当时在管财物规划最大的基金司理是归凯，433.2亿。

归凯现在在管9只基金，在管基金财物规划约433.2亿。但这9只基金，本年以来的收益率悉数在职业后50%名的水平，其间6只基金本年内仍是亏本，而盈余的三只基金：嘉实生长增强混和盈3.18%、嘉实添加混合盈0.28%、嘉实抢先生长混合盈1.71%，均排在4259只同类产品的后50%。

并且，盈余的嘉实生长增强混和现在基金规划只要6.29亿元，嘉实抢先生长规划只要7.37亿元。而归凯办理的几个中大型基金：

嘉实泰禾混和，规划58.57亿元，年内已亏本3.52%；

嘉实新兴工业股票，规划111.34亿元，年内已亏本4.93%；

嘉实瑞和，规划34.61亿元，年内亏本8.16%；

嘉实远见精选，规划83.64亿元，年内亏本8.49%；

嘉实中心生长A，规划90.88亿元，年内亏本7.76%；

嘉实中心生长C，规划6.36亿，年内亏本8.09%。

也便是说，归凯在管的433.2亿基金财物中，有385.4亿在本年年内收益处于亏本状况。

事实上，归凯在年头2月10的基金财物规划高达906.68亿元，年后27个交易日直接蒸腾掉了158亿，到现在仍然在一路下滑，较年头峰值现已缩水了473.48亿元。不过另一方面，归凯办理的基金，三年期收益体现现在均仍是正值。

与归凯相反的是，嘉实另一个头部基金司理姚志鹏在管基金12只，总规划也到达303.72亿。但姚志鹏的在管基金现在现在年内收益根本都是正值。

姚志鹏最早是嘉实的智能轿车基金司理，现在他的系列基金都以新能源、低碳为主题，遍及持有宁德年代作为榜首重仓股，另一方面，新宙邦、恒力石化、立讯精细、深服气等公司遍及都在姚志鹏的多个基金出资组合重仓股里边。本年以来，宁德年代走势稳步上行，给姚志鹏的收益率打下了支撑。

嘉实近期成绩体现杰出的基金司理还有一个是曲盛伟，但现在在管基金共4只，在管财物规划46.7亿元，其间嘉实战略精选混合A/C建立于本年11月。抛开新建立缺少1月的基金，曲盛伟办理的一般股股票型基金及偏股混合型基金则别离对应为嘉实逆向战略及嘉实主题新动力混合。

年内报答方面，在同类排名傍边，曲盛伟办理的一般股股票型基金和偏股混合型基金处于上游水平。

出资风格上，从全体持仓来看，曲盛伟对电力设备职业具有显着偏好，通威股份、隆基股份均是在其掌管嘉实逆向战略之初便一向持有至今。此外，曲盛伟对化工、农林牧渔等板块也屡次装备，但全体以新能源等长时刻高确定性板块为中枢。

从成绩体现来看，年内收益方面，嘉实基金收益超越10%的共有21款基金产品。其间，蒋一茜办理的QDII型基金以59.81%的年内总报答位列公司榜首，且在同类排名中也位列榜首名。材料显现，蒋一茜现在仅办理一只基金即嘉实原油（ODII-LOF），但本年年头至7月，蒋一茜还办理着另一只QDII型基金嘉实海外我国股票精选。但从收益来看，蒋一茜办理的QDII型基金年内总报答在嘉实基金内部位列公司榜首首要源自嘉实原油的成绩支撑。

详细来看，嘉实原油建立于2017年4月，现在基金规划3.96亿元。嘉实原油归于基金中的基金，与原油行情亲近挂钩，其首要出资于以原油主题相关的公募基金；嘉实海外我国股票精选，建立于2007年，现在基金规划26.74亿元，但其本年以来及近6月收益体现均欠安。

另一方面从年内总报答同类排名来看，嘉实基金旗下司理成绩在同类中排名进入前30%的共18人，占比仅为基金司理总人数的1/4。

将时刻拉长至三年，嘉实基金共有22款基金完成了收益翻倍，但其间，有15款产品在同类排名中却在中、下水平。嘉实基金旗下一起完成最近三年总报答翻倍及同类排名在中、上水平的产品共有7款，且均为股票型基金，别离是：姚志鹏办理的一般股票型基金、曲盛伟办理的偏股混合型基金及一般股票型基金、常蓁办理的灵敏装备型基金、谭丽办理的灵敏装备型基金、归凯办理的偏股混合型基金及张金涛办理的灵敏装备型基金。

假如仅从同类排名进入中、上水平的视点动身，除了上述7款产品外，还有张丹华办理的QDII型基金、张自力办理的QDII型基金、张静办理的偏债混合型基金、王茜办理的混合债券型基金、胡永青办理的混合债券型基金、刘宁办理的长时刻纯债型基金、崔思想办理的长时刻纯债型基金、李瞳办理的钱银商场型基金。收益方面，虽然在同类排名中较为靠前，但产品收益并未完成翻倍，其间刘宁办理的长时刻纯债型基金、崔思想办理的长时刻纯债型基金、李瞳办理的钱银商场型基金最近三年总报答不及20%，别离为15.87%、13.6%及7.51%。

另一方面全体来看，嘉实基金旗下仅有15款产品在同类排名中坐落中、上水平，过半产品最近三年总报答在同类型中处于中、下水平。

若按风格持续区分，从体现基金司理出资才能的任职年化报答上看，除掉任职时长缺少三年的基金司理，到18日，嘉实基金仅有6名基金司理的几许任职年化报答超越10%。其间，任职年化报答体现最好的苏文杰，现在仅在管两只基金嘉实资源精选股票A/C，该基金建立于2018年10月。从风格上，苏文杰偏好周期板块，从2018年开端办理嘉实资源精选后，根底化工，石油职业均长时刻装备。张楠现在在管一只基金嘉实事情驱动，连同张楠曾办理过的其他三只基金，张楠并未独自办理过任何基金产品。

债券型基金方面，张静办理的偏债混合型基金不只最近三年总报答在公司内部债券型基金中排名榜首且在同类排名总也位居中、上水平，近三年总报答38.5%。张静现在办理产品共6只，在管规划56.86亿元。其间，偏债混合型基金共4只，其间两只建立于本年。以建立时刻最早的嘉实领航财物装备混合为例，该基金建立于2017年，从券种装备上2018年至今，金融债为嘉实领航财物装备混合的首要装备种类。但在年内总报答方面，张静办理的偏债混合型基金完成总报答4.2%，同类排名中等偏下。

嘉实基金内部年内总报答体现最好的债券型基金为赖礼辉办理的混合债券型基金，年内总报答16.42%，同类型中排名较为靠前，位列第13名。赖礼辉现在共办理9只产品，总规划26.02亿元，但其办理时刻最长的嘉实安益混合及嘉实致安3个月定时债券任职时长也仅为1年又32天，剩下7只产品办理时长均缺少1年，长时刻成绩有待验证。

钱银型基金方面，最近三年总报答体现最好的为李瞳，近三年总报答7.51%，同类型排名第24。材料显现，李瞳现在办理的钱银型基金首要有嘉实活期宝钱银、嘉完成金添利钱银、嘉实活钱包钱银E/A。详细来看，嘉实活期宝钱银建立于2013年，现在在管规划130.73亿元；嘉完成金添利钱银建立于2017年，现在在管规划1370.97亿元；嘉实活钱包钱银E建立于2016年，现在在管规划47.13亿元；嘉实活钱包钱银A建立于2014年，现在在管规划971.21亿元。除嘉实活期宝钱银外，其他三只产品李瞳均是自2020年5开端独自办理，办理时长仅1年多。

而嘉实活期宝钱银则是自本年7月起由李瞳独自办理。从年内收益来看，李瞳办理的钱银型基金年内总报答仅为1.99%，不及李金灿及张文玥办理的钱银型商场基金，二者年内完成总报答别离为2.16%及2.02%。

总结：

作为榜第一批同意建立的公募基金，嘉实基金在开展的过程中，遭到了年代盈余的加持。全体来看，嘉实基金财物规划添加的快慢与我国股市的崎岖大致同步。

受牛市大环境盈余加之公募职业处于起步开展阶段，前期的嘉实基金规划增速较快，且偏好股票型产品。跟着公司开展，嘉实基金先后阅历了几轮熊市、持仓公司暴雷等事情，在财物装备上嘉实基金也逐步从偏好股票型产品，向多元化开展以涣散危险，从现在的财物装备来看，股票、债券及现金占比近乎1:1:1的份额。

虽然嘉实基金股票和混合型基金规划过千亿，但从权益出资来看，嘉实基金现在现在处在青黄不接的状况——办理大规划基金财物的基金司理中，缺少可以证明完成稳健收益的明星基金司理。

而单个基金司理从900亿到400亿的在管基金规划缩水，在整个公募基金开展史中，都是较为稀有的事例，这样体量的财物缩水，放到一些中型、小型基金公司，根本上便是丧命的。在这背面的出资决策系统、危险操控，都是嘉实基金需求系统研讨和处理的问题。

另一方面，嘉实基金现在收益靠前的曲盛伟、姚志鹏均是明星基金司理的后备人选。

其间曲盛伟是否能驾御更大规划的在管财物，姚志鹏是否能在未来商场周期行情的轮换中坚持收益的安稳？仍有待时刻来给出答案。