中信证券：聚焦美股四季投资组合报 大金融板块业绩超预期

时间：2023-04-04 浏览：114 分类：网络

到2月底，标普500中496只个股已发表四季报，其2020Q4全体盈余增速环比下降8.7%。在四季度海外疫情仍非常严峻的布景下，地产、原材料、金融板块成绩仍录得正增加，别离为91.7%/58.1%/18.7%。四季度大金融板块全体体现优异，比照彭博共同预期，银行、地产、稳妥、归纳金融板块成绩超预期企业占比高达100%/70%/55%/48%。数据层面，2月港股继续跑赢A股；大宗产品分解趋势连续，油价、铜价上涨，贵金属价格跌落；美元指数处于震动区间。全球商场风格呈现显着切换，价值跑赢生长、中小盘跑赢大盘遍及成为全球首要商场的新方向。资金流来看，全球资金继续增配新式商场，其中美股偏好生长+金融板块。

▍本月聚集：美股四季报成绩回忆：大金融板块成绩超预期。

咱们对SPX的500只成分股中496只已发表四季报的个股进行计算，2020Q4全体盈余增速环比下降8.7%，相较Q3大幅回落56.9个百分点。

分板块来看，Q4地产、原材料、金融板块成绩环比改进起伏最高，别离增加91.7%/58.1%/18.7%；而动力、医药、公用事业板块则录得负增加，盈余增速别离为-78.0%/-54.0%/-41.8%。

细分板块来看，Q4大金融职业全体体现优异，地产板块盈余抬升起伏居前，银行、归纳金融、稳妥板块盈余环比别离增加达20.6%/18.8%/14.2%。比照彭博共同预期，地产、金融、通讯、可选消费板块成绩超预期企业占比均超50%；而科技、医药、动力板块企业成绩则多低于预期。

▍全球大类财物体现：港股继续跑赢、大宗分解、美元指数处于震动区间。

2月节后通胀预期的上升带来海外央行宽松方针提早退出的忧虑，叠加香港拟上调印花税限制商场心情，导致白马股呈现大幅回调。全体看，港股体现优于A股，恒生指数上涨2.5%，同期沪深300、标普500、STOXX600则别离上涨0.7%、2.6%和2.3%。大宗产品连续快速上涨趋势，油价及铜价继续走强，2月涨幅别离高达17.3%和15.2%。而贵金属则继续走弱，COMEX黄金及COMEX白银别离跌落6.3%和1.3%。外汇方面，虽然2月末美元指数大幅反弹，但当月仍跌落0.4%。人民币兑美元、欧元兑美元走平，而日元兑美元、泰铢兑美元别离跌落0.9%和0.2%。

▍全球股市风格：价值>生长，中小盘>大盘成为商场新方向。

2月全球商场风格均呈现显着切换，价值跑赢生长、中小盘跑赢大盘遍及成为全球首要商场的新方向。

2月我国财物价值跑赢生长7.2个百分点，小盘跑赢大盘5.3个百分点。美国、欧洲及日本商场价值股相对生长股别离改变3.8%/3.9%/7.1%；大盘相对小盘改变-3.8%/-0.1%/1.6%。

从SPX个股体现来看，获益于油价上涨至13个月来的高位，2月动力板块个股遍及走强，马拉松石油(53.8%)、瓦莱罗动力(38.5%)、阿帕奇石油(38.2%)涨幅居前；获益于经济复苏的预期，社服板块亦有较好体现，阿拉斯加航空、永利休假、美高梅世界酒店涨幅别离到达33.2%/32.4%/32.3%。而跌幅最大仍会集在医药和中小盘科技股。

科技巨子方面，四季度营收超预期的谷歌(10.6%)领涨，而特斯拉(-14.9%)、苹果(-8.0%)、亚马逊(-3.5%)则跌幅靠前。

▍资金流：资金继续增配新式商场，美股偏好生长+金融。

2月EPFR监控的资金累计流入兴旺商场和新式商场别离为1092和298亿美元，新式商场资金流入趋势不变，兴旺商场资金流入则再度走强。职业层面：

1)美股2月资金偏好生长+金融主线，累计流入信息技术、金融、医药及可选消费板块达149.4/111.9/72.9/55.0亿美元；

2)今年前两个月港股通南向累计流入3885.5亿港元(+335.3%YoY)，虽然受印花税拟上调影响，2月末南向资金流入趋势趋缓，但咱们仍看好港股商场的长期投资价值。

▍危险要素：

1)新冠疫情全球延伸超预期，全球经济二次探底；2)中美冲突进一步晋级；3)国内流动性收紧，外资继续流出我国商场；4)汇率大范围动摇。