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2019年本钱商场全体回暖，让近期上市券商交出的年度成绩单有了少许光荣。

国泰君安证券股份有限公司(下称国泰君安，601211.SH)相同扭转了成绩下滑的态势，上一年净利润与经营收入完成双添加。

不过，《出资》研究员发现，尽管国泰君安生意、投行两项事务均丰盈，但股票质押式回购事务却遭受滑铁卢，导致该公司利息净收入下滑10%，一起年底信誉减值预备到达20.5亿元，同比添加109.89%。此外，净本钱的继续下滑，也在提醒着该公司的流动性危险。

成绩咸鱼翻身

2019年，证券业可谓完成“咸鱼翻身”。依据中国证券业协会的计算，当年我国证券业完成经营收入3604.83亿元，净利润1230.95亿元，别离同比添加35.37%和84.77%。而反观2018年，证券业完成经营收入2662.87亿元，净利润666.2亿元，别离同比下降14.47%和41.04%。

从国泰君安年报来看，该公司上一年完成经营收入299.49亿元，同比添加31.83%；归母净利润86.37亿元，同比添加28.76%。而在2016年至2018年，国泰君安的经营收入继续缩水，别离同比下滑31.47%、7.61%和4.56%；归母净利润也呈下滑趋势，同比改变别离为-37.32%、0.41%和-32.11%。

详细来看收入结构，该公司2019年完成手续费及佣钱净收入102.86亿元，同比添加25.15%；利息净收入52.27亿元，同比下滑10.38%；出资收益73.11亿元，同比上涨3.28%；其他事务收入添加较多，收入48.27亿元，同比上涨131.40%

生意事务和投行事务是国泰君安2019年经营收入添加的首要来历。获益于上一年商场买卖量回暖，国泰君安2019年生意事务完成收入56.3亿元，同比添加12.5亿元，增幅为28.53%。到陈述期末，公司企业组织客户数约4.3万户，较上年底添加22%；个人金融账户数约1354万户，较上年底添加6.7%。一起，该公司完成投行事务手续费净收入25.93亿元，同比添加29.06%，首要系股票承销和债券承销收入均有所上升。国泰君安证券主承销金额的商场份额为6.84%，相较2018年的6.15%提高了0.69个百分点。

别的，国泰君安发布的2020年2月财务数据显现，2月完成经营收入16.16亿元，同比添加1.32%；净利润7.53亿元，同比下滑18.8%。

值得一提的是，在上一任董事长杨德红离任近5个月后，国泰君安新任董事长贺青任职资历正式获得监管核准。2020年2月13日，国泰君安公告称，公司于近来收到上海证监局《关于核准贺青证券公司董事长类人员任职资历的批复》，贺青获得证券公司董事长类人员任职资历。依据公司抉择，自任职资历核准之日起，贺青担任公司第五届董事会董事长、董事及战略委员会主任委员。

据悉，杨德红在其任内带领国泰君安完成了A+H股上市，且经营成绩体现优异。而其继任者贺青则先后在银行、保险组织供职多年，初次跨界进入证券职业，未来会带领国泰君安走向何方也成为商场重视的焦点。

高额信誉减值

在净利添加的一起，《出资》记者也发现，国泰君安的股票质押式事务成了成绩的“拖油瓶”。

受股票质押式回购利息收入下滑等影响，国泰君安2019年利息净收入52.3亿元，同比下降10.38%。到2019年底，国泰君安股票质押式回购事务待购回余额410.7亿元，较上年底下降16.6%，其间股票质押回购融出资金328.5亿元，较上年底下降17.5%；约好购回买卖待购回余额7.1亿元，较上年底添加226.7%。

2019年底国泰君安股票质押及约好回购事务规划单位：亿元

数据来历：国泰君安2019年年报

此外，该事务也为国泰君安带来了高额的信誉减值预备。年报显现，2019年股票质押式回购事务信誉减值预备新增10.31亿元，余额26.66亿元，其间第三阶段信誉减值预备余额22.47亿元，即存续期内现已承认的信誉减值为22.47亿元。因为股票质押式事务计提的很多信誉减值预备，国泰君安2019年的财物减值预备余额激增61.87%至53.79亿元。一起，国泰君安计提信誉减值丢失20.5亿元，比较2018年添加109.89%。

2019年底国泰君安股票质押式回购事务的信誉减值预备明细情况

数据来历：国泰君安2019年年报

《出资》研究员还注意到，到2019年12月31日，国泰君安财物总额为5593.14亿元，较上年底添加28.07%，财物负债率67.5%，较上年底上涨5.31个百分点。不过，其净本钱却逐年下滑，到2017末、2018年底、2019年底，国泰君安的净本钱别离为963.65亿元、865.76亿元和859.71亿元。2018年和2019年各同比削减97.89亿元和6.05亿元，降幅别离为10.16%和0.70%。净本钱是衡量证券公司本钱足够和财物流动性情况的一个综合性监管目标，能够用来把握证券公司的偿付能力，防备流动性危险。

该公司与净本钱相关的一些风控目标也呈现恶化。到2019年底，国泰君安净本钱与各项危险本钱预备之和的比率为271.23%，较上年下降71.92个百分点；净本钱与净财物的流动性覆盖率为258.18%，较上年底下降114.35个百分点；净安稳资金率为146.85%，较上年底下降4.27个百分点；中心净本钱与表表里财物总额的份额为19.97%，较上年底下降1.57个百分点。