[支付宝蚂蚁借呗]国泰君安证券：调控再度出手，价值发现将成为2022年煤炭股投资的主旋律

时间：2023-04-05 浏览：62 分类：网络

开年至今煤价继续上涨，基本面具有上涨根底。2022年头至今，秦皇岛（Q5500）现货煤（山西产）从1月初的790元/吨上涨至1月末的1070元/吨，这波煤价的上涨根底在于港口煤价跌幅过快与坑口煤价倒挂，贸易商向港口拉煤积极性下降、港口库存继续偏低；心情催化在于印尼宣告约束煤炭出口敞开；直接推进在于强用电量增加以及电厂补库带来的需求超预期，跟着经济稳增加的方针推进，需求将愈加微弱，对煤炭价格构成有用支撑。

发改委出手稳固保供稳价效果，煤价将于合理区间上限运转。2月9日发改委、动力局联合召开会议，着重煤企要抓住康复正常出产供应，严厉执行保供稳价方针要求，标准价格行为，并促进煤炭价格安稳运转在合理区间。咱们以为煤价上涨或将暂缓，但无短期快速跌落的危险，主因：1）冷春及经济稳增加将带来用煤用电需求提高；2）印尼基准煤价2月上调至188.4美元/吨，换算为国内（Q5500）到港本钱价已超越1237元/吨，高于国内煤价，进口煤供应无增量；3）采暖季后，以违规增产、高本钱、暂时核增为代表的保供产能将连续退出。

2022年对煤炭股的出资不该过火纠结煤价，开掘阿尔法时机，高分红+转型具有更大增持空间。阅历了2021年煤炭市场的大起大落，政府已经有足够的手法保持煤炭价格的安稳，价格大幅超预期上涨带来的成绩高弹性行情在2022年将很难呈现，但可以清晰的点在于政府关于相对高的煤价具有容忍度，煤炭价格将在高位震动运转，且长协价同比大幅提高，由此带动企业的盈余中枢跃升一个台阶，价值发现将成为2022年煤炭股出资的主旋律。2022年2月秦皇岛动力煤Q5500长协价为725元/吨，新的机制下高长协价格得以保持且同比大幅提高，本钱开销-现金流-财政-赢利-分红”将呈现可继续优化，跟着煤企将于2022年3月份后连续发表年报，高长协、高盈余下的新分红计划值得等待。此外，国家鼓舞经过兴修光伏项目管理采煤沉陷区，咱们判别部分煤炭企业将使用所在地资源获取绿电项目，转型有望加快。

出资主张。当时煤炭板块已处于预期底部，估值显着偏低，随同动力煤长协基准提高、焦煤长协价估计保持高位，资源优质企业具有长时间价值，转型企业具有生长空间，板块估值提高敞开，1）全年主线：高股息、绿电转型、生长性煤化工，引荐：我国神华(行情601088,诊股)、靖远煤电(行情000552,诊股)、电投动力、兖矿动力、我国旭阳集团、宝丰动力(行情600989,诊股)；2）引荐资源优质企业：陕西煤业(行情601225,诊股)、淮北矿业(行情600985,诊股)、中煤动力(行情601898,诊股)、山西焦煤(行情000983,诊股)、潞安环能(行情601699,诊股)、兰花科创(行情600123,诊股)、盘江股份(行情600395,诊股)、平煤股份(行情601666,诊股)。

危险提示。宏观经济不及预期；煤炭供应保持高位。