murex金融系统(电动汽车股票)

时间：2023-04-05 浏览：31 分类：网络

东阿阿胶(000423)成效遭质疑，败局之拷：秦玉峰价值迷失？

投稿来历：首条财经

导读

风行荧屏的《甄嬛传》，捧火了孙俪、蔡少芬、蒋欣等女星。当然，温太医一句，益气补血，用东阿阿胶(000423)即可收效。也让东阿阿胶(000423)成了剧中的全能神物。

多年曩昔，经典桥段仍旧记起，东阿阿胶(000423)的“全能驴皮曲”却跑调了。

成效屡遭质疑、成绩爆雷、短利涨价、重营销轻研制等等问题之下，显着，东阿阿胶(000423)已迎来逆风时刻。从前的补养上品逝去了价值色彩，该何去何从?一味涨价收割商场的秦玉峰，又怎么演绎“价值回归”?

落尽残红始吐芳,假名唤做百花王。饱经沧桑无双艳,如此多胶--百年堂。初见此语，还以为是某首佳诗，殊不知这是东阿阿胶(000423)的广告宣传语。

仅仅，此等全能神药真的有如此成效吗?假如有，为何频遭质疑?

屡遭质疑

东阿阿胶(000423)继续刷屏，显着出乎了业界预料。

结合东阿阿胶(000423)的光芒前史，或许能更深了解这份冲突感。

揭露材料显现，阿胶原产于山东东阿县，已有2600年前史。李时珍《本草纲目》曰：“阿胶补血与液，圣药也”。东阿阿胶(000423)自古以来便是上等补品。从“补血圣药”到“补养上品”，其凭仗悠长前史，与人参、鹿茸并称补养三大宝。

东阿阿胶(000423)股份有限公司(以下简称东阿阿胶(000423))，从属央企华润集团，前身为山东东阿阿胶(000423)厂，1952年建厂，1993年由国有企业改组为股份制企业。

1996年成为上市公司，同年7月29日“东阿阿胶(000423)”A股股票在深交所上市。公司具有中成药、保健品、生物药等工业类别，是全国最大的阿胶产品出产企业，产品远销欧美及东南亚各国。

不过，作为“补养国宝”，东阿阿胶(000423)的位置好像早已遭到要挟。近年来，其成效饱尝质疑。

揭露材料显现，2016年，人民日报微博曾称阿胶、红枣、红糖这些“补血神品底子没用”。

文中清晰写道，“阿胶由驴皮熬制，主要成分便是胶原蛋白，和猪皮、牛皮以及其他皮的成分并没有太大的不同。因为没什么铁，所以也没有补铁补血的效果”。

值得注意的是，2018年新年，“全国12320卫生公益热线”官方微博发文称，阿胶仅仅水煮驴皮，并不是好的蛋白质来历。

除此之外，医疗自媒体“丁香医师”也曾忧虑燕窝、阿胶、蜂蜜等保健品的实践成效。

近来，被曝光的水煮驴皮和特殊气味事情，再次将东阿阿胶(000423)推至言论风口。一再质疑之下，各方疑虑感加重。甚至有言论宣布，东阿阿胶(000423)挨近终点、终点狂奔的感叹。

成绩滑坡

言论动乱之下，东阿阿胶(000423)天然遭到不小冲击，最早体现在成绩上。

揭露数据显现，7月14日，东阿阿胶(000423)发布成绩预告，公司2019年上半年净利润，估计同比下降75%至79%，盈余仅为1.81亿元至2.16亿元，归母公司净利润下降近8成。

7月15日，东阿阿胶(000423)股价开端一字跌停，7月16日，其股价再度大跌5.59%，两个买卖日内，市值累计蒸腾近40亿元。截止8月6日收盘，东阿阿胶(000423)股价已跌至31.3元，市值204.71亿。

7月15日，中金公司发布研究陈述称，下调东阿阿胶(000423)的盈余猜测，一起评级相应下调至“中性”。

出名经济学家宋清辉表明，东阿阿胶(000423)营收净利双降的底子原因是公司的中心竞赛力缺乏，公司产品被商场逐步扔掉所形成的。他以为，跟着同行竞赛加重，产品不断涨价导致大批忠实，但对价格灵敏的顾客丢失，估计东阿阿胶(000423)的成绩还会继续加速下滑。

事实上，东阿阿胶(000423)的成绩早就出了问题。

自2015年至今，公司净利润添加率便不断下滑。财报显现，2015年至2018年东阿阿胶(000423)净利润，增幅别离为19.00%、14.00%、10.36%、1.98%。

其间，2017年，东阿阿胶(000423)完成经营收入73.72亿元，完成净利润20.44亿元，同比别离添加16.7%和10.2%。

摆开时刻维度，不难发现，2018年成绩增速是公司上市以来最差的。据choice数据显现，2011年，东阿阿胶(000423)扣非净利润添加率到达高点，之后一贯震动跌落，到2018年头次呈现负值。

关于公司2018年成绩添加不及往期的原因，华创证券研报剖析以为，一是经济下行压力加大，我国消费增速放缓，使公司“价值回归”战略受阻;二是商场对“阿胶究竟值不值”的评论愈演愈烈，使公司药用价值和成效遭到影响。上述原因使得阿胶系列产品单价、销量增速均大幅放缓。

值得注意的是，随同成绩滑坡，东阿阿胶(000423)的应收账款也逐年攀升。

据2018年年报显现，东阿阿胶(000423)期初应收账款余额10.57亿元，期末应收账款24.07亿元，二者比较添加13.43亿元，增幅127.8%。

到2019年一季度末，其应收收据及应收账款28.16亿元，较上年同期的16.29亿元添加11.87亿元，其间，应收账款添加10.17亿元。

有业内人士表明，公司应收账款的添加，会减慢企业的资金周转速度，损失其他出资时机，形成时机本钱的占用，不行避免会发生一些收不回来的坏账。

“自杀式”涨价

作为一家出名上市公司，作为前史悠长的上等补品，东阿阿胶(000423)何故至此呢?

一个古怪现象是，与惨淡的成绩比较，东阿阿胶(000423)的价格却是一路高涨。

据媒体报道，自从美国定位理论之父特劳特将东阿阿胶(000423)从头定位为“补养上品”，东阿阿胶(000423)就开端了“价值回归”旅程。

至于“价值回归”的最直观体现，便是一再涨价。

据报道，2006年，东阿阿胶(000423)进行了两次涨价，之后13年里，东阿阿胶(000423)共进行18次涨价。而且，阿胶块出厂价也从每公斤196元涨到2018年末的3858元。

揭露材料显现，2010年1月，东阿阿胶(000423)将阿胶涨价20%。5月，东阿阿胶(000423)再次涨价5%，10月，东阿阿胶(000423)又涨价10%。

在2011年新春之初，东阿阿胶(000423)毅然涨价60%。

过大的涨价起伏，透支了东阿阿胶(000423)途径压货才能和顾客购买欲，也在短时刻内，促进了其成绩添加。

也是，尝到甜头的东阿阿胶(000423)再次执着涨价。2014年1月和9月，东阿阿胶(000423)别离涨价19%和53%，创出最大涨价起伏。

其间，9月的大幅涨价，让公司2014第四季度的成绩从第三季度-8.68%缩小到-0.18%。

而关于此次涨价，东阿阿胶(000423)对外解说：国内毛驴的存栏量逐年下降，驴皮资源日趋严重，导致质料收买价格不断上涨。。

值得注意的是，为稳住涨价促进成绩添加，避免涨价起伏过大添加库存，东阿阿胶(000423)从2015年开端，每年涨价一次，涨价时刻定在11月、12月。

数据显现，2015年至2018年，阿胶块出厂价别离涨价15%、14%、10%和6%。

关于公司一再涨价的做法，东阿阿胶(000423)董事长秦玉峰曾称，“咱们每年都涨价，但实践上这不是涨价，是价值回归。”

食物工业剖析师朱丹蓬表明，东阿阿胶(000423)成绩下滑，是产品继续涨价后的连锁反应。从零售端看，涨价一起，能否一起带给顾客相应的附加值，是顾客接纳涨价与否的重要条件。一再的涨价不只会损伤品牌，还会形成粉丝丢失。别的，在现在新生代消费集体十分重视购物体会，东阿阿胶(000423)原有途径能否匹配顾客的取向，也是其要面对的一个问题。

重推行、轻研制

必定含义上说，假如产质量量进步，匹配涨价也无可厚非。不过，结合东阿阿胶(000423)近几年重推行、轻研制的做法看，质量论显着站不住脚。

据2018年财报显现，东阿阿胶(000423)的销售费用总计17.76亿元。其间，商场推行费、广告费别离为7.79亿元、4.69亿元，占总销售费用的比重超越七成。

比较之下，研制费用就为难了许多。

数据显现，2014年至2018年，公司研制开销算计仅9.19亿元。

香颂本钱董事沈萌表明，“本钱商场没有怜惜，只要输赢，悉数凭成绩说话，内忧外患的东阿阿胶(000423)迎来它的至暗时刻，东阿阿胶(000423)讲了多年的本钱商场故事，现在总算走到讲不下去的死胡同，东阿阿胶(000423)应该镇定一下，从头定位，无限进步是作法自毙。”

本钱高企

沈萌的上述观念，有些急进。事实上，东阿阿胶(000423)也已意识到自身问题，看似饥不择食的粗豪打法下，也有进退两难，难掩苦衷。

比方，其面对的质料涨价、本钱高企压力。

东阿阿胶(000423)2018年年报指出，因为农业机械化和运送机械化进步，及城镇化进程加速，国内毛驴存栏量逐年下降。一起，毛驴规划化饲养进程较慢，将导致阿胶质料驴皮价格动摇，上游质料供给与下流商场需求对立将继续存在。

事实上，自1996年以来，我国毛驴存栏量继续下降。

自国家核算局的数据显现，我国境内毛驴的存栏数量从1996年的挨近1000万头，下降至2018年末的456万头。

一起，跟着规划扩展、竞赛加重，阿胶商场上对驴皮的需求量不断扩展，驴皮价格也不断升高。

数据显现，2000年，一张驴皮的价格仅位20多元，到2013年一张驴皮的价格已涨至600元左右，而到2016年已暴升至2500元。

面对这种状况，各大阿胶出产厂家开端竞相收买。

仅仅，依据实践状况来看，有专家以为，在这样一种原材料收买形式下，一方面收买驴皮十分费事，厂家需求消耗很多人力物力四处奔波收买，开销巨大费用;另一方面是公司难以有用把握收买途径，使本钱愈加难控。

此外，2019年年头东阿阿胶(000423)总裁秦玉峰曾称，一方面国内驴皮存量继续下降，另一方面对假阿胶的检测已堵住悉数缝隙，此前还检测不出马皮和骡皮，现在这个检测问题也已处理，正在走最终程序，这意味着驴皮会愈加严重。

库存压力

不过，关于这份本钱苦衷，商场也有另一种解读，即东阿阿胶(000423)的战略失利，或许懒散体现。试想，作为职业龙头企业，全工业链打造是应有之义。以乳业比照，伊利、飞鹤、君乐宝等领军企业早在十年前，就已深耕上下流工业链条。假如东阿阿胶(000423)早些年提早布局、有备无患，怎会堕入如此为难之中?

显着，一味寻求简略涨价，过火自傲亦或懒散带来的战略失利，为东阿阿胶(000423)带来了危险。

现在，到了尝苦果的时分了。面对质料商场的涨价压力，东阿阿胶(000423)自身的涨价战略已面对天花板。一个突出体现，便是其高企的库存。

有业内人士指出，东阿阿胶(000423)十多年来一贯处于“涨价——途径囤货——途径去库存——再次涨价——途径囤货——去库存”的周期循环中。

问题是，商场也有承受才能的极限。价格一贯上涨，前几年,各大经销商也一贯活跃压货。直到最近两年这些人才意识到,商场已饱满，价格太高卖不出去。

甚至在成绩预告中，东阿阿胶(000423)也坦言，公司下流传统客户自动消减库存，然后导致公司上半年产品销售同比下降。

对此，有媒体报道，一位直接和东阿阿胶(000423)厂商打过交道的零售药店店东说：“到了这个价位，没人敢压货了。”

值得注意的是，依据《药品办理法》及其药监局的告诉规则：“药品有用期最长时刻期限一般不得超越5年。

因而，途径商一般囤货2至3年就会卖出，这也形成了阿胶存在去库存的要求。

据公司财务数据显现，东阿阿胶(000423)的账面存货曾超越36亿元。

而且，东阿阿胶(000423)2012年至2018年的成绩陈述也阐明，2012年东阿阿胶(000423)期末存货为4.01亿元，2018年为33.67亿元，上涨了8倍多。

别的，2010年，东阿阿胶(000423)存货周转率曾到达5.59%，为前史最高。

更不幸的音讯是，跟着涨价节奏加速、起伏加大，东阿阿胶(000423)的存货周转率不断下降，到2018年降到0.72%。

而且，2019年一季度，东阿阿胶(000423)的存货周转率只要0.13%。

有业内人士表明，要想有用消化高本钱的存货，就需求下降阿胶的价格。假如坚持价格不变，或进一步进步价格，消化高本钱的存货将需求很长时刻。

显着，东阿阿胶(000423)的涨价战略，已不行继续。

密布减持

这些不行继续，已映射到了本钱商场。

依据公司一季报，到2019年3月31日，公司共有94340位股东，股东人均亏本26499.89元。

相关材料显现，自2019年以来，东阿阿胶(000423)的前十大股东中，除华润医药仍增持公司股票外，部分组织已屡次减持。

与2018年比照，2019年一季度陈述，东阿阿胶(000423)前十大股东中的我国太平洋(601099)人寿旗下两款保险产品，对东阿阿胶(000423)持股份额别离削减56万股、105万股。

据媒体核算，到2018年年末，181只基金算计持有2703.15万股，2019年一季度算计有17只基金持有东阿阿胶(000423)的股份，总持股数是217万股，据此核算，一季度基金减持2486.15万股。

其间，2018年末，银华基金(博客,微博)办理股份有限公司持有东阿阿胶(000423)866.22万股，为持仓最多的基金，2019年一季度末，减持后，仅持有2.45万股。

而且相关数据显现，2019年第一季度，奥本海默基金仍在增持东阿阿胶(000423)股份，添加至2620万股，而到2019年6月12日，该公司持股数量又减持至1934万股。

除部分其他组织外，券商曾持仓股数达997万股，可到2019年一季度末，已悉数清仓。

竞赛剧烈

一贯垂青成长性的本钱商场，挑选用脚投票。不过，细观之下，东阿阿胶(000423)的不确定性，仍是更多维体现。比方竞品方面。

必定含义上说，东阿阿胶(000423)涨价的方法，在必定程度上轻视了竞赛对手的才能。公司年报中，有这样一句话：“东阿阿胶(000423)为国家非物质文明遗产仅有代表性传承人企业，具有无可代替的品牌资源优势。”

仅仅，品牌资源优势的根底，除了前史沉积，更底子的是产质量量。鉴于东阿阿胶(000423)重推行、轻研制之举，以及产品端屡次堕入成效质疑。那么，这种中心优势又会有多大呢?

放眼国内，出产阿胶的厂家多达上百家。其间，福牌阿胶，同仁堂(600085)、太极实业(600667)、九芝堂(000989)等，都是东阿阿胶(000423)强有力的竞赛对手。

而其最大竞赛对手，当属从2002年“马皮换驴皮”造假风云中挺过来的老对头福牌阿胶。

作为民营企业，体系机制灵敏的福牌阿胶，步步紧逼。

值得注意的是，2017年，福牌阿胶提出工业链晋级打造，很可能介入了毛驴饲养业。此外，同仁堂(600085)也在考虑自建饲养场，其与东阿阿胶(000423)相同，拿到了五年期出产批号。

从涨价视点看，同仁堂(600085)、福牌阿胶等竞赛对手的涨价起伏均低于东阿阿胶(000423)，愈加重了东阿阿胶(000423)商场份额的竞赛。

当家人考虑

内忧外患之下，怎么破局，检测着董事长秦玉峰的大智慧(601519)。

客观而言，1974年进入东阿阿胶(000423)作业的秦玉峰，是个老阿胶人，也是一个全面手。一路走来历任科长、处长，厂长助理，副总经理,常务副总经理，担任质量、研制、技改、收买供应、出产制作、商场营销等作业。可谓经验丰富。

2006年，秦玉峰接任东阿阿胶(000423)股份有限公司总经理，成为出名中药职业的“阿胶少帅”。其在价值回归工程上做了不少尽力，如树立13个质料基地、康复中止百余年的传统贵重阿胶种类九朝贡胶出产、搜集整理3200余个阿胶前史古、名、民间验方，在全国大城市树立阿胶养颜摄生馆、举行阿胶博物馆巡回展等。

秦玉峰表明，曩昔十几年继续涨价给公司带来十几年的快速开展，让阿胶从小品类变成大品类，从小品牌变成大品牌，职业十分昌盛，但背面是商场的紊乱。紊乱带来昌盛的一起也带来困扰，最大的困扰是品类内的竞赛、同种类低价格竞赛、假冒伪劣的竞赛。

客观而言，秦玉峰的上述价值回归动作，缓解了职业的低端竞赛。

值得注意的是，产品遭到成效质疑后，秦玉峰从战略层面做出改动，即从文明营销向学术营销晋级，经过约请国医大师、院士、医院院长等进行推行，从文明认同到学术支撑，力求使产品愈加家喻户晓。

不过，关于秦玉峰的战略表述，商场也一贯有不同声响。有业内人士以为不符合实践，也不符合逻辑：文明营销和学术营销是两码事，文明营销可用发明价值观的方法去影响人的消费偏好。而学术营销，要看效果的，是无法随便刻画的。

别的，2015年10月1日，《中华人民共和国食物安全法》(修订版)正式施行，新法清晰了保健食物的法律位置，对保健食物的监管作出了相关要求。

一起，自上一年权健事情发生后，整个保健品职业酝酿一种变局。顾客、监管层对过火逐利、夸张成效等职业乱象日益零忍受。

在此布景下，秦玉峰一贯主导的产品涨价战略已走到止境，一再爆出的成效质疑，更在冲突商场红线，也在消耗着消费决心、本钱决心。

价值考虑

纵观整个商场，无论是方针导向，仍是职业竞赛，东阿阿胶(000423)面对的问题都不小，盲目涨价是一种适得其反、更是一种缓慢自杀。久远来看对企业、职业都是百害而一利。

在首条君看来，价值回归，不是简略粗犷的涨价，这必定含义上，有违价值的中心要义。真实的价值回归，需求树立在质量进步、产品立异、全工业链把控、功率协同、企业正向职责传递之上。

以此来观，东阿阿胶(000423)往期的价值回归，已显着偏航，更有挂羊头卖狗肉之嫌。不光导致了成效屡遭质疑、成绩下滑、库存高企，更对企业埋下懒散、落后的危险，为职业也输出不少负面价值，这些才是导致消费、本钱、业界等多方看空的本源地点，也是东阿阿胶(000423)今天危局的原因地点。

改图不害为正人,迷复终归作小人。各自取舍，检测着东阿阿胶(000423)亦或秦玉峰的大智慧(601519)，首条财经也将继续重视。