联合石化吃股票融资时间亏背后的能源逻辑

时间：2023-04-06 浏览：29 分类：网络

　　我国经营报(博客,微博)记者李哲北京报导

　　2018年12月27日，有媒体报导称，我国石化(600028)（600028.SH）全资子公司我国世界石油化工联合有限公司（以下简称“联合石化”）疑似发生生意赔本且首要负责人已因作业原因停职。随后，我国石化(600028)公告表明，联合石化在某些原油生意过程中因油价跌落发生部分丢失，公司正在评价具体情况。联合石化总经理陈波和党委书记詹麒因作业原因停职，由副总经理陈岗掌管行政作业。

　　《我国经营报》记者了解到，在联合石化“吃亏”的背面是我国原油长时间依托进口和原油价格长时间受世界商场操控的实践。在原油价格动摇常态化趋势下，原油价格对炼厂影响较大。特别是2018年10月份，原油价格忽然扶摇直上，在暴降的原油商场中，许多厂商都难以独善其身。

　　关于联合石化为确保原油供应而在生意中采纳的套期保值的做法，隆众资讯油气首席剖析师闫建涛向记者表明：“在油价动摇中，无论是出于国家动力安全的考量仍是企业本身出产的安稳，进行大宗原油期货生意，套期保值的方法都是美孚、壳牌和我国石化(600028)等世界石化巨子的一起挑选。”

　　估计赔本数量可控

　　12月27日下午，我国石化(600028)股价收盘大跌6.75%。触发股价暴降的重要原因是关于联合石化在原油生意中发生部分丢失的音讯。

　　记者了解到，联合石化是全国最大的原油进口公司，其成立于1993年2月，经营范围包含四大板块，即原油生意、成品油生意、LNG生意及仓储物流等世界石油生意事务。该公司目前为大型世界石油生意公司。

　　威望数据显现，2017年我国石油(601857)耗费6.1亿吨，但国内石油产值仅1.91亿吨，其间68.69%的原油依托进口。2017年全年我国进口原油日均840万桶。

　　在这其间，联合石化进口原油份额较高。据《我国石化(600028)报》报导，联合石化2017年进口原油1.85亿吨，占我国原油进口总量的44%。照此核算，联合石化每天进口原油约375万桶。

　　据媒体报导，联合石化以70美元/桶以上的价格购买了3000万～7000万桶原油。依照12月27日WTI（美国西德克萨斯轻质原油）期货原油46.22美元/桶的价格，联合石化的这些生意中，每桶原油赔本价格在20美元以上。

　　“假如依照报导中显现的数据，这个数量根本相当于我国石化(600028)8~18天的原油进口量，这样看来这个数量并不算许多。特别是相对我国石化(600028)1.62万亿元的总资产而言，这样的赔本数目不会对成绩发生太大影响。可是这一音讯直接导致了我国石化(600028)股价暴降。”我国动力首席剖析师韩晓平说道。

　　事实上，世界油价的动摇现已常态化。在这背面我国原油长时间依托进口却对原油价格没有操控权。2018年8～9月期间，美国不断加大对伊朗的制裁力度，石油商场供应显着收紧，主力基金持续加仓，推进世界油价进入上升通道。

　　此外，2018年9月举行的亚太石油峰会（APPEC）上，伊核问题及由此带来的油价改变是会议最热的议题。其时有剖析以为这可能会形成伊朗原油产能下降，导致商场出现供需缺口。包含生意商托克（Trafigura）、摩科瑞（Mercuira），出资银行高盛，咨询组织PIRA在内的多家组织发布了油价看涨信号。

　　可是，进入2018年10月今后，由于美国开释许多库存，以及沙特记者遇害事情背面的大国博弈、伊朗形势改变等使得世界油价出现出张狂跌落态势。对此，韩晓平表明：“油价动摇是常态。在这么大的供应量下必定不可能彻底依托现货。挑选期货和期权的方法便是必定。炒期货跟炒股很像，谁也不可能确保一辈子炒股不赔本。”

　　有别于“中航油事情”

　　此次联合石化原油生意丢失让外界直接联想到了十余年前的中航油赔本事情。可是，外表类似的两个事情背面本质却极为不同。

　　2003年上半年，我国航油（新加坡）股份有限公司（以下简称“中航油新加坡公司”）开端进入原油生意。下半年，中航油新加坡公司从第一个价值为200万桶原油的期权合同中获利。可是，进入2004年后，中航油新加坡公司开端卖出许多航煤（即航空火油）现价保顶期权。这直接导致该公司在当年二季度的潜在赔本值到达3580万美元。

　　此刻，中航油新加坡公司总裁陈久霖已无力回天。2004年11月29日，该公司因外籍生意员从事石油衍生品生意发生巨额赔本，发布公告请求停牌重组。

　　同年12月1日，中航油新加坡公司宣告总计赔本达5.5亿美元，陈久霖终究被新加坡司法机关判定入狱四年零三个月。

　　从事情经过来看，联合石化与中航油新加坡公司的确都是经过期货或期权来进行原油生意。可是，这其间的逻辑却并不相同。

　　“据我所知，联合石化内部管理仍是十分严厉的。进行操作的人员也是很专业的。此次形成丢失很可能是为了确保原油供应而进行这样的操作。”韩晓平说道。

　　可是，中航油事情中，作为收购方的陈久霖则是经过卖出看涨期权的方法来赚取其间的赢利，终究由于其错误判别了商场环境导致巨额赔本。

　　此外，与陈久霖依托期权进入原油生意不同，此次联合石化在原油生意上终究触及期货仍是期权尚未可知。对此，我国石化(600028)方面回应记者称查询还在进行中，暂不方便泄漏更多内容。

　　记者了解到，期货与期权都是常用的金融衍生品东西，但二者也有所不同。例如，期货生意的标的是规范的期货合约，而期权生意标的则是一种生意的权力；期货合约是双向合约，生意两边都要承当期货合约到期交割的责任，而期权是单向合约，期权的买方在付出权力金（获得合约权力付出的费用）后即获得实行或不实行生意期权合约的权力，不用承当责任；履约确保方面，期货合约的生意两边都要交纳必定份额的确保金(159001)，而期权生意中，买方最大的危险是现已付出的权力金，而卖方则有必要交纳确保金(159001)作为履约担保。

　　关于此次联合石化挑选的生意方法，闫建涛向记者表明：“世界上比较遍及的是以期货加现货或以期权加现货的方法进行生意。这其间，现货能够平衡危险。此外，这笔出资是否现已平仓也会影响赔本数额。假如平仓了，必定会发生实践赔本，假如没有平仓只是会发生潜在的危险。”

　　调查2018年前11个月世界油价不难发现，油价出现显着的先涨后跌趋势。2018年WTI均价维持在65美元/桶，同比上涨28%。“在这样的油价周期中，套期保值会是一种对生意的维护。”闫建涛说道。

　　记者了解到，套期保值是在原油生意事务中常用的平衡危险的方法。例如，某工厂期望在两个月后购买一批原油，而又忧虑原油价格上涨形成的本钱压力，这时就能够预先购买原油期货看涨合约，两个月后假如原油价格上涨，此刻原油期货也会随之上涨，卖出预先购买的看涨合约就能够抵消原油上涨带来的本钱问题。

　　可是，套期保值也不可能彻底躲避价格动摇带来的本钱危险。这样的操作需要对商场有很好的判别，假如原油价格跌落，那么购买的期货看涨合约就会形成赔本。从联合石化此次丢失来看，正是由于对冲原油价格上涨然后带来收购本钱添加的危险。终究，油价暴降下，联合石化的赔本就不可避免。

　　闫建涛告知记者：“在原油进口生意事务中，为了确定远期原油进口价格本钱，安稳企业出产经营本钱，套期保值操作是必不可少的。包含美孚、壳牌等世界石油公司在原油生意过程中都会采纳套期保值的方法下降危险。”

　　油价震动下难独善其身

　　就我国现有动力结构而言，化石动力依然占有首要方位，原油更是许多根底化工原料的来历。而我国原油仍长时间依托国外进口，进口依存度高。

　　“联合石化大批收购原油能够说是在为国护盘，这些大批收购的原油是为了确保我国社会安稳运转。”闫建涛说道。

　　据世界威望组织数据显现，我国石化(600028)均匀每天原油产值约80.4万桶，原油加工量约480.3万桶，成品油销售量则为400.2万桶。与此相对应的是，壳牌均匀每天原油产值约173万桶，原油加工量约257万桶，成品油销售量则为660万桶。壳牌相关于我国石化(600028)而言，对原油进口的需求就要小得多。

　　可见，无论是从国家动力安全的视点仍是从我国石化(600028)企业平稳运转的视点，关于如此巨大的原油进口量，选用套期保值的方法生意原油都是有用下降生意危险的途径。

　　“除此之外，更重要的是原油商场世界化的问题。我国现在的体量现已十分巨大，任何细微的动摇都会对经济形成影响。可是，包含进口天然气、成品油、原油等重要动力的价格却简直悉数都要依照世界定价，而我国缺少话语权。”闫建涛说道。

　　2018年3月26日，我国原油期货在上海期货生意所上海世界动力生意中心正式挂牌上市生意。依托这一资源，未来对接更多国外原油资源后，我国可能会完成用上期所的价格来代替世界油价。

　　而联合石化正是上期所的客户之一，其体量在上期所原油期货板块中扮演了“压舱石”的人物。在我国未来原油期货生意商场上，联合石化还需要承当很重的使命。如此看来，联合石化此次赔本更多的是关于世界油价风向的误判。

　　“联合石化此次吃亏或许是件功德，调查世界油价的走势，需要从产能、供需联系、地缘政治、大数据等多方面要素去考量。举个比如，从1983年至今的原油价格，在每年的11月和12月都出现跌落趋势，这是多种要素归纳影响的作用。假如只是考量单一要素对油价的影响显然是略显片面的。”闫建涛说道。