苏州固锝(苏州固锝招股说明书)

时间：2023-04-22 浏览：36 分类：网络

姑苏固锝的股价现已跌回10元以下了，最近一年跌幅达19%，本年也下跌了10%，投资者可为竹篮打水一场空。国泰基金和国联安基金两只半导体ETF均持仓姑苏固锝，其间国泰基金半导体ETF在11月底持有1132.65万股，国联安基金芯片ETF持有1010.6万股，但四季度末这两只基金均减持姑苏固锝。

与股价一起跌回去的还有成绩，2020年度姑苏固锝营收下降9%，净利润下降6%，比较其他半导体的亮眼，姑苏固锝着实暗淡无光。尽管公司成绩承压，但事务布局上，公司导电银浆2020年对外出售1.6吨，贡献了必定营收。

最近五年成绩再次下滑，二极管难挽颓势

成绩方面，2020年姑苏固锝完成营收18.05亿元，同比下降8.88%；归母净利润0.90亿元，同比下降6.3%；扣非归母净利润0.60亿元，同比下降23.3%，这是2016年以来的最差成绩：

材料来历：Wind股票，阿尔法经济研究

姑苏固锝盈余才能根本安稳，2016-2020年的归纳毛利率为19.5%、19.0%、18.2%、17.4%和18.4%，其间分立器材毛利率由17.79%继续提升至21.89%，因而净利润下降仍是受费用连累。费用端，公司出售费用0.43亿元，管理费用0.51亿元，研制费用0.85亿元，财务费用0.22亿元，期间费用率大增是连累净利润的首要因素：

材料来历：Wind股票，阿尔法经济研究

姑苏固锝专心于半导体整流器材芯片、功率二极管、整流桥和IC封装测验，是一家IDM企业，公司在二极管制作方面具有国际一流水平，整流二极管出售额接连十多年位居我国前列。姑苏固锝在整流二极管范畴的位置仍是很显着，不过从整个功率器材的产品格式来看，二极管是附加值比较低的产品。姑苏固锝在二极管范畴的优势在于：第一是二极管技能迭代缓慢，对摩尔定律不灵敏，技能老练；第二是公司切入二极管赛道时刻较早，职业位置显着，再加上公司现已形成了包含轿车整流二极管、硅整流二极管、开关二极管等在内的50多个系列、3000多个种类，产品竞赛优势也显着；第三是二极管是电子工业必需器材，可代替性低。从营收规划来看，2016-2020年分立器材营收为7.27亿元、8.80亿元、8.61亿元、7.55亿元和7.52亿元，根本上维持在7-9亿元的规划，但营收占比现已由2016年的61.3%下降至2020年的41.7%，不过毛利率由17.79%继续提升至21.89%，也印证了公司在二极管范畴的位置。

新式导电银浆小批量出货，帝科股份迎来竞赛对手

2020年姑苏固锝以发行股份购买财物的方法收买了控股子公司姑苏晶银新材料剩下股份，至此该公司成为其全资子公司。姑苏晶银新材料首要从事电子浆料的研制、出产及出售，以及与此相关的技能转让、咨询等事务，2020年完成营收7.56亿元，同比下降22.0%，净利润0.39亿元，同比下降55.7%。

在电子浆料范畴姑苏固锝面对的国内竞赛者首要是帝科股份（300842.SZ），在正面银浆范畴帝科股份打破了美国杜邦、德国贺利氏和三星SDI等巨子的独占2019年帝科股份营收到达12.99亿元，其间12.91亿元来自正面银浆，事务结构十分单一。

帝科股份正面银浆首要用于太阳能电池出产，其针对惯例单晶/多晶、金刚线黑硅电池、PERC单晶/多晶电池等开发了多款产品，当然现在仍是以DK92/DK91系列为主。姑苏固锝的电子银浆相同以正面银浆为主，其开发的FC399系列也可用于PERC多晶/单晶和N型TOPCon等。此外公司还开发了HC339系列异质结电池用银浆，2020年完成出售1.61吨，在HIT新式太阳能电池范畴要害材猜中完成打破：

材料来历：姑苏固锝电子浆料产品，公司2020年报，阿尔法经济研究

智研咨询估计2019-2023年我国太阳能电池产值从101GW增加到184GW，对应的电池片需求量从203.12亿片增加至345.72亿片，对应的正面银浆需求量从178.06吨增加至213.41吨，姑苏固锝及帝科股份的电子银浆事务仍有很大生长空间。不过电子银浆市场竞赛相同剧烈，2017-2019年帝科股份毛利率由21.1%下降至17%，姑苏固锝电子银浆毛利率也由22.7%下降至17.6%，职业竞赛剧烈：

材料来历：姑苏固锝与帝科股份毛利率比照，帝科股份招股书，阿尔法经济研究

值得注意的是，姑苏固锝的电子银浆以中小客户为主，产品首要面向多晶电池，子公司姑苏晶银新材料的单晶电子浆料在2020年完成打破，比较帝科股份有显着滞后，因而在竞赛中仍是处于下风。笔者以为，面向HIT的电子银浆能否赶快规划化是姑苏固锝在该范畴竞赛中能否突出重围的要害，尽管公司反面银浆也完成量产，但从技能层面来看正面银浆道路成为当时太阳能电池工艺的干流挑选。

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