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时间：2023-04-22 浏览：38 分类：网络

1. 主业运营拐点已现，新事务放量在即

1.1 智能终端与宽带龙头位置安定，前瞻布局 VR 等多元化方 向

公司定位为数字机顶盒和宽带通讯的智能设备与智能体系技能计划提供商，立足于超 高清工业，事务触及相关终端出现、网络衔接、职业使用。公司根据广电网、电信网、互 联网，推出了数字电视、智能网络、IPTV 等全系列智能盒子终端、智能网络接入终端、汽 车电子及车联网、物联网等系列产品及运营与服务，全面满意运营商与 C 端用户的个性化 体会及需求。一起，联合国表里电信或归纳运营商、内容商、使用商、渠道商等战略伙伴， 环绕“渠道+内容+终端+使用”打造智能生态链。

公司成立于 2002 年，2014 年借壳华润锦华上市深交所。上市后，公司一方面强化国 际化战略，先后收买欧洲机顶盒 Strong 集团和英国具有数字电视全体处理方 案高端团队 Caldero 公司，2016 年在印度、墨西哥发动本土化出产，2018 年与 Google、Netflix 成为全球战略合作伙伴，构筑了全球化的出售体系和自有供给链体 系，在全球电信运营商、归纳运营商场站稳脚跟。另一方面，公司不断丰富产品线、延伸 工业链，前瞻布局 VR、轿车电子等事务。

1.2 股权结构安稳，背靠创维集团

股权结构安稳，创维电视控股为终究受益人。截止 2021 年，榜首大股东深圳创维-RGB 电子有限公司，持股比达 54.98%，属创维集团旗下公司，创维电视控股为终究受益人。此外，公司现任董事和高档管理层中持股较多的 为董事、总经理施驰，持有 3.46%的股份。

股权鼓励掩盖面广，现已解锁结束。2014 年公司借壳上市时，以董事总经理施驰为代 表的公司中心运营管理主干具有公司必定份额的股权。2017 年 9 月，公司颁发算计 3637 万股限制性股票，颁发价格为 5.61 元/股，约占公司总股本 3.52%，鼓励目标数量为 570 人，职工包含供给链、研制、人力、海表里营销、信息、质量、宽带、轿车智能等部分及 蜂驰电子与创维海通子公司人员。限制性股票解锁份额分别为 30%/30%/40%，解锁条件 为以 2016 年经营 收入 为基 数，2017-2019 年公司 经营 收入 增加 率分 别不 低于 10%/20%/30%。

公司发行可转债，继续加码机顶盒与宽带网络接入终端、轿车电子等事务。2019 年 4 月 15 日，公司揭露发行 1040 万张可转化公司债券，发行总额为 10.4 亿元，拟用于机顶 盒与接入终端系列产品智能化晋级扩建项目和轿车智能驾驭辅佐体系晋级扩建项目。可转 债转股期限为 2019 年 10 月 21 日至 2025 年 4 月 15 日，转股价格为 11.49 元/股。

1.3 财政剖析：事务多元化，赢利端抗危险才能提高

公司事务大体分为智能终端、宽带衔接、专业显现及运营服务： 智能终端包含产品包含 4K 智能盒子、交融终端、VR 终端和网络摄像机，首要 面向国表里运营商、广电以及零售端。 宽带衔接设备首要包含 PON、WIFI 路由器、Cable Modem、CPE 等家庭网关 及组网类的产品，面向全球运营商客户。

专业显现首要是中小尺度显现模组、LED 显现器材、轿车智能产品、商显级大型拼接 墙。a）轿车电子：聚集显现触控体系和数字液晶外表产品，于奇瑞、吉祥、江淮等多款车 型量产供货。b）液晶显现：事务包含中小尺度 LCD 显现模组、OLED 显现模组、POS 机、 手机 ODM 和整机。公司进一步打破 Mini-LED 背光技能并于 2020 年 12 月发动量产，2021 年供给韩国一线电视厂商 LEDAZ。c）商显及拼接：产品包含监视器、大型液晶拼接、户 表里 LED、广告机、才智教育平板、才智会议平板等。 运营服务首要包含才智园区、才智教育事务和售后增值服务等。

分事务视点：营收增加平稳，智能终端占比超 50%，宽带事务快速增加

公司营收规划全体呈稳步扩张，但赢利端动摇较大。2021 年公司营收达 108.47 亿元， 同增 27.49%，2016-2021 年经营收入 CAGR 为 12.8%，收入增加稳健。赢利端有较大波 动：2017 年归母净赢利同比下降 80.6%，2018 年同增 247.6%创维数字；2020 年完成归母净赢利 3.84 亿元，同比下降 38.7%创维数字；2021 年归母净利达 4.22 亿元，同增 9.9%。

智能终端占比过半，宽带事务快速增加。智能终端与专业显现作为事务主导 2021 年 收入占比 81%。智能终端为公司榜首大营收