2020年与2019年浮法职业皆呈现极致的“V”型回转,即便冷季量价亦不淡,首要原因在于2019年始竣工需求已进入会集开释周期,供应端方针禁止新建产线、严厉产能置换,事实上浮法玻璃已然进入非产能扩张周期。
高窑龄产线成为“翻滚调控阀”:测算2016年后浮法在产产能根本保持在9亿重箱上下,而当时时点,2013年前投产没有冷修的高窑龄产线共79条总产能5.2万吨/天,约占当时在产产能的32%,远超26条有用冷修线(含目标出让及拍卖)的1.4万吨/天的产能。
2020年疫情之后,全球光伏装机需求复苏,双玻组件加快浸透,供应端却因疫情及工信部方针的约束(2020年1月光伏玻璃职业亦被确定成产能过剩职业)开释推迟,求过于供驱动下半年光伏玻璃价格继续抬升。
其间,干流3.2mm光伏玻璃从上半年低点的24元/平,涨至11月中旬的42-45元/平。2021年光伏玻璃将连续求过于供态势,或促进部分超白浮法产线转供光伏组件背板。依据职业协会数据,预算2021年或有9条浮法产线转产光伏级,总供应量将达5700t/d,有用缓解光伏玻璃供应压力,却反而扩展了浮法玻璃供需矛盾:测算2021年修建用浮法玻璃供应缺口约6400万重箱/年,约占2020年估计平板玻璃总产量的6.8%。
若2021年部分超白浮法完成转产光伏组件背板,修建用浮法原片供应缺口将扩展,从而继续推升浮法量价弹性,而转产的光伏组件背板亦将明显增厚龙头公司成绩。
出资主张>>>
要点引荐全球玻璃制作龙头信义玻璃(港股);成绩高弹性,新生长赋能的旗滨集团及从头聚集“三块玻璃”主业的老牌玻璃龙头南玻A。
[2020-11-10]旗滨集团(601636):Q3盈余创新高,深加工项目打造新添加点-2020年三季报点评
公司公告三季报,2020年前三季度完成收入65.55亿元,同增0.35%,归属净利润12.16亿元,同增31.13%,扣非归属净利润11.39亿元,同增33.68%,运营活动现金流量净额16.33亿元。其间Q3单季度收入27.64亿元,同增12.11%,归属净利润7.1亿元,同增73.59%,扣非归属净利润6.78亿元,同增73.25%。运营活动现金流量净额10.76亿元。
Q3盈余才能大幅进步,净利润创前史新高。三季度公司完成净利润7.1亿元,环比添加105.8%,同比添加73.64%,创前史新高。毛利率42.61%,环比添加15.44pcts,同比添加11.54pcts;净利率25.67%,环比添加11.82pcts,同比添加9.09pcts。盈余才能大幅进步首要获益于玻璃职业高景气的连续。二季度内玻璃价格完成触底反弹,库存登顶后继续下降。三季度进入玻璃需求旺季,涨势更盛,价格创十年来新高,高价区出厂价已超2000元/吨。现在玻璃价格依然处在高位,看好公司全年成绩体现。
拓展玻璃深加工事务,打造未来成绩新添加点。公司加码光伏玻璃产能,拟出资10.27亿元在湖南资阳新建一条1200t/d光伏组件高透基板资料生产线,别的在浙江绍兴拟出资13.73亿元投建一条1200t/d光伏高透背板资料生产线。公司依托自身在大窑炉制作方面的经历和优势,拟投建产线的单窑规划处在职业领先水平,有利于下降能耗,发挥规划优势。别的公司也拟在浙江绍兴出资4.71亿元建造两条25t/d中性硼硅药用玻璃及制瓶生产线。新产线的投建有利于公司进一步将玻璃工业链向高端延伸,拓展产品品类,打造成绩新添加点
现金流杰出,本钱结构优化。公司Q3单季度运营活动现金流量净额10.76亿元,同比添加117.8%,环比添加35.18%,继续向好。一起三季度公司资产负债率为35.96%,环比下降4.73pcts,同比下降4.66pcts,本钱结构得到进一步优化。
危险要素:产品需求不及预期,项目投产不及预期,原资料价格上涨的危险。
出资主张:公司捉住商场机会加码光伏玻璃及药用玻璃职业,有利于完善工业链,打造新添加点。现在玻璃职业景气继续,价格处在十年高点,看好公司全年成绩体现。上调公司2020-2022年EPS猜测至0.75/0.94/1.01元(原猜测为0.63/0.89/0.96元),给予2021年15倍PE估值,对应目标价14.1元,保持"买入"评级。
[2020-10-28]南玻A(000012):玻璃提价进步毛利,全年成绩添加可期-三季点评
事情:公司10月25日发布2020年三季度陈述,前三季度完成运营收入74.68亿元,同比下降2.52%;完成归母净利润7.27亿元,同比添加33.53%。
点评:营收降速缩窄,净利润大幅进步。公司前三季度共完成营收74.68亿元,同比下降2.52%;完成归属母公司净利润7.27亿元,同比添加33.53%;分季度看,公司单三季度完成营收30.44亿元,同比添加9.76%;完成归属母公司净利润3.35亿元,同比添加100.85%。公司在二季度现已完成净利润增速转正,三季度成绩高速添加。
获益玻璃价格上涨,毛利率明显进步。本年二月份以来,受国内新冠疫情影响,玻璃需求呈现疲软态势,玻璃价格继续跌落,并于四月份触底。五月份今后,跟着需求的继续修正,商场心情呈现明显好转,玻璃价格不断回升至前史高位。在价格的影响下,公司归纳毛利率较上年同期的25.59%上升4.76pct至30.35%。获隆基股份大订单,未来成绩可期。南玻A全资子公司吴江南玻和东莞南玻,与隆基股份12家子公司与2020年7月31日签定57亿元光伏玻璃的收购协议,合同期五年,年均出售金额占公司2019年收入约12.41%。该合同的签定将对公司未来运营发生积极影响。
光伏玻璃产能置换,工业公司景气量延伸。2020年10月22日,工业和信息化部办公厅日前宣布关于寻求《水泥玻璃职业产能置换实施办法(修订稿)》定见的函,光伏玻璃将被归入到产能置换实施办法的相关规定之中,且禁止存案和新建扩展产能的光伏玻璃项目。在该方针的影响下,光伏玻璃产能开释速度受限,可是下流需求不减,从而使光伏玻璃价格继续上升,南坡A有望从中获益。
给予公司"买入"评级。估计2020-2022年归母净利润增速为65%/12%/8%,2020-2022年EPS分别为0.29元/0.32元/0.35元。初次掩盖,给予公司"买入评级"
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