如何成为基金经理蛋氨酸价格创三年新高 行业龙头格局向好可期（概念股）

时间：2023-04-22 浏览：32 分类：网络

数据显现，4月10日，蛋氨酸价格继续上涨，商场均匀报价从9日的26300/吨上调至27300/吨，创2017年1月以来新高。

蛋氨酸价格体现强势与近期商场供给偏紧，进口受限、厂家发货推迟等要素有关。供给方面，受海外疫情影响，希杰马来西亚蛋氨酸工厂出产受限。加之，近期将连续有蛋氨酸厂家进行例行停产检修，如4月赢创例行检修，新和成(002001)方案5月检修。需求方面，跟着国内疫情防控局势继续向好，国内需求正在逐步康复。

整体来看，在国内厂家及贸易商定量签单发货的布景下，叠加贸易商场炒作热度高，估计短期内国内蛋氨酸商场价格仍将坚持较高水平运转，并且有时机进一步走高。本钱抢先且具有扩张潜力的龙头企业如安迪苏(600299)、新和成，蛋氨酸价差每进步1000元/吨，安迪苏和新和成的净利润弹性别离为2.23和0.30亿元。

安迪苏(600299)首要产品价格上涨预期激烈活跃饯别"双支柱"战略

安迪苏是动物养分与健康职业的全球领军企业。法国安迪苏建立于1939年，致力于出产动物养分添加剂，首要产品为蛋氨酸和维生素A。公司于2006年加盟蓝星集团，于2015年成功登陆我国A股商场。安迪苏蛋氨酸商场比例全球第二，是现在全球仅有的两家能够一起出产固体和液体蛋氨酸的出产商之一；安迪苏也是维生素A商场的重要参与者，在全球饲料用维生素A商场占有约20%的比例。与此一起，公司活跃大力开展包含消化功用类产品-酶制剂、反刍动物添加剂-过瘤胃保护性蛋氨酸、养分健康类产品-有机硒及益生菌、饲料保鲜类产品、霉菌毒素办理产品、适口性产品和水产产品添加剂等特种产品系列作为公司第二大事务支柱，是动物养分与健康职业的全球领军企业。

首要产品短期供需格式收紧，价格上涨预期激烈。公司首要产品蛋氨酸及维生素A均为动物饲料里必不可少的成分，二者供需特征相似：供给端进入壁垒高，产能集中于少量几家企业，CR3别离到达74%和64%，呈寡头独占格式；二者最首要的下流均为饲料，增速一般较为安稳，因而蛋氨酸和维生素A的价格在前史上的大幅动摇首要是源于不可抗力或供给商大幅扩产导致的供需格式改变。蛋氨酸方面，现在其价格仍然处于相对前史低位，本轮新冠肺炎疫情或许在较大程度上影响蛋氨酸供给商开工，形成短期的供需格式收紧，蛋氨酸价格有望上涨。一起，国内扶持生猪养殖业开展，有望推进蛋氨酸需求增速进步，若蛋氨酸反倾销请求成功，将进一步利好国产蛋氨酸的出售。维生素A方面，全球首要维生素供给商均处于疫情严峻的国家或区域，将导致全球维生素A的短期供需失衡，维生素价格仍有或许大幅上涨。

公司活跃饯别“双支柱”战略，公司财政状况良好。安迪苏活跃饯别功用性产品+特种产品的“双支柱”战略。功用产品方面，公司现在已具有49万吨/年的蛋氨酸产能和5000吨/年的维生素A产能，散布于法国、西班牙和我国南京，南京工厂仍有18万吨/年液体蛋氨酸产能在建，估计2022年投产。公司特种产品出售占比逐年进步，在本来特种产品品种基础上，公司经过收买纽蔼迪及与恺勒司建立合资公司进一步扩张了特种产品的事务范围。公司财政状况良好，净利润与现金流匹配度高，收益质量高，资产负债率低，偿债才能强。

盈余猜测和评级：咱们估计公司2020-2022年EPS别离为0.50\0.52\0.60元，对应公司3月24日收盘价11.34元/股，2020-2022年PE别离为22.61\21.83\18.79倍。考虑到公司首要产品在2020年有激烈的提价预期、公司在功用性产品范畴安定的商场位置以及在特种产品范畴的微弱开展势头，初次掩盖给予“买入”评级。

宏观经济不及预期危险，蛋氨酸价格跌落危险，疫情继续大范围扩张危险，下流饲料职业增速不及预期危险，其他不可抗力危险。

新和成(002001)化工龙头价值剖析系列之七

新和成是国内最优异的精密化工企业之一，多个维生素产品占有全球龙头位置。且近期又上马多个大型项目，进入新的一轮扩张期。咱们以为公司未来将成为世界级精密化工企业，ROE中枢有望继续进步。详细逻辑如下：

中心观念

中心竞争力剖析：新和成长时间的出资回报率一向高于国内化工均匀水平，咱们以为其间心竞争力在于长于挑选产品和赛道，以及将新工艺开发落地并继续优化降本的才能。新和成建立之后阅历VE出产-中间体配套-VA出产-柠檬醛配套-香精香料出产-新材料出产等等屡次纵向和横向扩张，每一次都使公司的体量与盈余才能完成明显进步，足以证明公司在精密化工范畴过人的布局才能。一起，新和成常常抢先国内同行完成新工艺开发，并经过蛋氨酸和PPS等产品，将其才能圈进一步扩大到大化工和聚合物。咱们以为这些才能将继续支撑新和成完成高回报率得继续扩张。

现有产品盈余有望上升：新和成盈余首要来自产品高技能壁垒带来的超额利润，其间VA具有柠檬醛配套与产品组成两道壁垒，职业格式最为安稳，咱们估计价格将安稳在较高水平。VE在帝斯曼操控能特科技的推进下职业格式明显好转，价格已开端上升。而蛋氨酸未来增量供需将根本平衡，新和成则也有望依托规划扩张与技能老练不断进步盈余。

未来开展展望：公司现在几项重要项目算计出资额超越百亿，构成公司未来增加最首要的动力。咱们以为短期看这些项目一是补足了维生素组成工艺的缺乏，二是完善了现在相对简略的产品结构；长时间看这些项目使公司获得了向养分品下流进军的时机，进一步向帝斯曼挨近。经过剖析独立预混料企业，咱们以为向下流拓宽有望使公司ROE进一步进步，并削减周期动摇的危险。

财政猜测与出资主张

咱们估计19-21年公司每股盈余EPS别离为1.03、1.36和1.55元，依照20年可比公司均匀21倍市盈率，初次掩盖新和成并给予28.56元目标价和增持评级。

危险提示

产品职业格式损坏；蛋氨酸等产品销量增加不及预期；新项目达产不及预期。