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时间：2023-04-22 浏览：38 分类：网络

佰利联：捉住钛白粉全面复苏下的龙头溢价

引荐逻辑:咱们以为职业前史周期预示钛白粉职业大牛市到来，供需紧平衡有望使价格上涨超预期。且全球钛白粉职业现已走出由中国企业引发的无序竞赛时期，国内肯定龙头的呈现将对整个钛白粉职业发生深远影响，世界巨子之间的并购也预示着职业有序和合理竞赛格式的构成。龙蟒佰利由四川龙蟒和佰利联这两大国内钛白粉领军企业兼并而成，其以56万吨产能一跃成为国内产能榜首，世界产能第四的钛白粉龙头企业，并具有与国外钛白粉巨子一争高低的实力。咱们继续看涨钛白粉职业，龙蟒佰利将首先获益，主张积极关注。

职业前史周期预示钛白粉职业大牛市到来。经过研讨钛白粉职业的前史工业开展和价格周期，咱们发现钛白粉职业近年来的供需博弈是价格涨跌的掌舵手，具体表现为前史价格周期均始于需求向好，总算需求削弱+产能大幅扩张。可是，本轮周期与前史上的价格周期不同点在于:（1）需求本质性向好:估量17年到达需求高点；（2）供应本质性缩短:全球产能不增反降，我国17年无新增规划产能。咱们估量钛白粉职业将于17年迎来大牛市。

供需紧平衡，价格上涨有望超预期。依据关于供需的测算，咱们估量钛白粉价格17年上半年上涨至2万元/吨，达观估量打破前史高点，到达2.2万元/吨以上。需求端（内需、出口+补库存）:估量需求端增速7.4%。16年内需继续添加，17年有望在基建的带动下需求继续旺盛；出口保持杰出态势，17年1月份出口量同比添加14.1%，咱们估量出口将继续保持强势。供应端:17年全球无规划新增产能，库存处于低位，叠加环保环境进一步趋严使供应进一步约束，咱们估测17年职业全体开工率在75%左右。原材料端:钛精矿因为需求添加和供应端受限，价格于16年一路上行，为钛白粉价格上涨供给支撑。

盈余猜测与出资主张。根据对钛白粉继续提价的预期，咱们调增公司盈余猜测，估量2016-2018年EPS分别为0.24元、1.23元、1.49元，对应动态PE分别为67倍、13倍和11倍，咱们继续看好钛白粉提价，龙头龙蟒佰利将获最大收益，保持“买入”评级。