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时间：2023-04-22 浏览：30 分类：网络

美凯龙:成绩美丽,龙头凯旋归来

事情:美凯龙发布2018年一季报,2018年Q1公司完成经营收入28.89亿元,同比增加25.36%;完成归母净利润11.82亿元,同比增加30.76%。收入盈余齐升,成绩远超预期。公司2017年Q1收入增速仅为5.76%,归母净利润同比下降2.04%,2018年Q1成绩进步明显,远超商场预期。

期间费用下降、规划效应闪现。2018年Q1公司完成全体毛利率70.58%(-0.55pct),净利率43.77%(-4.97pct),期间费用率为29.01%,同比下降2.56pct,其间销售费用率9.00%(-2.48pct),管理费用率9.89%(+0.41pct),财务费用率为10.12%(-0.25pct)。获益于公司运营才能进步叠加规划效应闪现,本钱费用率下降继续推进盈余才能增强。

自经营务增加超预期,现金流安稳,保证成绩无虞。2018年Q1公司自营商场完成经营收入17.36亿元,同比增加9.8%,毛利率78.7%,与去年同期相等。到2018年3月31日,公司具有51家自营商场,面积达455.58万平方米,准备中自营商场达25家。家居职业景气量向好令租金生长空间富余,老练自营商场同店租金收入继续增加,带来安稳现金流。高毛利、高占比(2018年Q1占经营收入约60%)和稳增加的自营商场事务构成公司成绩有用保证。

委管事务低本钱+可仿制,品牌输出构成商业形式闭环。2018年Q1公司新增2家委管商场(重庆市和福州市)至186家,面积达946.80万平方米。委管形式为轻财物运作,可仿制性高且储藏项目丰厚,到2018年3月31日,公司准备的委管商场中有348个签约项目已取得土地运用权证/地块。美凯龙在三四线城市快速扩张且无需承当很多本钱开支,一起委管形式以品牌输出的方法扩展美凯龙地域覆盖面、进步商场份额,强化美凯龙品牌力。

定位全途径泛家居事务渠道服务商,打造线上线下一体化互联家装零售渠道。美凯龙经过打造互联家装零售渠道,与家居商场事务构成协同效应,完成客源及供应链同享,下降家装和商场的获客本钱,进步了商场的复购率和客单价。2017年美凯龙互联家装零售渠道超越2364家家装公司入驻,取得2.95万户家装预定,零售渠道GMV到达24.41亿。

盈余猜测与出资主张:预估公司2018-20年完成总营收127.66、148.08、171.38亿元,同比增加16.48%、15.99%、15.74%,完成归属于母公司净利润44.98、52.00、60.58亿元,同比增加11.17%、15.75%、16.27%,对应EPS为1.14、、1.54元。咱们给予2018年20倍PE,对应价格22.8元,保持“买入”评级。