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时间：2023-04-22 浏览：42 分类：网络

北方稀土(600111)：疫情、限电短期影响产销量不改公司趋势性向好

陈述导读

公司发布2021年三季报，公司前三个季度完成经营收入241亿，同比添加52%，归母净利润为31.5亿，同比添加495%，完成扣非后的归母净利润29.6亿元，同比添加510%。其间Q3单季度营收94亿，环比添加12%，Q3单季度归母净利润11.1亿元，环比削减11.7%，Q3单季度扣非后的归母净利润10.3亿元，环比削减11%；

出资关键

全球疫情重复叠加限电短期影响需求，工业及公司开展趋势仍然向好1)工业趋势明亮，稀土价格继续上涨。国内新能源工业链继续迸发，海外经济体逐渐复苏，稀土全球需求盈余史无前例的长周期添加，价格继续上涨。2021年Q1-Q3季度，氧化镨钕均价别离为50/51/59万元/吨，别离同比+79%/+89%/+84%；

2)短期节奏改变不影响中心财物价值。我国约占全球稀土永磁供应90%，北方稀土又是职业龙头，因而公司产品需求与全球经济高度相关。回望三季度，7、8月份变异病毒迸发推迟全球特别是海外经济体复苏节奏，导致9月传统旺季不旺。一起，因为双控方针影响，江苏、浙江、广东等制作业大省工业生产负荷下降，愈加影响旺季需求。因而公司首要产品产销量环比下降：Q3稀土氧化物资/销量别离为3344吨/7976吨，别离环比-34%/-33%，稀土盐类产/销量别离为17673吨/19207吨，别离环比-14%/+13%，稀土金属产/销量别离为4440吨/4327吨，别离同比-19%/-9.5%，磁性资料产/销量别离为7854吨/7971吨，别离环比+16.7%/+13.8%，抛光资料产/销量别离为8602吨/7886吨，别离环比+27%/+24%，贮氢资料产/销量别离为773吨/700吨，别离环比+2.6%/-4%。咱们以为，不管疫情和限电均是全球经济复苏的短期影响要素，且边沿影响在逐渐减小，坚决看好全球经济复苏布景下，公司把握轻稀土供应肯定话语权带来的盈余。

21年国家稀土配额分配成果确立了公司主力位置，未来成长性确认2021年国家稀土配额比较2020年添加20%，轻稀土添加28000吨，其间北方稀土分配26800吨，占增量的96%，成为国家稀土配额增量的肯定主力。从本年的稀土目标上看，北方稀土矿产品占轻稀土目标的67%，同比添加36%，锻炼别离产品占总目标的55%，同比添加41%；配额是稀土工业最中心财物。作为国家战略资源，国家对挖掘和锻炼别离进行配额制办理，那么配额便是最中心资源。北方稀土成为国家配额增量的肯定主力，未来成长性确认。

直接出口数据仍然向好，稀土工业盈余期已到依据海关总署数据，2021年9月稀土出口3920吨，同比增96%，环比-0.4%，1-9月累计出口3.6万吨，同比增35%；2021年9月稀土及其制品出口9368吨，同比增67%，环比增1.8%，1-9月累计出口7.9万吨，同比增40%，全球稀土工业90%以上都在国内，占全球优势位置的稀土工业现已进入长景气周期。

盈余猜测及估值

10月份以来稀土价格稳步上涨，下流活跃补库，依据咱们对未来职业供需的趋势判别，咱们估计2021-2023年稀土价格中枢别离为56，70，75万元/吨，估计公司2021-2023年成绩别离为48/89/128亿元，对应2021-2023年PE别离为35x/19x/13x，保持“买入”评级。

海外疫情继续延伸危险，稀土价格大幅动摇危险，新能源轿车、风电新增装机等下流需求不及预期危险。

通策医疗(600763)：再论公司长时间出资价值

陈述摘要：

此篇简评从职业格式(职业β)个股添加趋势(公司α)剖析通策医疗长时间出资价值。咱们以为，公司具“量价齐升”开展逻辑，继续看好通策医疗长时间开展机会。

一、栽培体集采：长时间看利好民营专科医院

全体判别：栽培体商场潜力高，浸透率极低，未来长时间开展可期。栽培职业潜力巨大：依据第四次全国口腔流行病学调查陈述，咱们估计我国现在缺牙数超越10亿颗。而过往10年(2010-19年)总计栽培体数量不超越1000万颗。

商场现状：消费分层。从职业格式看，奥齿泰及登腾绝大部分以民营诊所为主，而诺贝尔、士卓曼等品牌以公立医院为主。从均价看，欧系栽培体均价为韩系/美国栽培体的3-5倍。

二、总院成绩：三季度估计为职业短期动摇，长时间成绩有望安稳添加咱们以为Q3动摇为口腔职业普遍现象。拆分三家中心医院，三大总院(杭口、城西、宁口)单Q3均出现必定动摇，本质上反映了口腔职业在Q3存在的扰动要素：栽培体集采带来的短期消费张望(9月份为主)。

趋势研判：拆分报表能够发现，依据咱们的口腔草根调研，上海某大型门诊(年收入超5000万，栽培牙为首要事务)于9月份出现双位数下降；某全国大型口腔连锁亦在单Q3出现成绩动摇。咱们以为，职业数据反映了单Q3栽培体集采预期对短期顾客的影响，该要素仅影响短期成绩。

三、第二条添加曲线：蒲公英医院有望带来增量成绩咱们以为以总院级医院与分院级医院的安稳添加为根底，蒲公英医院将带动公司的下一条添加曲线。

盈余猜测：公司经营状况良好，预期公司全年运营出现平稳添加趋势。

估计公司2021-2023年完成收入29.23/37.99/49.39亿元，归母净利润7.34/9.59/12.56亿元，对应每股收益为2.29/2.99/3.92元/股，对应当时股价PE别离为104/79/61倍。保持给予公司“买入”的出资评级。

新冠疫情重复、职业方针危险等。

麒盛科技(603610)：深耕电动床赛道睡觉革新引领者扬帆起航

陈述摘要：

智能家居商场空间宽广。跟着互联+、人工智能等高科技抢手概念的鼓起和顾客对日子寓居环境、设备快捷性需求提高助推下，智能家具向传统家具工业浸透是必定的开展成果。Statista计算猜测2020年全球智能家居商场收入约为790亿美元，估计2025年收入将到达1824亿美元，年复合添加率高达18.24%。现在智能家居商场尚处于前期，2020年全球智能家居商场浸透率为10.62%，估计到2025年浸透率将到达21.09%。

细分智能电动床赛道景气、工业链完善。智能电动床细分赛道竞赛首要会集在中游制作环节，现阶段智能电动床的首要消费商场在北美区域，现在浸透率较低，仍处于职业开展的前期阶段，美国的商场浸透率约14%，较2019年添加2.5pct。国内商场尚处于产品导入初期，跟着城镇化程度加强、居民可支配收入继续添加以及人口老龄化趋势继续，智能电动床国内商场浸透率有望提高。

麒盛科技需求产能两头稳步添加，多途径开辟智能床使用场景。商场方面：公司外销为主内销为辅，海外大客户安稳，需求端稳步扩张。21H1完成营收12.26亿元，同比添加31.93%，境内完成营收0.55亿元，同比添加37.17%。境外出售采纳“床垫厂商协作+零售商协作+络出售”的出售形式，其间床垫厂商协作为外销收入首要来历。2020年该形式完成营收15.89亿元，占比72%。前两大客户舒达席梦思(SSB)与泰普尔丝涟(TSI)作为美国床垫厂商两大寡头，奠定了公司海外客户优势根底，2019-2021H1前五大客户出售收入占比均挨近80%。产能方面：国内智能工厂一期项目投入使用，二期项目稳步推动，海外方面越南、墨西哥均设立了生产基地。途径拓宽方面：2021年公司参加华为智能家居生态系统HUAWEIHiLink、与京东京造打开协作，上半年在京东京造平台上架产品出售；与绿城、国健(广东)健康城开发有限公司、上海智臻智能络科技股份有限公司达到战略协作，布局酒店等职业。

盈余猜测：估计2021-2023年公司营收别离为32.47/42.47/47.44亿元，归母净利润别离为3.83/5.51/6.84亿元。当时股价对应PE别离为21.63/15.05/12.12倍。初次掩盖给予“买入”评级，对应目标价45.26元/股。

商场拓宽不及预期，成绩猜测与估值判别不及预期等。