北京基金管理公司转让(161005)

时间：2023-04-22 浏览：36 分类：网络

北新建材(000786)：石膏板龙头位置安定

事情北新建材发布2021年年报，2021年完结经营收入210.86亿元，同比添加25.15%；归母净赢利35.10亿元，同比添加22.67%；扣非后归母净赢利34.14亿元，同比添加22.99%。

石膏板量价齐升连续高添加2021年公司石膏板事务完结经营收入137.80亿元，同比添加25.94%；全年石膏板出售量到达23.78亿平米，同比添加18.01%。石膏板事务毛利率37.26%，较去年添加1.36个百分点，毛利率提高首要来自于21年产品提价以及单位出售本钱下降，闪现公司作为石膏板龙头企业具有较强的品牌力以及商场影响力。

公司已构成掩盖全国的74个石膏板生产基地，并在海外完结5个石膏板生产基地布局，职业排名榜首。现在我国石膏板约70%使用于吊顶范畴，相对于国外80%使用于墙体建造，石膏板在隔墙范畴使用仍有较大提高空间。跟着碳中和的逐渐推动，绿色修建和装配式修建相关方针出台有利于石膏板得到更广泛使用和推行，估计22年公司石膏板事务仍能连续高添加。

防水事务营收添加，毛利率下降2021年公司防水板块营收38.71亿，同比添加16.17%。但因原材料本钱高企，防水事务毛利率同比下降10.34个百分点。2021年北新防水建立，多家防水企业股权过户至北新防水名下，公司防水事务整合初见成效。现在公司在防水事务方面已完结全国15家产业基地布局，职业排名第三。2022年在下流基建出资、城市更新、旧改等需求拉动下，防水事务有望完结高添加；防水职业集中度依然较低，未来跟着防水职业标准的提高，具有品牌优势和产品品质优势的龙头企业将获益，职业龙头市占率将进一步提高。

“一体两翼、全球布局”战略有用推动一体是以石膏板事务为中心，做好轻钢龙骨、粉料砂浆、矿棉板、岩棉、金邦板等石膏板+配套延伸产品事务。现在公司石膏板事务仍是公司龙头产品，并逐渐展开全产品系列的全球布局。两翼是涂料和防水材料，防水已完结全国性布局，涂料并购天津灯塔涂料，未来防水和涂料事务将成为公司新的赢利添加点。

出资主张作为石膏板职业的龙头企业，公司在产品、技能、品牌、营销途径等方面均具有显着优势。跟着防水职业标准的提高以及职业集中度的提高，公司防水板块市占率仍有较大提高空间。估计公司22-24年归母净赢利为43.09/50.60/55.46亿元，22-24年每股收益为2.55/2.99/3.28元，同比添加22.76%/17.42%/9.62%，对应市盈率为11.41倍/9.72倍/8.86倍。根据公司杰出的开展预期，坚持“引荐”评级。

危险提示下流使用范畴需求不及预期危险；原材料本钱坚持高位的危险。

飞亚达(000026)初次掩盖陈述：“运营提高+结构晋级”夯实内生动力

挂钟龙头品牌抢先，盈余才能稳步提高。飞亚达1987年建立于深圳，是中航世界控股公司旗下的出资企业之一。公司以精细制作技能专心挂钟职业，构成自有品牌腕表研制、规划、制作、出售、服务和名表零售两大中心事务，现在现已具有自主品牌“飞亚达”、“唯路时”、“沐杨时计”及授权品牌“Jeep”、“北京”。2016-2021年收入、净利复合增速别离为12%、29%，2021年公司完结经营收入52.44亿元，同比添加23.57%，完结归母净赢利3.89亿元，同比添加31.87%。盈余才能安稳提高、运营功率优化。2021年加权ROE达13.39%，同比提高2.61pct，存货周转率1.57次，同比提高0.22次。

飞亚达在挂钟职业商场比例扩张，高端表进口添加趋势利好公司名表事务开展。据iiMediaResearch(艾媒咨询)数据闪现，2018-2021年我国挂钟职业规划复合增速21.5%，2021年职业规划达2293.3亿元，同比添加10.9%，且估计至2023年商场规划有望达2815亿元，对应2021-2023年复合增速为10.7%。以规划以上挂钟职业工业企业经营收入测算，公司市占率从2017年的8.5%升至2021年的17.9%，商场比例快速扩张。近年受海外高端手表消费回流带动我国进口手表均价显着上行，尽管近期我国占瑞表出口比例有所回落，但咱们以为中长时间来看，国内消费晋级和海外高端消费回流仍是大势所趋，支撑公司名表事务长时间开展。

步步为营，品效合一，夯实内生开展动力。与大都可选消费品首要依托途径扩张添加途径不同的是，近年来公司添加驱动首要是经过产品结构优化、以及途径精细化运营办理带来的运营功率提高。1)名表事务在2020年高基数布景下仍完结30.3%的较好添加，获益于高端表占比提高，2021年中高端途径占比超越55%，老店均匀单店产出同比提高27.93%，均匀客单价同比提高25.44%；2)自有品牌手表事务坚持安稳开展，2021年完结经营收入10.12亿元，同比添加4.4%，自有品牌手表近年均匀价格稳步上行，毛利率继续高位。3)精细科技事务尚处培养期，21年在深耕光通讯、激光器的基础上，有序推动航空航天、医疗器械等新商场和新客户拓宽，部分项目进入批量协作阶段。

盈余猜测与出资评级：飞亚达作为国内挂钟职业龙头，自有品牌稳健开展，近年来活跃掌握名表商场开展机会，加速途径布局、商场比例继续提高。

公司依托精细科技实力推出智能手表，亦有望新增收入添加点。国企改革预期激起企业生机，运营功率提高成效闪现。估计2022-2024年经营收入别离为60.97亿元、68.75亿元、78.79亿元，同比别离添加16.3%、12.8%、14.6%。估计2022-2024年归母净赢利别离为4.49亿元、5.15亿元，5.87亿元，同比别离添加15.7%、14.8%、13.9%，现在(2022/3/22)股价对应2022年PE为9x，估值优势显着，初次掩盖给予“增持”评级。

危险要素：国内疫情大范围迸发危险，高端消费不及预期。