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时间:2023-04-22 浏览:41 分类:网络

伯特利(603596):成绩契合预期看好公司轻量化及ADAS开展远景

陈述要害要素:

公司发布2020年年报,陈述期内公司完成经营总收入30.42亿元,同比添加-3.63%,归属于上市公司股东的净利润4.61亿元,同比添加14.93%,扣非后归属于上市公司股东的净利润4.08亿元,同比添加15.44%

出资关键:

成绩契合预期,盈余处于上升阶段:2020年受全球疫情影响,公司营收有所下降,但季度成绩全体出现环比改进的走势,特别是Q4季度,营收10.17亿元,同比/环比-1.80%/+17.64%,归属于上市公司股东的净利润1.61亿元,同比/环比+68.47%/+21.42%,一方面,下半年国内疫情显着好转,国内汽车销量上升带动公司产品销量的显着添加;另一方面,全球客户订单奉献新的增量,如通用汽车轻量化部件订单奉献,2020年海外收入5.7亿元,同比添加17.03%。从三大事务状况来看,轻量化部件添加杰出,2020年收入8.51亿元,同比添加15.33%,传统盘式制动器及电操控动均有所下滑,收入别离为12.23亿元和7.71亿元,同比别离添加-9.00%和-11.71%。2020年全年毛利率26.43%,同比进步0.5pct,考虑到新收入准则将运送费用、包装费用计入经营本钱中,实际上毛利率进步更高,出售净利率16.19%,同比进步1.75pct,全体来看公司盈余才能处于上升阶段。

全球化开展顺畅,客户结构优化:2019年,公司连续取得通用汽车多渠道轻量化部件订单,为满意就近配套及拓宽全球客户需求,公司于墨西哥新建产能400万件铸铝转向节、操控臂等底盘零部件生产才能的工厂,估计2022年三季度投入使用,新工厂的投入使用将进一步进步公司全球化供货才能。与此一起,公司活跃开发新客户,2020年11月和12月轻量化项目新增1个世界闻名主机厂商全球渠道项目(前后转向节)和1个欧洲闻名主机厂商全球渠道项目(铸铝操控臂),依据客户量纲显现项目车型单年度最高量产超21万辆和48万辆,全球闻名客户拓宽顺畅,客户结构显着优化。

电控产品丰厚,线操控动行将量产:公司为国内罕见的具有正向体系开发的自主优质制动供货商,在制动范畴堆集较为深沉的技能开发及体系配套经历,产品由机械制动逐步向电操控动、线操控动方向晋级,其间电操控动产品EPB\ESC等为国内自主品牌首家大批投产,公司可以针对不同动力体系车型开宣布多款EPB产品,技能抢先且本钱、功能更具商场竞赛优势。2020年8月6日,公司发布电动尾门新产品,该产品与原有EPB高度协同,可完成双控EPB集成,进一步丰厚公司电控产品线,且极大进步产品性价比优势。别的,公司活跃自主研制ADAS感知层面,前视摄像体系现已取得两个以上客户的定点项目,估计2022年上半年量产,意味着公司由ADAS执行机构向ADAS体系集成跨进,将进一步进步公司中心竞赛力。在线操控动方面,公司已完成年产30万套线操控动体系生产线调试,并于多家主机厂客户签定开发协议,2021年将有三个以上车型批量生产,作为自主品牌首家ONE-BOX集成式线操控动体系产品将进一步代替合资品牌。

盈余猜测与出资主张:咱们估计公司2021-2023年经营收入别离为36.77亿元、43.58亿元和51.95亿元,归属于上市公司股东的净利润别离为5.69亿元、7.02亿元和8.53亿元,EPS别离为1.39元、1.72元和2.09元,对应的PE别离为19.64倍、15.91倍和13.10倍,考虑到公司客户拓宽杰出、电控及轻量化产品的宽广远景,坚持“增持”评级。

危险要素:汽车销量不及预期,电控产品商场拓宽不及预期,线控产品商场拓宽不及预期。

凯盛科技(600552):根本面向好曲面折叠显现带来全新动能

事情:公司发布2020年年度陈述据公司年报发表,2020年公司完成营收50.68亿元,同比添加12.16%;归母净利润1.21亿元,同比添加25.15%。公司首要事务包含新式显现和新资料两大板块,跟着折叠屏手机商场热度的攀升和工业链渐趋老练,公司盖板玻璃减薄及深加工事务进入加快添加期,联合蚌埠玻璃研究院打造UTG完好工业链,保证安稳量产继续供货;一起,跟着国家工业电子化智能化不断晋级,公司硅基、镐基等应用于高端技能职业范畴的新资料迎来开展机遇期。

出资关键:

新式显现事务获益曲面/折叠显现景气量上行:2020年,公司成功研宣布减薄至30-70um的UTG,并发布了出资建造UTG二期项目的公告。蚌埠玻璃研究院为公司批量生产UTG原片,使公司完成从UTG玻璃原片、玻璃减薄、深加工到贴合CPI的完好工业链在蚌埠全套完成,有用保证了超薄柔性玻璃量产的连续性安稳性,不受制于国外大厂的技能依靠。一代玻璃盖板资料CPI的耐刮擦等使用功能欠佳,二代UTG是柔性显现特别折叠屏的开展新趋势。小米于近来推出的万元折叠屏手机,对商场均价下沉和景气量上行起到带动效果,是继本年2月华为MateX2之后助推商场进一步浸透的重要力气,估计公司未来将在折叠屏UTG商场浸透加快的大趋势下继续要点获益。

财政状况继续坚持稳健有序向好态势:2020年,公司完成营收50.68亿元(+12.16%),归母净利润1.21亿元(+25.15%),EPS0.16元(+23.08%),ROE4.80%(+0.85%),毛利率15.04%(+0.51%),净利率3.70%(+0.62%),盈余才能不断上升;资产负债率62.68%(+2.00%),悉数债款/EBITDA7.10(-12.45%),债款虽升,盈余回补,公司期间费用率12.46%(+1.18%),经营性现金流净额1.27亿元(+78.87%),研制费用2.30亿元(+18.24%),前五大客户出售集中度58.11%(+6.11%),虽因事务扩展、研制添加等需求而资金需求增大,但优质龙头客户的深度绑定、敏锐灵敏的商场应变才能、折叠屏手机等赛道景气量的逐步进步以及公司娴熟的财政管理才能均为公司在事务扩展时期的财政根本面全体向好供给了重要保证。

盈余猜测与出资主张:估计公司2021-2023年别离完成经营收入57、63.5、70.5亿元,归母净利润1.70、1.96、2.24亿元,EPS别离为0.22、0.26、0.29元,对应当时股价的PE别离为38.93、33.63、29.51倍,PB别离为2.44、2.28、2.11倍,坚持“买入”

评级。

危险要素:疫情反弹及交易冲突形势不确定的危险、电子产品更新换代速度较快的危险、折叠屏手机浸透速度不及预期的危险。

兴发集团(600141):一季度略超预期主营产品均出现较强景气

公司发布2020年成绩快报及2021Q1成绩预增公告,2020年度公司完成营收183.17亿元,同比添加1.54%;归母净利润6.24亿元,同比大幅添加106.29%;扣非后归母净利润6.32亿元,同比大幅添加113.84%。

Q4单季度完成营收30.97亿元,同比下降13.78%;归母净利润2.62亿元同比2019四季度132.62万元大幅改进,扣非后归母净利润2.77亿元完成前史最好。全年加权均匀ROE7.31%,同比挨近翻倍。2021Q1估计完成归母净利润约3.50亿元,同比添加约1344%,扣非后归母净利润约3.49万元,同比添加约2592%,公司成绩继续向好。

有机硅、草甘膦景气构筑强盈余支撑。子公司湖北兴瑞有机硅技改晋级项目于Q3投产,有机硅单体产能添加至36万吨,量增基础上单吨生产本钱明显下降。内蒙兴发背压式机组热电投产也使草甘膦开车功率大幅进步。依据百川资讯,Q4DMC均价25270元/吨(yoy+44.84%,qoq+50.86%),草甘膦均价25191元/吨(yoy+9.04%,qoq+14.43%)。Q4有机硅、草甘膦量价齐升为成绩首要支撑。2021Q1DMC均价23317元/吨(yoy+30.43%,qoq-7.73%),草甘膦均价29388元/吨(yoy+41.04%,qoq+16.66%),供需偏紧格式下,有机硅、草甘膦景气有望继续。

磷化工上下游一体化降本增效,电子级化学品筑造未来生长。宜都兴发10万吨湿法磷酸精制工艺打破,开车安稳性增强,精制磷酸产值进步一起本钱明显下降,副产物“肥化”一起完成草甘膦工业协同。公司发布公告拟收买荆州荆化70%股权,白水河矿区磷矿石资源储量2.89亿吨。

收买后公司磷矿石储量和产能将大幅添加,磷化工上下游一体化将进一步促进降本增效,电矿化工业链竞赛优势将进一步增强。超高纯电子化学品项目及电子级磷酸技改项目2020Q3已发动建造,湿电子化学品工业将推进公司未来高速生长。

上调盈余猜测,坚持"买入"评级。有机硅、草甘膦仍在景气周期,咱们看好公司磷化工上下游继续布局带来的长时间开展。上调公司盈余猜测,估计2021-2022年完成归母净利润别离为9.09/10.06亿元,对应PE别离为18X/16X,坚持“买入”评级。

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