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时间：2023-04-22 浏览：39 分类：网络

随一起节的挨近，秋季肥商场现已连续发动。6日，2021年友邦肥业秋季中心客户营销峰会泄漏秋季购肥方针，被业界称为秋季备肥的风向标。据友邦肥业相关负责人介绍，归纳上半年化肥价格走势，估计本年秋季质料涨势迅猛，氮肥方面，印标价格大幅上涨，会对后期国内尿素价格有较大拉涨；磷肥方面，在世界商场带动下，磷酸二铵价格或继续上涨；钾肥方面，世界钾肥供应趋紧，估计后期世界钾肥价格或继续上涨。

另据职业站音讯，到现在，全国范围内45%硫基通用系列的干流出厂报价在2880-3050元/吨，秋季应季小麦肥系列的部分出厂价在2800-2900元。现阶段复合肥价格现已涨至高位，且远高于去年同期水平。与此一起，近期我国化肥价格系列指数全线上扬，尿素批发价格指数再创新峰值。

全球化肥职业自2011年以来历经5年下行及5年底部徜徉，导致全球产能添加阻滞，我国更是经过补助退坡及去产能加快尿素、磷铵职业出清。2020年8月以来，在全球首要作物价格快速上行的影响下，化肥需求及栽培产业链赢利扩展。低库存、全球供应严重、原材料涨价及企业动力等多要素效果下，全球化肥价格及价差在2021年均显着上升。考虑到全球经济仍在复苏通道，职业新增供应首要在2022H2-2024开释（IFA数据），原材料价格居高不下，组织以为2021年化肥职业景气有望走强。

上市公司，近日华鲁恒升（600426）、我国心连心化肥等化肥公司纷繁发布半年成绩预增公告，主张重视芭田股份（002170）、六国化工（600470）及史丹利（002588）等。

2021-06-02华鲁恒升(600426)工匠精力再下一城

剑指荆州，如火如荼

2020.10.31，华鲁恒升与湖北省江陵县人民政府、荆州市人民政府签署了《华鲁恒升荆州现代煤化工基地项目出资协议》，基地一期项目总出资不少于人民币100亿元，建造功用化尿素、醋酸、有机胺等产品，二期及后续出资规划另行洽谈确认。至此，作为煤化工龙头的华鲁恒升，约束公司开展的“煤目标”约束有所改动，长时间空间翻开。

中心部件：煤气化途径的复刻与进步

横纵向比照，公司煤气化途径优势显着。究其原因，在于公司继续改善煤气化途径，从公司上市初始的老体系设备一直到最新一代的荆州有限公司园区气体动力途径，单炉规划与功率继续进步。卡位交通枢纽，开展空间巨大。一方面，园区坐落浩吉铁路和长江黄金水道交汇处，煤炭、水、热电等配套完善；另一方面，江陵地处华中内地、中部之中，可以很好辐射华中、华东和华南等煤炭、煤化工首要消费商场。政府助力，开展有保证。依据协议内容，江陵县政府与荆州市政府将和谐各种资源，大力支持公司项目的顺利进行，公司荆州基地合成气归纳利用项目环境影响陈述书现已在报批前公示阶段。

多线开展：新产品空间较大，远景光亮

荆州项目以园区气体动力途径粗合成气为质料出产下流产品，首要有两条产品链，一是以粗合成气为质料出产合成氨，以液氨和CO2为质料出产尿素（100万吨/年）；二是以粗合成气为质料出产醋酸（100万吨/年）、N,N-二甲基甲酰胺（DMF，15万吨/年）；一起出产副产品混甲胺、硫磺与食品级CO2。结合剖析，以为首要产品供需杰出，远景宽广。尿素：方针约束供应受限，农业与工业需求向上，助推景气抬升；醋酸：下流第一大使用PTA大幅扩产，有力支撑需求；DMF：2020年职业CR3挨近60%，职业新增产能会集在华鲁荆州基地项目的投产，格式进一步优化，高景气支撑。依据公司相关板块前史数据，一期项目有望为公司带来达观/中性/失望31.1/16.7/2.3亿元毛赢利。

簇新华章：双基地年代的全新演绎

一中心向两层心切换，打破开展鸿沟。过往前史，公司经过继续上马新的煤气化途径，完成了收入成绩中枢的不断抬升，荆州基地造气量规划与德州现有合成气途径造气量规划适当，跟着荆州基地项目的连续建成，公司收入与成绩有望站上新的途径。协同并进，办理的优化与进步。职业抢先的职工薪酬与股权鼓励激起职工的作业热心。荆州基地有望传承公司德州本部优异的办理经验，获得办理功率的优化进步，夯实职业竞争力。

出资主张：保持“买入”评级

公司打造“一头多线”循环经济柔性多联产运营形式，德州与荆州拟投项目支撑未来开展。估计2021-2023年归属净赢利别离为61.4/64.0/68.3亿元，保持“买入”评级。

1.新建项目不及预期；

2.下流需求不及预期。

2021-02-01芭田股份(002170)化肥需求继续向好公司赢利有望逐渐开释

公司是国内复合肥龙头

公司成立于1989年，是一家集农业生态营养安全出产、磷矿资源归纳利用、品牌栽培为一体的国家级高新技能企业。经过多年的开展，公司现已构成了上百个复合肥配方，产品首要包含芭田系列、好阳光系列、哈乐系列、中美系列、中挪系列、中俄系列等，根本涵盖了95%以上的国内首要农作物种类的上肥需求。曩昔十年，公司收入根本保持在22亿元左右，而归母净赢利随下流栽培职业景气量动摇显着。公司归母净赢利从2011年的6319万元一路添加至2015年的1.58亿元，尔后，跟着栽培端景气量下行，公司归母净赢利出现下滑趋势，2019年，栽培端景气量逐渐康复，公司完成归母净赢利3051万元，同比添加230.19%。2020年，公司估计完成归母净利6000-9000万元，同比添加96.68%-195.02%。

栽培产业链景气量回暖，带动化肥需求向好

化肥需求和下流栽培端景气量严密相关。玉米方面，从供应端来看，2016年玉米临储方针撤销，栽培玉米收益下降，栽培户栽培积极性下降，栽培面积比年下降，库存已下降至低位，到2019年，临储玉米库存结余量约5689.39万吨。一起受草地贪夜蛾病虫害影响，我国玉米产值承压。从需求端来看，生猪产能触底上升，猪鸡代替效应下禽链高景气，饲料增量需求带动玉米需求上行。咱们以为，需求趋旺布景下供应端承压，叠加库存已处于前史底部，我国玉米职业迎来景气向上拐点。水稻、小麦方面，水稻、小麦作为玉米的代替品，在玉米价格大幅上行的布景下，有望全体走出高库存的开展阶段，价格也有望温文上涨。玉米、水稻、小麦等首要农产品价格的普涨将带动栽培产业链景气量上行，从而带动下流化肥需求向好。

技能抢先&全产业链布局，有望支撑公司成绩继续高增

技能方面，2014年，国产化第一套冷冻法硝酸分化磷矿出产硝酸磷肥出产设备在贵州芭田建成投产。该工艺无磷石膏发生，彻底解决磷复肥职业因为磷石膏的排放污染问题。此外，更重要的是该技能把磷矿中的钙、镁等多种中微量元素悉数活化为全水溶性营养物质保存或转化在肥猜中，供给作物全面高品质的营养，磷矿资源完成了“榨干吃尽”，为传统磷化工科技进步和改造起到了示范效果。

产业链布局方面，公司已构成上中下流全产业链布局，上游经过打造瓮安的磷资源产业链，完成磷矿资源的低本钱直接的归纳利用以及磷肥质料的自给，中游化肥出产已掩盖95%以上的国内首要农作物种类的上肥需求，下流经过微销通络科技接入全国供销社体系，致力于产业链B2P2B交易途径交融。

出资主张

栽培产业链景气量回暖将带动下流化肥需求向好，公司在出产技能和产业链布局均处于职业抢先地位，成绩有望迎来快速添加期。咱们估计，2020-2022年，公司经营收入别离为22.83/25.24/30.20亿元，归母净赢利别离为0.83/1.02/1.50亿元，EPS别离为0.09/0.12/0.17元，当时股价对应PE别离为40/32/22X，初次掩盖，给予“增持”评级。

危险提示

原材料价格动摇危险，产品出售不及预期危险，方针扰动危险。

2021-04-28史丹利(002588)2020年年报及2021年一季报点评:Q1成绩大增看好复合肥景气上行

事情：公司发布2020年年报，全年完成营收61.83亿元，同比添加7.05%，完成归母净赢利2.88亿元，同比添加165.62%，扣非后归母净赢利为2.56亿元，同比添加204.45%，根本每股收益为0.25元。公司发布2021年一季报，一季度完成营收15.89亿元，同比削减14.47%，完成归母净赢利1.02亿元，同比添加62.00%，扣非后归母净赢利为8866.1万元，同比添加79.88%。

点评：

出售端发力叠加本钱操控，支撑全年成绩高增。销量方面，栽培业景气叠加公司出售端发力，带动全年销量添加。2020年以来农产品价格大幅上涨，国内玉米收购价全年涨幅达38%，大豆价格上涨27%，粳稻价格上涨14%。农产品价格上行必定程度上提振了农人的栽培收益预期，农人栽培投入志愿显着进步，带动复合肥需求。2020年公司复合肥销量共252万吨，同比添加14%，其间大田作物肥料销量191万吨，同比添加14%，经济作物肥料销量61万吨，同比添加16%。公司继续进行途径变革和产品升级，要点驱动经济作物肥的商场份额，并在2020年成功开辟园艺肥商场，助力销量上行。毛利方面，公司优化库存办理，毛利水平得到进步。四季度单质肥价格环比上升，公司一方面进行战略收购，2020年直接进口钾肥4万吨，完成进口事务打破；另一方面，公司不断进步质料库存周转率，有用操控了出产本钱。2020年公司硫基和氯基复合肥毛利率为17.52%和18.63%，别离较2019年进步3.53pct和3.08pct；新式肥全年毛利率为19.98%，较上年进步1.05pct。

一季度为春肥旺季，原材料价格大幅动摇，据wind，21Q1国产三元复合肥价格同比+2.2%；本钱端，尿素、氯化钾、磷酸一铵价格别离同比+5.2%、+0.5%、+22.3%。公司有用操控出产本钱，产品毛利率较同期有较大进步，驱动成绩添加。

产能投进已入结尾，费用操控继续优化。公司自2013年开端大笔投入在全国兴修出产基地，2017年后跟着产能布局逐渐完善，在建工程规划逐年递减，折旧压力较轻。2020年公司对湖北中孚长时间股权出资全额计提了减值5058.32万元，进步财物质量。一起，公司继续加强本钱操控，2020年公司出售费用同比-1.71%，办理费用同比-4.9%，进一步完成了人力精实和加工费用的下降。

职业上行期，公司出售端优势将得以发挥，看好公司长时间生长。复合肥职业作为产业链后端，直接对接农资贸易商和终端农户，职业佼佼者均构成了遍布全国的农化商业络，具有极大的商业价值。公司是具有品牌和营销优势的全国性复合肥龙头，据2020年报“史丹利”的品牌价值达30亿元，开辟了3000多家一级经销商，10万多家终端点。随同粮价上升带动复合肥景气上行，农人用肥需求添加，咱们以为公司途径端优势将得以发挥，看好公司长时间生长。

复合肥产品价格大幅变化；单质肥价格大幅动摇；下流农业需求不及预期；陈述信息来源于揭露材料，或许存在揭露信息更新滞后危险。

盈余猜测：考虑到复合肥景气上行，咱们调整盈余猜测，估计2021-2023年归母净赢利别离为4.16亿元、5.04亿元、5.62亿元（调整前估计2020-2022年归母净赢利别离为2.17亿元、4.15亿元、5.03亿元），对应PE为14.24/11.76/10.54倍，保持买入评级。