嘉化能源股票分析报告(嘉化能源股票吧)

时间：2023-04-22 浏览：42 分类：网络

中信证券发布出资研究报告，评级: 买入。

嘉化动力

公司以热电联产为中心拓宽化工工业链，构成上下游互利互补的循环经济形式， 一起使用副产氢能打造新成绩增加点。 咱们以为公司凭仗上述事务布局现已构成较为安稳的成绩增加形式，当时估值水平处于较低水平，初次掩盖给予15.3 元目标价和“买入”评级。

表里循环经济布局，横向纵向两层扩张。 公司全称为浙江嘉化动力化工有限公司， 主营事务包含蒸汽、氯碱、邻对位、脂肪醇 、 硫酸和氢气等系列产品， 构建动力和化工产品的内循环经济， 以及协作园区内其他企业构成工业链配套和互补的外循环经济， 多元化工业链延伸和氢能工业布局是未来增加亮点。

蒸汽产能扩张，开展光电及氢能转型新动力。 热电联产是公司的事务中心， 公司是园区内仅有蒸汽供货商， 具有 1306 万吨/年的供热才能， 动力职业营收占比维持在 20-30%。跟着热电联产机组扩建项目连续投产及园区蒸汽需求持续增加， 蒸汽产能有望进步 70%。公司掌握光伏发电职业高速开展的关键，开展新动力工业，未来将随发电量逐步开释带来安稳赢利。

化工工业链延伸，产品结构晋级。 公司不断开展壮大邻对位衍生工业链，成为新的赢利增加驱动， 2013 年至今邻对位产品毛利率由 41.56%进步至 60%以上；一起投建多种类脂肪醇产品项目， 以反抗原材料价格动摇危险；与巴斯夫协作打造电子级硫酸生产基地，向精制酸和电子酸方向转型。经过多方位工业链延伸使产品结构晋级，然后进步公司盈余才能安稳性和持续性。

活跃布置氢能工业链， 成绩腾飞可期。 跟着环保及动力紧缺等问题日益严重，清洁动力的开发和使用刻不容缓，氢能工业进入快速扩张通道。公司紧抓新动力机会，使用本身区位及 1 万吨低成本副产氢的资源优势，强强联手进军氢能范畴，进一步布置产氢、储氢、加氢等工业链重要环节。

危险要素： 原材料价格动摇；光伏工业方针动摇；氢动力方针落地不及预期。

出资主张： 公司以热电联产为中心拓宽化工工业链，构成上下游互利互补的循环经济形式，一起使用副产氢能打造新成绩增加点。凭仗上述事务布局，公司现已构成较为安稳的成绩增加形式，咱们猜测公司 2019/20/21 年归母净赢利分别为 12.90 亿/14.72 亿/16.40 亿元，对应 EPS 分别为 0.90 /1.03/1.14 元/股。依据可比公司估值，咱们以为 2019 年 17 倍 PE 是公司较为合理的估值水平，初次掩盖给予 15.3 元目标价和“买入”评级。

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