金力永磁IPO：千万定金频频蒸发 上下游奇葩交易背后藏体外成都芯通科技股份有限公司利益暗流？

时间：2023-04-22 浏览：52 分类：网络

网秋田

上星期，据路透社陈述，特斯拉Model3长续航路程版电动车将开始运用含有稀土金属的钕铁硼永磁电动机，而此前特斯拉ModelS和ModelX运用的都是不含稀土资料的沟通感应电机。此音讯一出，A股稀土金属板块为之一振，继锂、钴之后，钕有望成为新动力轿车捧红的下一个金属元素。巧的是，近期更新预发表资料的金力永磁便是一家出产钕铁硼磁性资料的公司，今日，秋田君就带您去探个终究。

当小金属遇上大时代

金力永磁建立于2008年，主营产品是一种叫做钕铁硼的磁性资料。经过将稀土金属与辅佐金属进行质料配比、高温烧结、机械加工、充磁等工序，金力永磁出产出高性能钕铁硼磁钢。依据咱们初中物理学过的法拉第电磁感应定律，磁钢作为直流永磁电机的中心零部件，应用于风力发电设备直驱发电机组、新动力轿车驱动电机、轿车ABS、EPS体系电机、变频空调压缩机、工业机器人伺服电机等电机。

金力永磁产品应用范畴

金力永磁营收状况

2015年至2017年，金力永磁运营收入从8.34亿元增加至9.12亿元，年复合增速4.57%，扣非后归属母公司股东净赢利从7024万元增加至9697万元，年复合增速17.5%。

金力永磁产品收入结构

尽管公司的成绩保持着安稳的增加，可是金力永磁的收入结构却发生了明显的改变。2015年，风力发电范畴的收入占公司总收入的73%，轿车、变频空调、节能电梯、机器人等范畴的收入占比均不超越7%。可是，到2017年，风力发电范畴的收入占比下滑至43%，收入绝对值也较2015年下降了31%，变频空调收入占比提升至23%，新动力轿车收入占比提升至15.6%。这一趋势与我国风电新增装机容量的改变趋势根本相符。

自从2015年由风电电价补助退坡引发的抢装潮之后，我国的新增风电装机容量接连两年下滑，依据国家动力局数据，2015-2017年，国内新增并网风电装机容量别离为33GW、19.3GW、15.03GW。而我国“弃风”问题日益明显也为风电展开蒙上了一层阴霾。据统计，2016年我国“弃风”率高达17%，“弃风”电量达497亿千瓦时，超越三峡全年发电量的一半。

走运的是，在风电遇阻的一起，公司赶上了新动力轿车展开的黄金期，新动力轿车驱动电机成为公司产品重要的应用范畴。一起，公司有用拓宽了变频空调范畴客户，保证了成绩的平稳增加。

一将功成万骨枯，二股东撑起半边天

金力永磁建立不到10年，赢利破亿，除了恰逢小金属撬动大时代的前史机会之外，股东必定也是有过人之处。所以秋田君细心研讨了一下公司的股东布景，发现不少耐人寻味之处。

金力永磁股权结构

2008年，江西瑞德创业投资有限公司出资建立，而瑞德创投由蔡报贵、李忻农、胡志滨一起建立，现在，瑞德创投是金力永磁的控股股东，蔡报贵、李忻农、胡志滨一起为金力永磁的实践操控人，其间蔡报贵任董事长，李忻农、胡志滨任董事。

金力永磁实践操控人操控的企业网络

除了金力永磁之外，三位实践操控人还操控着34家公司，事务范围广泛触及电子设备、风力发电机组件、新动力新资料、生物技术、买卖、新动力轿车电机、新动力轿车零配件、轿车租借等范畴，尽管其间新动力轿车零配件、风力发电机组件等事务与公司处于工业量上下流，不过招股阐明书表明企业之间并无同业竞赛。可是有一个现象却值得重视：金力永磁从财务指标上看，是一家盈余才能比较强的企业，公司2017年净资产8.19亿元，扣非后净赢利0.97亿元，ROE为17%，企业曩昔5年平均ROE为16%，可是在公司实践操控人操控的34家企业中，再没有一家有面子的运营状况。除了瑞德创投是金力永磁的控股股东以外，剩余33家公司中，2017年亏本企业22家，未展开运营企业5家，净赢利在100万元以内的企业4家，仅有2家净赢利300-800万元，ROE别离是5%和6%。也便是说，金力永磁的三位实践操控人尽管在金力永磁的创业和办理方面取得了巨大的成功，可是这种成功却无法在其操控的其他任何一家企业上得以仿制，真可谓是“一将功成万骨枯”。这不由让人置疑，金力永磁的成功是否还有原因，自己这个巨大的企业族群是不是为金力永磁代付了本钱。实践上，这一点也反映在证监会的反应定见中，“阐明发行人实践操控人操控除发行人之外其他企业的意图，其他企业近一年一期运营状况首要为微利或亏本的原因，其他企业在客户、供货商方面与发行人是否存在堆叠，其他企业与发行人客户或供货商是否存在资金来往、是否存在代发行人付出本钱费用或其他利益输送景象”。

除了实践操控人信息量极大之外，公司的二股东也是与众不同。2009年，金风科技在金力永磁建立半年后就成为其二股东，持股份额到达34%，之后该部分股份转让给金风科技的全资子公司金风投控。至招股阐明书申报日，金风投控依然是金力永磁的二股东，持股份额16%。不只如此，金风科技也是金力永磁最重要的客户。

金力永磁与金风科技之间的相关买卖与“类相关买卖”

2015-2017年，金力永磁不只直接向金风科技及其相关方出售风力发电机用磁钢，还在金风科技“指定买卖”的形式下将磁钢出售给中国中车隶属企业、南京汽轮，之后再出售给金风科技。尽管后者并非直接意义上的相关买卖，可是其终究客户是金风科技，且金力永磁是金风科技指定的磁钢供货商，因而遭到金风科技的严重影响，而证监会反应定见关于这两种出售方法也给予了特别重视。上述两种遭到金风科技严重影响的出售方法之和，在公司2015-2017年期间别离为63.6%、59.51%、40.54%，尽管逐年呈下降趋势，可是一直是公司收入的重要来历。尽管证监会反应定见要求阐明与金风科技相关买卖的定价公允性，可是很惋惜，咱们在更新的招股阐明书中也未能看到此类买卖与其他客户买卖的价格比照。不过，风电产品毛利率的横向比照能够提醒金力永磁与金风科技买卖的公允性。2015-2017年，金力永磁产品的归纳毛利率别离为26.04%、25.71%、28.88%，其间风电产品毛利率别离为27.83%、23.62%、27.27%，均高于同期上市公司平均水平。

金力永磁毛利率与同业公司比照

另一方面，从公司对客户的信誉方针上，咱们能够看出一些“特别待遇”。金力永磁关于中国中车和新疆金风科技给予的账期都是90天，而关于其他首要客户给予的账期则是0-60天。

金力永磁对客户的信誉方针

尽管与二股东金风科技直接的相关买卖占比不大，可是要想阐明不对金风科技构成严重依靠，金力永磁仍是需要在发审会上费不少唇舌。

千万定金一再蒸腾，土豪固执or还有隐情

金力永磁是典型的加工制造型企业，从上游收购原资料，向下流出售制品，这一切本没什么稀罕，可是金力永磁与上下流的一些买卖却较为怪异。

2011年6月，金力永磁与赣州稀土矿业有限公司签署收购合同，约定向稀土矿业收购总价为14970万元的镝铁和钬铁合金，这关于2013年运营收入只要6亿元的金力永磁来说并不是一个小数目。金力永磁按照合同约定于2011年6月预付30%货款，即4491万元，并于2011年10月预付1310万元，预付货款总计5801万元。尔后两边未实行该合同。对此，金力永磁将该笔预付款调整至其他应收款，除了按照合同金额的5%将违约金748.5万元记为估计负债外，余额全额计提坏账预备5052.5万元。用大白话说，便是金力永磁向稀土矿业付出了5801万元的货款之后，不预备购买了，并且认为是自己的错，对违约金计提了估计负债之后，剩余的钱也不要了。值得注意的是，彼时，稀土矿业恰好是金力永磁的股东。

这难以想象的买卖继续了5年。直到2016年7月，金力永磁才向法院提起诉讼，恳求稀土矿业交还已付出的货款。2016年9月，金力永磁与稀土矿业达到庭外宽和，两边按已付货款金额5801万元实行收购合同，两边不再追查对方的违约责任。这与其说是宽和，不如说是金力永磁对稀土矿业供给的一笔“5年期大额相关方无息告贷”总算理直气壮地终结了。

与上下流的那些奇葩买卖不只于此。

2017年底，金力永磁预收金钱第一名来自广西银河风力发电有限公司，期末余额2192万元。2012年3月，金力永磁与广西银河签定《出售合同》，约定向广西银河出售磁钢25920万元，并于2012年4月和5月预收货款2592万元。2013年4月，金力永磁与广西银河签定《补充协议》，合同金额调整为20088万元，广西银河于2013年和2014年别离提货301万元和99万元。尔后，金力永磁与广西银河两次签署《补充协议》，别离将提货时刻延伸至2017年6月30日和2018年6月30日，可是广西银河至今未要求提货。

金力永磁2017年底预收金钱

无独有偶，2011年7月14日，金力永磁与上海银萨签定合同总价款为7982.94万元的磁钢出售合同，上海银萨按照合同约定向金力永磁预付30%货款；两边于2014年10月17日签署《解除合同协议书》：上海银萨既不提货，也不要求金力永磁返还预付款。金力永磁无本获利2394万元。

关于这些不合常理的买卖，金力永磁并没有给予更多的解说。秋田君只能说，或许是赤贫约束了我的想象力，或许真的有一个一掷千金的土豪圈，几千万的利益都不值得争夺。可是，是否还存在着一种或许，关于金力永磁而言难以想象的买卖在体外找到了平衡，究竟，正如上文所介绍的，金力永磁的实践操控人在上市公司体外还构建了一个巨大却不盈余的企业网络。