2020年1月股票6003529日周四券商评级可大胆加仓抢筹9股

时间：2023-04-22 浏览：60 分类：网络

华兰生物(002007)2019成绩预告点评：血制品略低于预期疫苗高速增加

事情：

1月6日，公司公告2019年成绩预告，估计完结归母净利润12.53-13.67亿元，同比增加10%-20%。

国元观念：

血制品板块：职业监管趋严，2019H2成绩略低于预期血制品需求端景气，2019H1叠加库存消化影响完结板块高增加。除静丙无济于事彻底翻开出售外，其他产品进入低库存阶段。全职业采浆增速放缓，新增浆站削减，估计2019年全年采浆增速<10%，趋势或连续至2020年。一起，遭到2019年头新式事情影响，职业监管趋严，实践投浆率有所下滑，影响供给水平。依据公司三季报及年度成绩预告预算，血液制品板块收入为27.6亿元，同比增加14.52%，略低于商场15%的预期。公司新获批重庆梁平采浆站，一起推动新工演员纤维蛋白原，估计下一年有望继续保持血制品大于10%的成绩生长。血液制品进入求过于供周期，或有望拉动单品价格提高。

疫苗板块：流感认知度提高，高景气仍旧，后续管线趋丰开始核算疫苗板块收入估计在10.5亿元，同比增加31%，净利润估计为3.8亿元，同比增加42%。依据咱们关于批签发数据的收拾，截止2019年12月29日数据，公司4价流感疫苗累计批签发836.08万、3价流感疫苗累计批签发457.27万、ACYW135脑膜炎多糖疫苗累计批签发11.40万，估计别离收入4价流感疫苗810余万支，3价流感疫苗300余万支。群众流感认识提高，对四价流感疫苗需求度高。公司具有两条1500万支疫苗出产线，估计排产计划将依据商场需求进一步调整，估计下一年4价排产有望超越1200万支，3价流感疫苗略有减缩。一起，公司百白破联合疫苗和人用狂犬疫苗也将连续获批上市，疫苗管线有望进一步丰厚。

出资主张与盈余猜测

血制品需求景气，增速较为稳健，流感疫苗认知度提高，有望随同产能完结高生长。考虑到血制品板块增速略有调整，咱们稍微下调公司盈余猜测，估计19-21年运营收入别离为38.20/46.25/54.30亿元，同比增加18.75%/21.08%/17.40%，归母净利润13.52/16.43/19.34亿元，同比增加18.64%/21.57%/17.67%，EPS微调为0.97(-0.10)/1.18(-0.11)/1.39(-0.10)元/股，对应PE为33/27/23，目标价下调为40.0元，保持“买入”评级。

危险提示

采浆量不及预期，产品安全危险，方针危险

扬农化工(600486)：两化农化财物整合扬农化工充沛获益

事情

2020年1月5日，中化集团将其持有的扬农集团0.04%的国有股权、浙江化工将其持有的扬农集团39.84%的国有股权无偿划转至中化工(上海)农业科技股份有限公司。扬农集团股权结构产生上述变化后，中化世界依然直接持有扬农集团40.00%的股权，并经过与中农科技之间的共同举动组织，操控中农科技持有的扬农集团39.88%的股权表决权，依然是扬农集团的控股股东。

运营剖析

我国化工、中化集团整合，农化财物将充沛协同：本次将我国化工、中化集团的农化财物注入一个实体运营，其履行力度和功率会进一步提高。先正达将凭仗本身优异的创新药研制才能和种子事务根底将供给创新药和种子事务的首要途径；扬农化工凭仗出产制作和工程化才能将供给农药研制和出产的首要途径；安道麦作为全球抢先的非专利药龙头，凭仗丰厚的途径布局成为途径和农服的首要途径。

优嘉项目顺畅建造，翻开生长空间：公司优嘉三期在2019年11月环评经过，估计2020年下半年投产部分车间，优嘉三期总出资20.22亿元，估计优嘉三期悉数投产后将新增年均运营收入为15.41亿元，总出资收益率18.40%。此外，优嘉植保计划出资2.52亿元建造3.26万吨农药制剂及仓储码头项目；计划出资4.30亿元建造3800吨联苯菊酯等产品项目。跟着优嘉项目的稳步推动和产品的连续投产，公司的成绩有望完生长时间生长。

麦草畏将迎来边沿改进，沈阳科创成绩保持增加：麦草畏方面，2020年美国极点气候的修正以及2021年巴西商场的推行将带来新的需求。沈阳科创专利药四氯虫酰胺(9080)依然保持安稳出售，杀螨剂“宝卓”继续出售。

盈余猜测与出资主张

考虑到优嘉项目建造发展顺畅，中化作物并表以及农化财物整合带来的生长预期，咱们别离上调2019-2021年归母净利润1%、9.1%和14.5%，估计公司2019-2021年归母净利润为12.19亿元、14.62亿元和16.90亿元；EPS别离为3.93元、4.72元和5.45元。考虑到公司的长时间生长性，咱们给予公司2020年18倍PE，上调目标价至84.96元。保持“买入”评级。

危险提示

优嘉项目建造进展不及预期；菊酯产品价格跌落；麦草畏出口不及预期。

亿帆医药(002019)：F-627国内临床III期研讨到达预设点评规范技能途径实力得到验证

事情：公司公告,依据临床实验数据核算成果标明，F-627我国III期临床实验的有效性成果已全面到达临床实验预设点评规范，效果与对照药物(原研进口药物重组人粒细胞集落刺激因子)适当。别的，F-627的全体安全性杰出，较对照药物，不良事情产生率及严峻程度等方面均无显着差异，与F-627相关的不反响多为轻中度，标明F-627具有杰出的安全性和耐受性。F-627在国内III期临床实验有效性与安全性均到达预设点评规范。

点评:

国内临床实验成果杰出，验证双分子技能途径实力F627的国内III期临床实验于2017年5月取得临床批件，2018年4年完结首例受试者入组，2019年6月完结末例受试者随访。

F-627国内III期临床实验的成功，为请求国内F-627的新药出产供给了必备且要害的条件，一起也为F-627美国FDA生物制品答应请求(BLA)供给了坚实的根底，公司双分子技能途径的研制、出产工艺技能水平也得到了验证。咱们估计F627有望于上半年申报我国NDA，2021年有望在国内上市。

F-627：保存估计海外商场出售峰值5-10亿美元，我国商场出售峰值近20亿元

IMS数据显现，2018年全球长效G-CSF商场规模约为50亿美元(不含我国)，短效G-CSF商场规模约为15亿美元。安进年报热诚，2018年Neulasta全球出售额为44.75亿美元，近年来出售额根本安稳在45亿美元左右，2018年美国商场出售额为38.66亿美元。此前已有Mylan、Coherus和Sandos的Neulasta生物相似药别离于2018年6月、2018年11月和2019年11月取得FDA同意上市。现在F-627首个美国III期临床实验(04-计划，与安慰剂的对照实验)已到达首要临床结尾，取得预期点评规范；第二个世界III期临床实验(05计划，与原研品Neulasta的对照实验)现已进入末例访视阶段。咱们以为F-627获批概率高，估计2021-2022年有望取得FDA同意。

F-627有望成为第5个上市的长效G-CSF，保存按10-20%的商场占有率核算，出售峰值可到达5-10亿美元。

现在我国每年新发肿瘤新发癌症病例400万例/年，《柳叶刀·肿瘤》研讨数据显现，全球最佳化疗利用率为57.7%，估计承受化疗的患者人数可达230万人。初治患者中性粒细胞削减性发热症(FN)的产生率在25%-40%。考虑到长效G-CSF连续进入医保后，浸透率有望大幅提高，假定35%的化疗患者运用长效G-CSF，若每位患者均匀承受4个周期化疗，每个化疗周期运用1次长效G-CSF，每周期医治费用约3000元，则长效G-CSF全体商场规模约为97亿/年(230万*35%*3000元*4次)。

米内数据显现，2018年国内短效G-CSF商场规模为30.8亿元，长效G-CSF商场规模约为20亿元。现在已有齐鲁制药的“新瑞白”、石药集团的“津优力”和恒瑞医药的硫培非格司亭3种长效G-CSF上市，“新瑞白”和“津优力”2018年出售额别离为11.2亿和8.77亿元。假定F-627在国内上市后占有20%商场份额，则出售峰值为19.4亿元。保存估计，F-627全球商场出售峰值可达7.77亿美元(我国+全球其他地区商场算计，人民币：美元=7.1核算)。

20年合理估值255亿元，对应股价20.6元：估计20年药品净利润5.8亿+，增加27%，给予20倍PE，合理估值115亿；生物创新药一级商场(preipo估值)权益估值35亿，IPO上市后估值有望达50亿元；泛酸钙按270元/千克核算，销量比较19年有提高，估计8.8亿净利润，按PE=10X核算，估值90亿。估计19-21年净利润10.13/13.20/14.09亿元，同比增速37%/33%/7%，20年PE14倍，管理层积极进取，兼具生长股和价值股特点，公司20年制剂、创新药和原料药三大事务均向上，1年期30%空间，保持“买入”评级。

创新药研制失利，未能上市；泛酸钙竞赛格式恶化，价格低预期。

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