2019年3月20日周三券商600694大商股份评级可大胆加仓抢筹9股

时间：2023-04-22 浏览：61 分类：网络

中航机电(002013)全年成绩坚持稳健，未来展开空间宽广

事情：公司发布2018年年报。2018年全年完结经营收入116.37亿元，同比增加4.08%，完结归母净赢利8.37亿元，同比增加16.49%。

事务向航空产品聚集，全年成绩稳健增加。公司2018年全年完结经营收入116.37亿元(+4.08%)，赢利总额10.87亿元(+11.76%)，归纳毛利率26.30%，同比进步0.13pct.(1)收入端：得益于军用航空与防务产品商场的扩张，航空产品完结收入75.93亿元,同比增加6.9%；受下流汽车商场动摇的影响，非航空产品完结收入37.75亿元，下滑0.9%；现代服务业及其他事务收入2.69亿元，同比增加0.9%。(2)赢利端：2018年公司完结归母净赢利8.37亿元，同比增加16.49%：公司发行21亿元可转债，财务费用率比去年同期下降0.56pct；陈述期内取得出资收益0.47亿元，同比增加0.44亿元，首要因为处置长时刻股权出资发生的出资收益所造成的。

国内航空机电产品龙头，军民商场增加空间巨大。公司是国内仅有具有出产军用飞机机电体系才能的公司，机电产品在商场占有肯定优势位置。我国军用飞机、民用飞机面对很多列装、换装与修理需求，估计未来10年军用飞机机电体系商场规划约为235.2亿美元，未来20年国内民用飞机机电体系商场空间将抵达1500亿美元，公司作为国内机电体系产品的首要出产商，未来机电产品配套、修理范畴商场空间巨大。

活跃推动财物整合，有望注入优质科研院所财物。公司是航空工业集团旗下的机电体系事务的专业化整合和产业化展开渠道，近年来经过多种手段不断展开财物收买，2018年完结对新航集团和宜宾三江的收买，控股子公司数量抵达12家。现在公司共有金城南京机电液压工程研究中心、航宇救生配备有限公司等8家保管单位，跟着科研院所改制的逐步推动，未来公司财物整合有望加速。

盈余猜测与出资主张：估计2019到2021年，当时股本下EPS别离为0.27元、0.32元和0.38元，对应当时股价的PE别离为27、20、17倍，坚持“买入”评级。

航空产品毛利率下降的危险；财物注入不及预期。

我国长城深度陈述：自主无退路长城拔地起

我国长城(000066)

禁售断供倒逼国产代替商场落地，由党政向职业拓宽

中兴、晋华系列禁售事情标明中心技能产品受制于人、关键环节供应链受制于人，其实我国信息产业和企业的展开自主权并不能彻底自我掌控。全力展开根底信息产业，推动自主中心技能产品使用代替已凝集上下一致，党政范畴国产代替时刻方案不变，一起，重要职业包含银行、电力、交通等触及国计民生的范畴国产化使用正在试点和规划中，预估未来2年国产代替商场总规划约1000亿元。

公司产业链位势已显着由低端制作向软硬件一体、军工电子全体晋级

在公司控股股东我国电子集团主导下，公司尽管在2017年进行了严重财物重组，但从过往事务认识上首要是一家以代工和传统制作为主的较低附加值公司。咱们以为经过近几年的堆集与重组公司基本完结由出产制作向研制制作一体晋级，公司已生长为自主可控硬件渠道企业、军事通讯配备及体系全体单位、电源产品职业龙头等。公司主经营务毛利率由2015年9.15%、2016年9.80%进步至2017年21.67%，也从旁边面佐证了公司重组晋级成效。

我国电子自主可控中心芯片财物注入，自主可控硬件龙头兴起

公司有望成为第二家持有高端通用芯片规划公司股权的A股上市公司。公司现在正在收买控股股东我国电子旗下华多半导体持有的天津飞扬公司13.54%的股权，假如收买顺利完结，公司将成为继中科曙光之后第二家持有中心硬科技的上市公司。依据我国电子产业链协同优势，公司研制的飞扬计算机国产商场出货量榜首。一起，公司加速产业链上游布局，从外部引入ARM高端板卡及BIOS研制团队，整合现有主板整机规划才能，全力打造飞扬CPU渠道配套板卡产品及解决方案，有望成为自主可控硬件渠道级供货商。

中心假设点

一是国产化商场全面推行落地，党政工作国产化商场在未来两年将开端全面推行，咱们以为达观情况下2019年、2020年桌面计算机替换规划别离是200万、300万台，中性情况下，别离为100万、150万台替换规划。二是国产整机毛利率进步，公司正在研制国产飞扬高端板卡及BIOS产品，假如研制成功并规划化出产使用，国产整机毛利率或将最高进步5个百分点，抵达20%。三是军事无线通讯商场快速增加，依据揭露数据咱们猜测军事无线通讯商场规划从2018年120亿增加至2020年180亿，CAGR达22%。

盈余猜测及估值

咱们估计2018-2020年公司将别离完结营收110.43亿、139.15亿、178.52亿元，增速别离为16.16%、26.01%、28.29%，归属于上市公司股东的净赢利9.70亿、11.46亿、14.74亿元，EPS别离为0.33元、0.39元、0.50元，对应PE为25x、21x、16x。初次掩盖，给予“买入”评级。

危险提示

自主可控国产化代替商场推动不及预期；公司国产BIOS及高端板卡研

金禾实业(002597)多要素致18年成绩小幅下滑，19年有望逐季改进

出资关键：

公司发布2018年度陈述：2018年完结经营收入41.33亿元(YoY-7.7%)，归母净赢利9.12亿元(YoY-10.8%)，喧嚷18Q4完结经营收入7.88亿元(YoY-33.2%，QoQ-27.6%)，Q4归母净赢利1.58亿元(YoY-51.2%，QoQ-25.4%)，成绩契合预期。一起公司发布2019Q1成绩预告，估计完结归母净赢利1.6-2.0亿元(YoY-45.1%--31.4%，QoQ+1.5%-+26.9%)，成绩契合预期。

精细化工板块量升价跌，根底化工板块销量削减，全年盈余小幅下滑。公司精细化工板块产品销量19007吨，同比增加11.62%，可是首要产品除安赛蜜小幅上涨外，18年三氯蔗糖、乙基麦芽酚产品价格较17年呈现较大下滑，量升价跌，2018年精细化工板块营收同比增加8.1%达17.71亿元，毛利率同比下滑8.4pct。根底化工品方面，尽管双氧水、硝酸、甲醛等产品均价较17年同比上涨44%/8%/14%，但公司于2017年上半年剥离子公司华尔泰(2017年报表中前1-5月份包含华尔泰经营收入4.5亿元，归母净赢利2683万元)，且2018年经济形势下滑，下流需求不振，全体根底化工品销量同比下滑22.3%至131.42万吨，导致根底化工板块营收下滑12.1%。多重要素影响，公司18年收入赢利同比均有所下滑，加权均匀ROE同比下滑10.7pct至25.2%。

安赛蜜龙头位置安定，三氯蔗糖扩建项目逐步清闲，比例进步有望仿制安赛蜜成功之路。公司当时安赛蜜产能1.2万吨，商场比例超60%，龙头位置安定。2008至2013年间安赛蜜商场竞赛剧烈，产品价格继续跌落至约3万/吨，公司依托产业链和技能优势，本钱明显低于竞赛对手，因此在贱价竞赛时期，竞赛对手比例不断减缩乃至被逼退出商场，公司比例继续扩展成为肯定龙头，把握职业定价权。2013年后产品价格开端回转，2018年上涨至5.5-6万/吨，2019年头因浩波停产，价格进一步上涨至6.2-6.5万/吨，提价趋势仍在连续。公司三氯蔗糖原有产能1500吨三氯蔗糖项目安稳运转，技改扩建完结产能正式抵达年产3000吨，相应出产技能水平及实践有用产能已坐落国内前列，公司经过技能进步和规划效应，本钱继续下降，可坚持较高毛利率。未来三氯蔗糖商场比例有望不断进步，仿制安赛蜜成功之路。

定远一期有望年中投产，为公司展开奉献新增量。公司定远一期项目已进入建造阶段。依据金轩科技此前的受理公示，一期项目包含1、年产8万吨氯化亚砜、副产1600吨盐酸(分两期建造：喧嚷一期4万吨氯化亚砜、800吨盐酸)；2、年产5000吨乙基麦芽酚、配套年产2000吨氢氧化镁、年产11250吨氯甲烷、年产4000吨氯化镁；3、年产2万吨糠醛、配套年产247840吨糠醛渣出产线(分两期建造，喧嚷一期年产1万吨糠醛、配套年产123920吨糠醛渣)。本次扩产方案表现公司进一步向化工产品上游质料开发延伸，完结产业链的笔直一体化整合，然后进一步发挥本钱优势，进步归纳竞赛才能。估计一期项目有望于2019年二季度末投产，为公司展开奉献新增量。

出资评级：坚持“买入”评级，因为产品价格跌落，下调2019-20年，新增2021年盈余猜测，估计2019-2021年归母净赢利10.20(原值10.90)、11.53(原值12.15)、13.20亿元，EPS为1.83、2.06、2.36元，对应PE为10X、9X、8X。

项目投产及推行不及预期；甜味剂职业竞赛加重；产品价格跌落

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