东吴证券：维持长城汽车(601荠菜图片633.SH)“买入”评级 坦克交付量创新高

时间：2023-04-22 浏览：70 分类：网络

得悉，东吴证券发布研究报告称，保持长城汽车(601633.SH)“买入”评级，考虑三季度芯片缺少对销量影响以及本身股权鼓励费用开销，将2021年归母净利润由80亿元下调为72亿元，2022/23年净利润为127/178亿元，对应EPS为0.78/1.37/1.93元，对应PE为81/46/33倍。

公告关键：长城汽车10月产值111394辆，同比减15.10%，环比增11.70%;批发112069辆，同比减17.33%，环比增12.04%。哈弗品牌产值62189辆，同比减34.32%，环比增14.07%，销量62593辆，同比减36.10%，环比增14.72%。WEY系列产值5947辆，同比减33.72%，环比增26.88%;销量5854辆，同比减35.50%，环比增25.57%。

坦克品牌产值9796辆，环比增20.95%，销量9950辆，环比增24.05%。长城皮卡产值20331辆，同比增5.13%，环比增2.17%，销量20437辆，同比增0.16%，环比增2.14%。欧拉产值13131辆，同比增62.11%，环比增4.82%，销量13235辆，同比增65.21%，环比增3.64%。长城汽车9月出口14074辆，同比增30.30%，环比23.06%。

东吴证券首要观念如下：

10月批发环比增12%，体现略差于职业，首要系芯片缺少影响所造成的;明星车型继续热销，坦克交给近万：

1)10月乘用车职业全体产批别离为196.0/197.8万辆，别离同比-4.1%/-4.8%，别离环比增13.9%/13.9%，长城汽车同环比体现略差于职业。

2)各品牌明星车型继续热销，坦克月交给近万。10月哈弗品牌H6/大狗别离交给27341/10056辆，同比-48.15%/+43.39%，环比增7.60%/0.01%，H6因为芯片缺少影响同比下滑较大，环比处于改进周期;大狗月交给继续破万，哈弗初恋8172台，创前史新高。摩卡10月交给4732台，环比增1.5%，稳步提高，NOH才智领航辅佐驾驭系统全球上线;玛奇朵上市首月交给1122辆。长城炮10月交给12655台，同比增12.08%，环比增26.49%;欧拉好猫交给7845台，环比增54.28%;坦克300交给9950台，环比增24.05%，明星车型10月交给涨幅较大，抢先公司以及职业全体。未来随坦克500/拿铁/玛奇朵PHEV等重磅新车于广州车展敞开预售/正式上市，终端需求有望继续炽热。

3)出口商场继续向好，再创新高。10月出口14074台，同比增30.3%，环比增23.1%。欧拉好猫正式登录泰国商场，未来，随大狗/摩卡等多款车型海外上市，出口有望继续添加。

长城10月全体小幅去库。

依据该行自建库存系统，10月长城全体企业库存当月为-675辆，小幅去库。哈弗/WEY/皮卡/欧拉/坦克品牌企业库存别离为-404/+93/-106/-104/-154辆。

出资主张：该行看好自主品牌兴起，特别看好长城汽车的本轮新车周期继续向上。新一轮产品周期继续放量，基本面体现抢先职业，首选长城汽车。

危险提示：疫情操控低于预期;乘用车需求复苏低于预期。