复盘李宁(02331)30年：李宁是如何“涅槃重生”，登上运动国潮之大盘为什么一直跌巅？

时间：2023-04-22 浏览：74 分类：网络

中心关键

复盘李宁(02331)开展30年，公司阅历了“鼓起-生长-危机-革新-复兴”的开展进程，站在大时代布景下则是运动服装职业从途径为王向产品、品牌为王改变的缩影，期间也夹杂着专业运动和时髦运动的替换开展。

1989-2009为品牌草创和快速开展期，获益2001年申奥成功，2008年北京奥运会即将来临，国内运动服装职业进入快速开展期，在此阶段下途径为王，李宁凭仗品牌力与途径扩张，位居国内品牌榜首。

2010年-2014年为转型调整时期，在职业增速放缓的大布景下，公司2010年品牌重塑遇冷，库存危机迸发，12年公司替换办理层，优化库存，聚集篮球、跑步等5大品类，处理了公司库存周转问题，也为公司建立了先进的供应链办理体系。

专业运动复苏，篮球、跑步快速生长。2015年是公司新一轮开展的起点，创始人李宁回归一线办理，宣传语改回“全部皆有或许”，“单品牌、多品类、多途径”战略逐渐被验证，途径和库存办理水平不断精进，专业运动品类产品力继续提高，弜、?等中心技术赋能产品，篮球、跑步品类快速开展。

公司终端运营改进，途径、营销革新增效。公司线下门店推动高效大店战略，精简低效门店，强化一二线商场门店，库存周转加快，门店形象继续晋级，提高购物体会；线上快速开展，适应电商化趋势，打造线上独立产品线。15年来同店增流水不断好转，17年后增加提速。

我国李宁横空出世，登上运动国潮之巅。2018年是公司品牌向上打破的一年，定位高端的我国李宁品牌横空出世，凭仗产品共同的潮流风格（传统文明、现代潮流、复古潮流三类）以及更具影响力的营销（跨界时装秀+联名款+流量明星代言），登上运动国潮之巅。Z代代的潮流消费趋势、国人文明自傲提高等都将助推运动国潮服饰的浪潮。

盈余猜测：估计2021-2023年完成经营收入182.5、223.4、270.0亿元，同比增加26.2%、22.4%、20.8%；完成归母净利润24.4、31.7、40.2亿元，同比增加43.6%、30.0%、26.8%；对应最新估值P/E为58x、45x、35x，保持“增持”评级。（到2021年5月26日）

危险提示：新冠疫情重复、我国李宁开展不及预期