兴业证券石康：半导体棕榈园林高景气延续 看好高端制造三大主线

时间：2023-04-22 浏览：81 分类：网络

嘉宾介绍：石康，兴业证券经济与金融研究院院长助理，高端制作研究中心总经理，军工机械首席分析师

国内高端制作业继续高景气，哪些赛道值得重视？半导体的景气量能否接连？工业链详细有哪些出资时机？工业机器人范畴为何值得看好？对此，兴业证券分析师石康跟咱们共享精彩观念。

石康表明，制作业的掩盖规模比较广，首要分红三条主线，包含周期特点、工业晋级和消费晋级。半导体设备也是高端制作范畴中十分重要的方向，2021年景气量坚持在十分高的状况，后续仍在坚持高景气状况。国内制作业坚持高景气，然后拉动包含工业机器人在内自动化配备需求，国内商场反弹趋势是尤为显着。

以下为文字精华：

1、兴业证券石康：重视高端制作三大出资主线

主持人：制作业触及职业许多，出资价值在哪里？

石康：本年年头以来，GDP增速坚持十分微弱，其间制作业产值同比添加会愈加微弱一些。展望制作业尤其是高端制作业范畴，从出资视点看会涌现出许多时机。现在阶段看，制作业范畴有许多新动向，首战之地仍是国民经济转型晋级布景下，工程师的盈余开释，推进新式工业加快生长的进程。

依据咱们最近国家计算局发布第七次全国人口普查数据，2020年每十万人傍边，大中专及以上人口占比现已到达了15.47%这样一个份额，比较于六次普查的时分是添加6.54百分点，添加的份额也是十分可观，在此布景之下跟着人才结构高端化，咱们工程师盈余开释的布景之下，也正好是匹配了现在咱们工业晋级化这样一个进程。

主持人：咱们该怎样去把握关于制作业这么一个出资主线？

石康：制作业的掩盖规模比较广，截止现在全A股上市公司数量是4500多家，制作业傍边掩盖机械、电力设备、新能源、军工以及通讯和计算机。

咱们所说的电子、轿车、家电、轻工、光伏，应该说都是归于一部分。这里头包含的上市公司数量大概是到达1800家以上，占到全A股上市公司数量40%以上。假如说计算高端制作业企业，数量也是到达近千家。在这么广袤这样一片范畴傍边，全体来说我觉得可以分红这样三条主线：

第一条主线是具有必定周期特点的制作业， 比方工程机械，包含油服配备以及机床道具方向。这些方向全体上驱动引擎更多来自于基建出资，包含出口添加带来拉动。

第二条出资主线归纳为工业晋级，包含新能源范畴辐射的锂电设备、光伏设备，风电设备这些范畴。此外还有半导体设备，工业机器人包含像激光设备，查验检测等方向，都是现在工业晋级技能不可或缺的方面。

第三条主线归纳为消费晋级，在制作业傍边辐射到一些新式的智能家居为代表消费晋级现象也会招引许多出资时机。

2、兴业证券石康：半导体职业将接连高景气

主持人：能否共享一下半导体出资逻辑，以及职业年内的体现趋势？

石康：半导体工业最近几年一直触动着民众重视，全球半导体工业继续坚持高景气态势，因而给国产厂商带来了很好的开展机会。从大产区来说，2020年中国大陆是第一次成为全球最大半导体设备商场。

半导体设备也是高端制作范畴中十分重要的方向，2021年景气量坚持在十分高的状况。依据世界半导体协会，2020年全球半导体设备出售金额是到达前史新高712亿美元，同比增幅到达挨近20%。中国大陆初次反超中国台湾，成为全球最大的半导体设备商场，187亿美元金额，同比增幅更是高达39%。

依据猜测，2021年，2022年全球半导体设备商场规模还会进一步添加，增幅别离会到达34%和5%这样的水平。从北美半导体设备厂商出货状况，以及主力半导体晶圆代工厂本钱开支状况，以及全球半导体龙头厂商运营状况，可以判别全球半导体商场应该说会继续接连一个十分景气的状况。从本年前三个季度运营状况来看，北美这些半导体全球龙头出货添加十分激烈。

2021年台积电本钱开支，同比增幅到达44%，包含世界上这些头部半导体设备厂商，运用资料，拉姆包含荷兰的阿斯麦尔在2021年前三个季度经营收入添加都十分可观，别离到达了35%，45%、40%这样一个强力的添加态势。当然关于咱们国家来说现在伴跟着12英寸产能加快建造，咱们国内半导体工业也是迎来一轮产能搬迁前史机会。

在这样一轮工业进程中，半导体工业迎来全球前史上第三次产能搬迁的前史性机会，国内半导体设备商场，全球占比现已从2012年的6.8%，提高到2020年的26.3%。本乡这些半导体设备厂商，也会在这个进程傍边首先获益，其间可以涌现出十分不错的出资机会。

主持人：能否共享一下半导体开展进程，或许的确一开端是有方针补助去做驱动，现在有些什么样的改变？

石康：应该说工业开展进程傍边最开端的时分是要依据方针扶持，包含本钱助力，企业成绩完成跟着逐渐生长强大，迎来一个继续的报答。咱们去分析当时咱们全球半导体商场，当时集中度仍是十分高的，前三名商场的市占率是到达了45%以上，前5名是到达了65%以上，应该说出现出中心工艺设备寡头独占格式。

咱们分析全球商场组织，像半导体设备范畴光刻机、刻蚀机，包含其他一些要害工艺设备细分商场，寡头独占的特征就愈加显着一些。要害工艺设备咱们知道它的价值量必定是最高的，像刻蚀机和光刻机在整个半导体工业它的一个价值占比别离是到达了25%和20%。而这些产品基本上被几家全球龙头所把握。

依据计算的话2020年的时分咱们国家半导体设备职业自治率是15.9%，2020年咱们国产半导体设备出售金额是213亿，假如说依照这个测算半导体设备自给率是17.7%，这个计算是包含泛半导体工业，LED、显现、光伏这个范畴都包含在内。关于国产半导体设备应该说在要害工艺傍边仍是处于蛰伏、孕育、储藏开展一个进程傍边。

现在来说像光刻包含像良率测验，包含像PVD、CVD这样一些设备，这个自给率仍是相对低一点相对10%以下，而像氧化、退火、清洗，包含(ATCMP)这样一些设备，自给率现已到达10%、30%。跟着时刻的推移咱们判别当时这个阶段应该说老练这些环节的话，会首先获益于国产代替进程，再往后开展应该说咱们这些相对占量更高中心工艺设备也会完成逐渐打破，然后这个进行傍边相关企业也会迎来更好的生长。

3、兴业证券石康：国内工业机器人产值增速显着

主持人：接下来有请石总跟咱们共享关于工业机器人这个部分。

石康：在制作业有序复苏布景下，整个国内工业机器人销量也是在完成一个同向添加，咱们回顾曩昔几年工业机器人工业开展进程，2019年可以说是全球集成销量拐点。依据相关计算数据，截止到2019年年末的时分，全球工业机器人存量装机现已到达两百万台，270万台，同比添加是12%这样的水平。最近几年咱们亚洲的存量工业机器人装机是添加比较快，曩昔五年时刻年化复合增速到达挨近18%的水平，比全球均匀增速要快。

假如审视工业机器人辐射到下流范畴，轿车、电器电子这个职业，这两大方向关于全球工业机器人全体销量影响是最大的。计算下来这两大范畴，2019年在整个工业机器人运用方向商场占比，这个别离是28%和24%，算计逾越一半了。因而的话这两大方向关于工业机器人未来拉动也是最可观的。

咱们看国内状况，国内制作业坚持了一个十分高的景气量，然后拉动包含工业机器人在内自动化配备需求，所以国内商场反弹趋势是尤为显着。2020年的时分，虽然说出现疫情，可是工业机器人销量是到达了17万台之多，同比是15%左右十分微弱添加。国内制作业由于疫情影响在2020年头的时分，的确遭受短期低迷，尔后出现快速复苏，从20年3月份到本年8月份，假如说咱们去看整个制作业PMI是接连18个月处在荣枯线之上，处在扩张区间，所以在制作业有序复苏布景下，国内机器人产值也是体现出一个很好的添加态势。

依据这个国家计算局计算的数据，整个20年工业机器人产值是到达23.7万台，同比增幅19%。21年前三个季度也完成十分微弱增速，别离同比添加127%，60%，42%，应该说是出现一个十分微弱的态势。就这个工业机器人下流拉动来说，必定仍是这些新式的生长职业，拉动最为显着，当然在这个进程傍边咱们优质本乡品牌，也是有很大概率锋芒毕露。生长为应该说愈加优秀企业，从这个咱们2017年以来工业机器人运用密度来看，现已完成关于全球均匀水平的逾越，2019年咱们工业机器人运用密度是到达了每万人187台，同比添加30%多，34%这样一个水平。依据国家计算局发布的一个数据，咱们制作业总量现已接连多年稳居世界第一，可是这个2018年的时分工业机器人运用密度，在全球排名才刚刚到达第15名这样一个水平。

而新加坡、韩国、日本这样一些工业机器人运用密度，跟咱们国家比较别离是咱们的4.9倍，4.6倍和1.9倍，应该说对标抢先国家咱们的距离仍是不小的，所以关于工业机器人这个工业来说，未来应该说可以提高的潜力和空间仍是十分大的。需求应该说仍然会展望未来坚持一个比较微弱的态势。

工业机器人它的中心零部件首要是包含控制器，四氟电机，减速机三大中心零部件，这三大中心零部件占到整个工业机器人价值量或者是占到本钱70%，控制器是什么，控制器可以比方成工业机器人大脑。一般老练的机器人厂商都会挑选自行开发，四氟体系它适当所以工业机器人动力一个来历，是供给动力用的。减速机是什么，减速机可以了解成工业机器人关节。

从这个国外这些中心零部件供货商，关于咱们国家本体厂商供货上来看，他们供货价格遍及高一点，往往会逾越他们给机器人范畴，全球所谓四咱们族供货价格50%以上。所以关于咱们大部分本乡供货商并不具有本钱优势，所以关于企业无论是完成产品放量，仍是盈余完成来说都带来十分大的应战。我之所以说到中心零部件协助咱们做了一个分析，也是由于关于这些真实具有中心零部件自主研发才能的厂商，他们依据方才所叙述的布景，有条件可以使用本钱优势，更快去跨过盈亏平衡点，完成盈余和放量。