三六零挤利润：为了业绩对赌，大幅压缩研发天津自贸区获批费用，丧失竞争力！ 业绩对赌

时间：2023-04-22 浏览：74 分类：网络

三六零挤赢利：为了成绩对赌，大幅紧缩研制费用，损失竞赛力！

回归A股第二年，三六零营收呈现下滑！扣非净赢利仅增加3%，擦边完结对赌许诺！

4月23日晚，三六零发布2019年报：公司在2019年完结营收128.41亿，同比下降2.19%；归母净赢利59.80亿，同比增加69.19%，其间，360经过转让奇安信股权取得29.86亿投资收益；扣非净赢利35.25亿，同比增加3.13%。

1、营收下滑！

2019年，360营收128亿，同比下降2.19%，这是360回归A股的第二份年报，营收变成了负增加。

360的收入主要有四部分，互联广告及服务、互联增值服务、智能硬件、安全及其他。

互联广告及服务是360的营收大头，占比76%。2019年互联广告97.25亿，2018年为106.58亿，同比下滑8.76%；互联增值服务9.58亿，同比下滑18.68%；智能硬件事务16.76亿，增加65.2%；安全及其他事务营收4.73亿，增加75.15%。

2015年到2019年，公司互联广告收入别离为58.93亿、59.22亿、91.14亿、106.58亿和97.25亿，同比增速别离为42.76%、0.49%、53.90%、16.94%和-8.76%。

360私有化退市后的那一年，广告收入近乎零增加，可是前一年和后一年，广告收入都有50%左右的增加！很明显，公司涉嫌在2016年躲藏成绩，在预备借壳的2017年，大幅开释成绩。公司完结借壳上市后，2018年广告营收增加放缓。2019年广告行业全体环境都不好，360广告收入呈现下滑。

2、紧缩期间费用，挤赢利！

2019年，360的毛利率65.33%，较2018年的69.53%，下降了4.2个百分点；2019年360的扣非净利率为27.45%，较2018年上升1.42个百分点。

毛利率下降，扣非净利率上升，主要是公司大幅紧缩期间费用。

2019年，360的销售费用14.86亿，同比下降26.94%；管理费用6.97亿，同比下降16.67%；研制费用25.28亿，同比下降0.71%。2019年公司利息收入高达6.06亿，同比增加2.51亿，账上躺着195亿现金，靠存款和理财赚了6.06亿，增厚净赢利。

从2014年到2019年，公司的研制投入别离为28.82亿元、31.85亿元、22.72亿元、24.17亿元、25.46亿元、25.28亿元，占同期经营收入的份额36.84%、34.04%、22.94%、19.75%、19.39%、19.69%。可见，2019年之前，360的研制投入比重比年下降。2019年研制投入金额同比削减，由于营收下滑，研制占比有0.3个百分点上升。

2019年研制投入25.28亿，较2015年的31.83亿，下降了6.55亿，2019年研制占比19.69%，较2015年34.04%，下降了14.35个百分点。

三六零的自我定位是一家技能驱动的互联公司，在剧烈的互联竞赛中，却在削减研制投入！这便是近些年三六零掉队的缘由。

3、擦边完结成绩许诺，原始股东排队减持！

360在借壳上市时，有成绩许诺的对赌协议。360的控股子公司三六零科技要在2017年至2020年，完结扣非净赢利别离不低于22亿元、29亿元、38亿元、41.5亿元。2017年、2018年，其扣非净赢利为27.52亿元、35.68亿元，均超额完结了成绩许诺。

2019年，360科技完结扣非净赢利38.66亿元，较成绩许诺的38亿，刚刚超越0.66亿，擦边完结成绩对赌。

360科技2019年完结对赌现已略显费劲了，2020年还要完结41.5亿的扣非净赢利，应该是很难完结了。

2020年2月27日，360迎来回归A股后的初次解禁，这次股份解禁是360部分限售股份自挂号之日起24个月已满，且2017、2018年度成绩许诺已完结，解禁数量约为7.95亿股，占总股本的11.76%。

依据最近的一季报，前十大股东里，有7大股东均有减持，其间，周鸿祎的老搭档齐向东减持约2200万股，套现超4亿人民币。

2019年擦边完结成绩许诺后，2020年360还将有约为5.97亿股限售股份解禁，占总股本8.82%。

现在，360市值约为1360亿，比私有化时的价格高1.5倍左右，可是与回归A股后，一度高达4400亿的市值比较，2年曩昔，360的市值蒸发了3000亿。

4、账面现金195亿，却要融资108亿！

2019年，公司货币资金195亿，利息收入6.07亿。一起，360没有短期告贷和长期告贷。360账上躺着195亿现金，存款和理财赚了6.07亿，资金极度充裕！

近三年，三六零的货币资金继续大幅上涨，资金冗余，应该把剩余的现金，分红给上市公司股东。

可是，实际中往往相反。4月21日，360发公告称，360非公开发行不超越13.53亿股新股现已得到批复，不久，360能够定向增发融资108亿！

原本应该把冗余的现金，分红给股民，现在却还向股民融资108亿。

360的借壳上市，圈钱和减持套现。

周鸿祎作为闻名企业家，近些年，一向忙于私有化、借壳上市和成绩对赌，公司不是为了产品扩张加大研制投入，而是为了完结成绩对赌，继续大幅紧缩研制投入，弱化公司的竞赛能力。一个闻名的企业家，一个要强好斗的红衣教主，就这样被本钱给“劫持”了，三六零也就这样的掉队了。周鸿祎不去搞研制立异，天天想着套利圈钱，说实话，挺惋惜的！