长庆油田股票(530002)

时间：2023-04-22 浏览：66 分类：网络

作为国内第一大肉食来历，“猪周期”变化状况一向遭到商场高度重视。自2020年以来，猪价从顶部大幅回落，2021年猪肉企业全面亏本。相关上市公司的日子并不好过，A股及港股出资者都在等待着猪肉板块新一轮景气周期的到来。

近来，据国家统计局发布的数据显现，5月下旬全国生猪价格到达每公斤15.7元，自本年3月下旬以来，我国生猪价格从每公斤11.9元涨至15.7元，涨幅为32%，完成“7连涨”。这进一步引发了人们对新一轮“猪周期”发动的猜想。

与此一起，多家上市猪企先后发布5月销量数据，大部分猪企生猪销量及收入较上一年同期呈现普增，且猪价环比上升趋势显着。

6月13日，恒指走势低迷，但主营肉食的中粮家佳康(01610)股价却低开高走，一度涨超6.11%，报3.3港元，成交额高达9491.22万。

在多家券商组织标明猪价向上趋势现已构成的布景下，以中粮家佳康为代表的生猪产业链是否已打破“黎明前的黑暗”？

中粮家佳康成绩优于预期

智通APP了解到，猪周期便是猪的供需周期，也便是说养猪户养猪赚一年、平一年、亏一年的经济现象。从2006年至今，我国总共阅历了4轮猪周期，每轮猪周期持续时刻3-5年，在这些时刻里边猪价会此伏彼起，饲养户也会由于其价格而获利或许亏本。

与此一起，饲养本钱比方饲料、饲养技能等也会对猪周期有影响。全体来看，猪周期的运转都是遭到产品供求关系的影响，因此它的循环轨道一般是：猪肉价格上升-母猪补栏添加-猪肉供大于求-猪肉价格下降-能繁母猪筛选-猪肉求过于供-猪肉价格上涨。

(来历：国元证券)

在第四轮周期中，遭到非洲猪瘟、环保限产方针、规划化饲养、新冠疫情、粮食价格暴升等多重要素的影响，职业产能加快去化，从2018年的6月开端到2019年11月，生猪价格升至40.98元/公斤的前史新高；2019年12月-2021年1月，猪价在30元/公斤的高位震动13个月。

但自2021年开端，跟着疫情防控和复工复产的加快推进，生猪产能持续康复致使猪价敏捷跌落，从2021年1月份的35.68元/公斤敏捷跌落至10月份的10.78元/公斤，猪价跌幅超74%。尽管从上一年10月下旬开端，生猪价格有所反弹，但上涨气势并未持续。

(来历：国海证券)

在这样的布景下，2021年生猪饲养企业的成绩并不达观，大都猪企由盈转亏，但中粮家佳康却成为了破例。

据年报显现，2021年中粮家佳康完成营收132.28亿元，同比下降30.1%。生物财物公允价值调整前，公司归母净利润为23.78亿，同比下降17.46%。毛利率不降反升，同比进步2.8个百分点至26.6%。在一众亏本的猪企中，能有这样的成绩体现实属可贵，可见公司管理层优异的运营才干。绩后，中金、国信证券、民生证券及中泰证券纷纷标明对公司股价的看好。

据智通APP了解，中粮家佳康食物成立于2009年，并于2016年登陆港交所，是中粮旗下的肉类事务渠道。公司有四大事务，别离为生猪饲养、生鲜猪肉、肉制品和进口事务，根本掩盖生猪全产业链。

(来历：天风证券)

其间，中粮家佳康的生猪饲养事务分部包含饲料出产、种猪繁育及生猪饲养事务。公司在吉林、内蒙、天津、河北、河南、江苏、湖北等省市建有现代化生猪饲养基地及配套饲料厂。2021年该事务已成为公司的首要收入来历，为公司奉献超四成营收。

到2021年末，公司存栏生猪257.3万头，同比添加37.3%；生猪饲养产能到达602.1万头，同比添加10.09%。据年报显现，2021年公司生猪出产持续康复，公司生猪出栏量343.7万头，同比进步68%。而因商场供给添加，产品大猪的出售均价18.26元/公斤，同比下降43.5%。出栏均重112.3公斤/头，生猪饲养事务完成收入67.0亿元，同比添加5.6%。

值得一提的是，自上市以来肉类进口一向为公司的要点事务。但在2021年国内猪肉商场供过于求的布景下，公司精确预判行情，削减猪肉进口量，根本完成 100%背对背锁单。尽管在此举影响下，公司营收同比大幅下降60%，但成功带动该分部成绩扭亏。

背靠“中粮”好纳凉

在智通APP看来，中粮家佳康的饲养成绩杰出，离不开其母公司中粮集团的支撑。中粮集团是全国最大的粮食商场化运营企业，是大豆、小麦、玉米等农产品进出口的履行主体，这让中粮家佳康在操控饲料质料本钱上具有先发优势。与此一起，中粮集团旗下具有多家公司，其间的相关买卖也为中粮家佳康带来必定的事务支撑。

虽然盈余的关键在于猪价，但降本增效才干为各大猪企打下盈余根底。生猪饲养职业作为重财物职业，本钱操控才干成为相关企业的中心竞赛力。背靠“大树”的中粮家佳康，在猪价下行及大宗质料价格上涨等多重压力的影响下，得以严格操控本钱，2021年产品猪彻底饲养本钱约16元/公斤，在职业里处于领先水平。

值得一提的是，在大部分企业的饲养彻底本钱在18-20元/公斤的大布景下，16元/公斤正是现在多家龙头猪企的降本方针。新期望、天邦股份及温氏股份都曾标明争夺年末能将彻底本钱降到16元/公斤左右。

而由于俄乌战役的持续，对全球粮食供给构成晦气影响，预期各猪企全年饲料本钱依然面对较大压力。国信证券称，在低猪价、高本钱的两层夹攻下，饲料价格的进一步上涨必然加快中小饲养户的产能出清，进一步进步职业集中度。

而中粮家佳康由于背靠中粮集团已提早确定部分原饲料价格，国元世界预期22年公司彻底本钱有望坚持在16元/公斤水平。

中粮家佳康的管理层估计，2022年公司将完成400-440万头出栏，近年将坚持50-100万头/年的速度稳步扩张。不过，与A股上市同行墨守成规，中粮家佳康产能扩张显得保存。据智通APP了解，2022年温氏股份、新期望的生猪出栏指引别离为1800-2000万头、1300-1800万头，牧原股份更是高达6100-7000万头。

据中粮家佳康2022年5月最新运营数据，本年2022年5月，生猪出栏量43.6万头，同比环比均有添加，标明公司生猪供给依然坐落高位。2022年1-5月，生猪出栏量196.3万头，已完成了公司400-440万头出栏方案的近五成。

在价格方面，本年5月公司产品猪出售均价为14.95元/公斤，虽不及上一年同期水平，但已从年内低位上升。

(来历：公司公告)

除了中粮家佳康，本年五月多家上市猪企的产品猪价格环比上升趋势显着，其间牧原股份、温氏股份、新期望、正邦科技、天邦股份，别离环比添加18.39%、18.08%、18.03%、16.71%、17.26%。

新一轮猪周期拐点已至？

在近期猪价探底回暖的布景下，不少组织以为，我国已敞开新一轮猪周期。

太平洋证券指出，参照前史，在饲养产能去化的根底上，未来猪价周期向上趋势现已构成。

国元证券则直言，新一轮猪周期已敞开。从2021年10月上旬到2022年3月下旬，生猪价格现已演绎了一次“W”型的二次探底。依照生猪价格的最低点为新一轮周期的起点的区分规范，本轮周期的起现已承认。

东方证券称，猪价低迷叠加粮价上涨，职业堆集亏本严峻，对饲养户心情构成较大冲击，能繁母猪持续去化，依据农业部口径，截止4月末能繁母猪存栏量从上一年7月起环比降幅算计到达9.8%、同比下降4%，跟着周期向前推进，前期产能削减沉默反映，猪价中枢有望不断上移，叠加下半年消费预期好转，猪价的回转力度存在超预期的或许，周期进入第二阶段装备。

从职业逻辑来看，新一轮的猪周期或已敞开。2022年的生猪饲养商场的根本面将优于2021年。不过，天风期货提示，6-8月是猪肉的传统消费冷季，无法提振价格。一起，仔猪补栏量趋于下降，生猪出栏有持续下降的趋势。跟着供需转弱，猪价短期倾向于震动调整，持续上冲的动力削弱。

不过，若猪周期拐点成功呈现，作为生猪饲养top8之一的中粮家佳康，在其多元事务及本钱优势的推进下，估值有充沛上升空间，粗暴作为港股猪肉概念的出资标的以要点重视。

东北证券称，2023年职业或将面对终究洗牌，只要具有中心竞赛优势的公司才干穿越周期，完成“剩者为王”。关于一家优异的生猪饲养企业而言，其间心方针不应是调整产能去投合猪周期的节奏，而是在降本增效的根底上扩张规划。尤其在职业低迷的布景下，企业更应将重心放在进步饲养技能和管理水平然后降低本钱，而且保证现金流的安全性。