中国金融投资(基金从业考试成绩)

时间：2023-06-03 浏览：269 分类：网络

隆基股份(6010)：拟收买海外制作财物光伏龙头国际化加快

事情：签定股权收买结构协议，意向收买宁波宜则100%股权2月23日，公司公告全资子公司隆基乐叶签定股权收买结构协议，拟现金收买宁波宜则100%股权，买卖对价暂定17.8亿元。宁波宜则首要股东方许诺标的公司2019-2021年扣非净利润不低于2.2/2.41/2.51亿元。各方力求于2020年5月31日前、不晚于6月30日签定正式财物购买协议。

短期有望增厚成绩，长时刻为公司的全球化扩张打下根底宁波宜则中心财物为坐落越南的生产基地，具有3GW光伏电池产能、7GW光伏组件产能。欧洲针对我国光伏的最低进口限价(MIP)取消后，越南等地的光伏产能首要针对美国出口(对我国有双反)。

(1)本次收买中心为快速获取海外现有产能，快速占领商场为长时刻全球化扩张打下根底。经过快速扩大产能，无能为力捉住海外光伏增量商场，从而进步和安定在美国等老练商场份额。公司现在海外产能首要坐落马来西亚古晋，约3.25GW电池产能、500MW组件产能。新收买产能除部分已确定代工的产能外，剩下产能均可用于海外扩张。海外出资建厂周期较长，一般需求两年以上。公司先期海外商场布局已有必定根底，经过收买可完结快速出货放量。

(2)本次收买估值较低，有望添加2020年净利润1.2亿元。本次收买买卖对价7.8亿元，按成绩许诺2.41亿元核算，2020年动态PE仅7.4倍。假定收买于2020年6月底前完结，能够添加1.2亿以上净利润。

(3)本次现金收买对公司财务状况影响较小。公司2019年9月底货币资金余额为164.78亿元，本次收买对价仅17.8亿元，且付款节奏比较宽松。

公司单晶硅片根本盘安定，向下流工业链延伸和全球化扩张初见成效单晶硅片仍是光伏工业链壁垒最高的环节，长时刻双寡头独占格式明晰。公司单晶硅片产能扩张、本钱下降屡超商场预期，单晶硅片龙头位置安定。公司向下流工业链延伸和全球化扩张初见成效，方案2019-2021年末公司电池片产能别离达10、15、20GW，组件产能别离达16、25、30GW。现在进展来看，扩张正在加快。公司活跃开辟海外商场，2020年组件出货有望进入全球中心根除队伍。公司正全面完结由单晶硅片向电池片、组件的延伸，一体化全工业链龙头行将成型。

保持“强烈推荐”评级

因收买没有完结，暂不调整盈余猜测。估计公司2019-2021年归母净利润别离为50.92/68.45/87.1亿元，对应EPS别离为1.35/1.81/2.31元，当时股价对应2019-2021年动态PE别离为25.1/18.7/4.7倍。保持“强烈推荐”评级。

本次收买存在不确定性；标的公司成绩不及预期

顺丰控股(002352)：商场份额有望继续进步

出资关键

商场份额有望继续进步

公司事务量商场份额有望继续进步。2019年，自“特惠专配”产品推出以来，公司单月事务量同比增速自8月起继续逾越职业水平，全年事务量同比增速已超越职业水平。2019年1-6月、1-9月、全年累计，公司事务量市占率别离为7.3%、7.4%、7.6%。在疫情的影响下，公司比较其他首要快递企业复工率更高，配送规模更广。依据交通运输部计算，到2月22日，我国邮政、顺丰和京东根本悉数复工，其他首要快递企业全体复工率达66.7%。

人工和运输本钱有望节约

2020年上半年，公司的人工和运输本钱有望节约。受疫情防控作业下出台方针的影响，企业的人工本钱和运输本钱有望得到节约。依据交通运输部告诉，2月17日零时起至疫情防控作业完毕，全国收费公路免收车辆通行费，详细截止时刻另行告诉。依据国务院常务会议2月18日决议，阶段性减免企业养老、赋闲、工伤保险单位缴费，以减轻疫情对企业的影响。

结构改变是价格下滑主因

产品结构改变是均价同比下降的首要原因。2019年月，公司单票收入19.3元，同比下降18.9%，首要原因是均价偏低的电商件产品占比进步。

2019年月，供应链事务收入5.8亿元，占算计收入118.5亿元的份额为4.9%。供应链事务的开展，有助于公司拓宽新客户，添加现有客户粘性，以及进步财物利用率。

等待高端需求迸发和机场投产后本钱优化

估计2019-2021年，公司归母净利润别离为56.9亿元、66.0亿元、78.5亿元，同比增速别离为24.8%、16.0%、19.0%，对应PE别离为35.7倍、30.8倍、25.9倍。收入端等待高端需求迸发，本钱端等待鄂州机场投产后，航空运输络优化带来的运输本钱节约，保持“增持”评级。

危险提示

人工本钱增加超预期，运输本钱增加超预期。