云南变压器电气股份有限公司(中美停战受益股)

时间：2023-06-03 浏览：255 分类：网络

商务部宣告，将于10月10日举行甲硫氨酸反倾销案听证会，内容为反倾销案的被查询产品规模、工业危害及公共利益。甲硫氨酸又叫蛋氨酸，首要用于禽类和猪饲料的添加剂。此前在本年3月，商务部收到宁夏紫光天化蛋氨酸有限责任公司代表国内甲硫氨酸工业正式提交的反倾销查询恳求，恳求人恳求对原产于新加坡、马来西亚和日本的甲硫氨酸进行反倾销查询。

材料显现，2018年国内蛋氨酸托辞21.8万吨，净进口9万吨。光大证券裘孝锋以为，现在职业产能比赛已初现暂停痕迹，需求/产能份额有望在2021年进入拐点。若反倾销建立，进口量将呈现快速下滑，未来价格重心有望上移。

相关上市公司：

安迪苏：具有48万吨蛋氨酸产能，位居全球第二；

新和成：年产25万吨蛋氨酸项目正在稳步推动。

安迪苏(600299)2019年半年报点评:净赢利同比增加蛋氨酸职业格式改进或现曙光

点评：1.净赢利小幅增加。公司上半年销售收入下滑首要原因为2019年上半年蛋氨酸和维生素A产品价格同比呈现下滑。2019年上半年公司毛利率为35.32%，同比2018年同期毛利率小幅提高0.45个百分点，首要归功于竞争力提高项目的展开、原材料本钱下降，以及高赢利产品的奉献。

2.蛋氨酸职业格式改进或现曙光。蛋氨酸产能比赛初现暂停痕迹，职业需求/产能份额有望在2021年进入拐点。考虑到非洲猪瘟影响下，禽类消费量上升有望带动蛋氨酸需求上行，若国内蛋氨酸反倾销建立，国内蛋氨酸进口量将呈现快速下滑，供需联系有望好转，未来价格重心有望上移。功能性产品维生素A因为BASF设备毛病，供应偏紧，价格仍将坚持高位。

3.晦气局势下特种产品收入和毛赢利仍坚持正增加。在美国奶业危机没有完毕、非洲猪瘟对中国商场负面影响的晦气局势下，公司在特种产品方面仍坚持增加，公司陈述期内特种产品收入同比上升4.00%，毛利同上升5.83%，收入增加首要归功于公司不断向商场推出新产品。

4.股权注入估值合理，定价公允，利好中小股东权益。15%蓝星安迪苏养分集团有限公司股权有望注入上市公司，预估买卖价格折合为上市公司每股价值约为8.63元/股，对应上市公司2018年24.7倍PE，1.7倍PB，考虑到现在蛋氨酸价格处于前史底部，买卖价格合理。

估值与评级：考虑到蛋氨酸均价仍处于前史底部，暂不考虑股权注入对成绩的影响，咱们下调公司19-20年成绩猜测，新增21年成绩猜测，即估计19-21年EPS分别为0.46、0.53、0.64元，依照可比公司估值，给予2019年26倍PE，对应目标价.19元，坚持“增持”评级。

蛋氨酸、维生素A价格大跌；养殖业需求下滑；丙烯、甲醇原材料价格大涨；安全出产危险；特种产品增加不及预期；公司新产能投进不及预期。

新和成(002001)2019年半年报点评：中报成绩同比下滑Q2环比、同比改进

公司发布2019年中报，成绩同比下滑，Q2环比、同比改进

公司发布2019年中报，2019年上半年公司完成经营收入38.67亿元，同比下降16.85%，完成归母净赢利11.56亿元，同比下降43.87%。Q2公司完成经营收入20.31亿元，同比增加26.51%，环比增加10.64%，完成归母净赢利6.45亿元，同比增加14.19%，环比增加26.33%。

维生素价格跌落致养分品成绩下滑，现在VA、VE价格稳中向好

分事务看，上半年养分品完成营收24.10亿元，同比下降21.52%，香精香料完成营收9.亿元，同比下降16.83%，新材料完成营收3.13亿元，同比增加116.78%。盈余才能方面，上半年养分品毛利率为45.71%，同比下降24.74pct，香精香料毛利率为59.41%，同比提高1.07pct，新材料毛利率为27.03%，同比提高9.46pct。

维生素价格同比跌落致公司养分品营收及毛利率下降。WIND资讯的数据显现，1H2019，VA均价同比跌落64.28%，VE均价同比跌落45.24%。单季度看，2019Q1，VA和VE的均价分别为374元/公斤和40元/公斤；2019Q2，VA和VE的均价分别为368元/公斤和47元/公斤，VA价格趋于稳定，VE价格底部上升。8月16日，ST冠福发布公告，能特科技与DSM签定《股权购买协议》，交割完成后，益曼特VE事务和石首能特悉数事务相关设备、财物及营运晋级至DSM规则的规范，VE格式有望重塑。

公司正步入新一轮本钱开支期，静候效果收获期

中报显现，公司在建工程63.4亿元，环比继续增加，公司2018年开端的新一轮产能建设周期，有望在2020年开端为公司奉献较大的成绩增量。其间生物发酵项目发展为80%，养分品项目发展为85%，25万吨蛋氨酸项目到达预订可运用状况估计在2021年月。

盈余猜测与出资主张

咱们估计2019-2021年公司每股收益分别为1.23元、1.43元、1.69元，对应当时股价市盈率为17.3倍、14.9倍、.6倍，坚持公司合理价值为24.68元/股的判别，坚持“增持”评级。

危险提示

公司主营产品价格大幅下滑；下流需求继续低迷；相关产品技能分散危险；在建项目发展低于预期；严重安全、环保出产事端。