2021年8月23日下周一券商评国金证券投顾级可大胆加仓抢筹9股

时间：2023-06-03 浏览：300 分类：网络

银都股份(603277)：深耕海外商场继续扩张的本乡商用餐饮设备龙头

出资关键

本乡商用餐饮设备龙头，运营成绩完成稳步增加公司是国内商用餐饮设备龙头企业，经过十多年的开展，构成了以OBM为主、ODM为辅的运营形式，完成了成绩稳步增加：①2013年公司营收仅为5.88亿元，2019年提高至17.26亿元，2013-2019年CAGR达19.65%；同期归母净利润CAGR达23.11%，高于同期营收增速，盈余才能有所提高。②受新冠疫情冲击，2020年公司完成运营收入和归母净利润16.14/3.11亿元，同比-6.45%/+4.43%，成绩呈现动摇，跟着疫情影响消除，海内外餐饮职业继续康复，2021年公司成绩有望完成快速增加。

全球商用餐饮设备商场空间宽广，合适孕育出世界巨子企业FutureMarketInsight数据闪现，2019年全球商用餐饮设备商场规划到达了797.2亿美元，2027年将到达1317.7亿美元，2019-2027年CAGR达6.57%，由此可见全球商用餐饮设备是天然的大商场。2020年疫情使得职业呈现下滑，最直观的体现是全球头部餐饮设备龙头2020年收入端呈现两位数的下滑。跟着疫情影响逐渐消除，美国餐饮业景气指数和我国餐饮业景气量继续康复，咱们判别2021年职业将从头回到上升通道。

我国餐饮设备商场竞争剧烈，企业规划偏小，部分产品技术优势企业开端锋芒毕露。海外商场较为老练，现已孕育出全球性餐饮设备龙头企业，MIDD、日本星崎、ITW等就是其间的代表，这类企业收入体量大幅领先于本乡企业，开展历史悠久，具有全球化出售途径，产品品种丰厚。

趋于完善的海外途径+新品布局，将推动公司继续稳步生长比较日本星崎、Middleby等企业，公司营收规划较小，仍有较大的提高空间。①海外途径趋于完善：公司经过多年布局，国内外途径建立基本完成，特别海外途径趋于完善，在国内更是主动去向工程端客户浸透；②布局新品：公司推出全能蒸烤箱将有用弥补公司的产品矩阵，提高公司在商用餐饮设备范畴的全体出售才能，有望成为公司新的成绩增加点；③泰国基地：泰国出产基地的投产将进一步满意公司海外运营开展的需求，有利于公司世界商场的开辟，优化公司的产能及运送整合才能，并削减单一出口国带来的方针危险。

盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2021-2023年归母净利润为4.13、5.27、6.50亿元，当时股价对应PE别离为18.88/14.81/11.99倍。考虑到下流餐饮业景气指数不断上升，商场全体康复向好，公司工程端客户有望取得重大突破，以及新产品盈余才能较强，公司未来生长空间宽广，初次掩盖，给予“增持”评级。

首要原材料价格上升；经销制下公司无法操控经销商行为；新产品商场推广进展不及预期；海运费上涨添加运营本钱

永创智能(603901)：H1乳品职业增加驱动成绩高增内生外延协同开展稳固公司龙头位置

事情

事情一：2021年中报发布

公司8月16日晚发布2021年中报，2021H1完成运营收入.40亿元，同比增加60.59%，完成归母净利润1.33亿元，同比增加54.67%；其间Q2完成运营收入7.31亿元，同比增加50.65%，归母净利润0.83亿元，同比增加18.02%。

事情二：2021年限制性股票鼓励方案(草案)发布公司8月9日晚发布2021年限制性股票鼓励方案(草案)，拟向137名鼓励方针颁发227万股限制性股票，约占公司股本总额的0.465%。此次颁发为一次性颁发，无预留部分，颁发价格为4.86元/股。

事情三：2021年揭露发行可转化公司债券预案发布公司8月16日晚发布2021年揭露发行可转化公司债券预案，拟募资总额不超越6.11亿元，拟投入4.28亿元用于液态智能包装出产线建设项目，1.83亿元用于弥补流动资金。

简评

乳品职业出资驱动成绩高增加，外延开展加快公司事务地图扩张①公司为国产包装设备龙头公司，2021H1运营收入、归母净利润均完成同比60.59%、54.67%的高增加。公司成绩完成高增首要包含三方面原因：一是获益于包装设备职业回暖，公司包装设备需求旺盛。当时公司包装设备下流首要以乳品、啤酒、饮料、牛奶范畴为主，判别乳品职业出资加快继续为公司包装设备供给增量需求；二是上年同期受疫情影响，成绩基数较低；三是2021H1公司收买浙江舟山龙文精细，子公司并表为公司奉献部分成绩。

②费用操控继续优化。2021H1公司期间费用率19.17%，同比下降3.21pct。其间出售、办理、研制、财务费用率别离为6.85%、5.71%、5.45%、1.17%，同比别离下降1.46、0.46、0.56、0.72pct。费用率全体下降反响公司办理才能的继续提高。

③盈余才能全体保持稳定。2021H1公司毛利率、净利率别离为33.00%、10.61%，同比别离下降1.45pct、0.67pct。

咱们以为毛利率略有下降首要系公司上年同期存在部分口罩机收入。展望未来，跟着公司智能包装出产线中下流高毛利职业占比不断提高以及规划效应的逐渐闪现，公司盈余才能有望进一步提高。

④外延开展加快公司产品、范畴掩盖。2021年3月，公司经过增资方法持有湖南博雅智能设备有限公司80%股权，完善了公司在白酒酿制主动化设备范畴布局。同年3月，公司收买浙江舟山龙文精细设备有限公司74.63%股权。该公司为主动食物包装设备及金属制罐机械范畴知名企业。经过本次收买，公司在扩大食物饮料包装机械产品品种的一起，向食物饮料包装的出产设备延伸和拓宽，完善公司在食物饮料包装出产设备范畴的布局。

⑤展望未来，公司在手订单丰满，确保公司未来增加无忧。到2021H1，公司合同负债为6.26亿元，保持在较高水平，反响公司在手订单丰满，为公司未来连续较快增加供给根底。

发行可转债加大液态包装投入，继续提高公司产能①公司发行可转债拟征集资金6.11亿元，其间4.28亿元拟投向液态智能包装出产线建设项目。公司当时智能包装出产线首要下流包含乳品、啤酒、饮料、白酒等范畴，公司产能提高将有用满意下流低温奶出资加快、饮料职业新产品迭代以及白酒主动化改造等带来的巨大包装设备需求。

②该项目估计达产后可完成年收入6.00亿元，净利润1.02亿元。对应净利率17.00%，将进一步增厚公司成绩，带动盈余才能提高。

③除新项目外，公司2018年定增募投项目“智能包装设备扩产项目”与2019年可转债募投项目“年产40,000台(套)包装设备建设项目”仍在按方案推动以处理公司产能瓶颈。此外，公司还对原有设备产能进行智能化改造，原地挖潜以提高产能。

公司对高管及中心人员进行了充沛鼓励，有望增强公司凝集力①从鼓励方针看，本次股权鼓励方针既包含了董事、总经理、副总经理、财务总监在内的7名高管，也包含了130名中层办理人员和中心技术(事务)人员，掩盖规模较广，可以有用凝集一致，充沛调动装点活跃性。

②从绩效查核看，该限制性股票的成绩查核分为四期，查核方针为2021-2024年运营收入根据2020年营收基数，增加率不低于15%、30%、40%、50%，对应绝对值别离为23.23、26.26、28.28、30.30亿元；或满意2021-2024年归母净利润以2020年的归母净利润为基数，增加率不低于15%、30%、40%、50%，对应绝对值别离为1.96、2.22、2.39、2.56亿元。成绩方针的设定归纳考虑了公司运营环境及未来开展规划等多方面要素，目标设定合理、科学。除了公司层面的成绩查核外，还对个人设置了绩效查核要求，可以对鼓励方针的作成绩效作出较为精确、全面的归纳点评。

③整体而言，咱们以为，此次股权鼓励有利于充沛调动中心装点的主动性和创造性，增强公司的凝集力，为公司中心队伍建设起到活跃作用。

出资主张与评级：从职业维度看，跟着经济逐渐康复，下流消费回暖将带动食物饮料范畴需求上升，然后使得食物饮料职业固定资产出资重回增加轨迹，带动包装机械供给需求进一步提高。此外，白酒职业主动化、低温奶出资逐渐鼓起也为包装机械商场供给了增量需求。从公司维度看，公司活跃经过内生+外延的方法完成横向拓宽、纵向扩张，不断扩大本身商场掩盖面，稳固其商场领先位置。判别公司2021-2023年运营收入别离为26.84、.49、43.79亿元，净利润别离为2.69、3.78、4.87亿，对应2021-2023年估值别离为23.6x、17.0x、13.2x，保持“买入”评级。

危险要素：原材料价格上涨危险、新产品研制不及预期危险、下流职业景气量下滑导致固定出资增速放缓危险等。

和而泰(002402)：智能操控事务快速增加军民芯片提速在望

事情：

8月17日公司发布2021年半年报：运营收入28.54亿元，同比增加56.06%；归母净利润2.76亿元，同比增加64.%；扣非后归母净利润2.38亿元，同比增加32.50%；加权均匀净资产收益率8.85%，同比添加7.05pct。

点评：

战胜上游提价的不利要素，盈余才能快速增加。陈述期内，公司完成净利润2.76亿元，同比增加64.%；毛利率20.40%，同比下降3.04pct；净利率10.52%，同比增加1.13%；期间费用率下降3.50pct；研制投入同比增加36.26%。在电子元器件提价、货源严重和人民币增值的影响下，公司采取了提早备货、价格传导、与上游供货商构成战略协作确保元器件交给应对办法，操控原材料提价的影响，盈余才能稳定增加。

智能操控事务板块快速增加，轿车电子增厚成绩。陈述期内，公司智能操控板块运营收入27.74亿元，同比增加58.31%。公司深耕家电智能操控器事务，细化产品分类，2021H1完成运营收入17.85亿元，同比增加54.36%；着重发力轿车电子智能操控器，加大研制投入，规划出产轿车电子中心智能操控器事务，无能为力占据提高商场空间，2021H1完成运营收入7408.49万元，同比增加57.37%。

相控阵T/R芯片事务分拆已获受理，进一步开辟军民商场。2021年7月3日，子公司铖昌科技分拆事项获证监会受理。铖昌科技是目前国内仅有承当国家航天航空大型配备类型使命射频芯片供给的民营企业，在微波毫米波射频芯片方面具有自主可控的规划研制才能。本次拆分完成后，铖昌科技将作为公司旗下独立的相控阵T/R芯片事务上市渠道，促进铖昌科技独立性及归纳竞争力，进一步利好公司投融资、研制及产能扩张。

盈余猜测与出资主张。估计公司2021/22/23年完成运营收入62.09/81.94/107.96亿元，完成归母净利润别离为6.00/8.16/11.60亿元，EPS别离为0.66/0.89/1.27元，对应PE别离为36.48/26.76/18.81倍，初次掩盖，给予“买入”评级。

智能操控器需求不及预期；盈余和估值判别不及预期。

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