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时间：2023-04-08 浏览：45 分类：网络

2021

2022-03-27华西证券(002926)股份有限公司崔琰对星宇股份(601799)进行研究并发布了研究陈述《成绩短期承压车灯自主龙头生长》，上市公司资讯榜首渠道本陈述对星宇股份(601799)给出买入评级，当时股价为145.5元。

星宇股份(601799)

事情概述

公司发布2021年年报：2021年完成营收79.09亿元，同比+8.0%，归母净赢利9.49亿元，同比-18.1%，扣非归母净赢利8.47亿元，同比-21.8%；其间2021Q4完成营收22.51亿元，同比-12.6%，环比+31.9%，归母净赢利2.11亿元，同比-53.4%，上市公司资讯榜首渠道环比+24.9%，扣非归母净赢利1.81亿元，同比-57.7%，环比+24.8%。

猜测揣度:

21Q4营收契合猜测赢利短期承压

营收端，2021年公司完成营收79.09亿元，同比+8.0%，其间2021Q4营收22.51亿元，同比-12.6%，环比+31.9%，同比下滑估量主因中心客户一汽群众受缺芯影响产销大幅减缩影响（21Q4销量同比-38.5%），上市公司资讯榜首渠道但环比展示较强复苏态势（21Q4销量环比+22.5%），根底契合此前猜测。据公司2022年1-2月要害运营数据公告，1-2月营收同比完成25%增加，估量2022全年维度将获益于中心客户一汽群众产销修正、一汽红旗销量提高及日系新项目放量。

赢利端，2021年公司主经营务毛利率22.8%，同比削减3.1pct，要害受原材料价格上涨及人工、制作本钱增加较多影响，致使2021全年归母净赢利同比下滑18.1%至9.49亿元。其间2021Q4归母净赢利2.11亿元，同比-53.4%，环比+24.9%，2022年随同原材料价格改进及产品结构优化晋级，估量赢利端存较大修正空间。

花费端，2021年公司出售/管理/研制/财政费率别离1.22%、2.76%、4.90%、0.29%，上市公司资讯榜首渠道同比别离-1.05pct、+0.18pct、+0.69pct、+0.35pct，出售费率杰出下滑主因管帐现行政策改变后实行出售合同而产生的运输本钱重分类至经营本钱所造成的。

获益车灯智能晋级产品结构连续优化

获益轿车智能化浪潮，车灯正从传统的功用安全件转向电子化和智能化，LED大灯浸透率连续提高，且正逐渐演变出矩阵式LED、AFS、ADB及DLP等功用，上市公司资讯榜首渠道智能座舱内部灯火亦更加趋向个性化和内饰一体化。2022年2月，公司同华为签署智能车载光事务协作意向书展开智能车灯范畴战略协作，引领智能车灯工业发展。

公司在LEB和智能大灯等方面布局充沛，LED大灯供货南北群众、一汽丰田等一线车企，ADB前照灯上车一汽红旗，单车配套价值估量4,000元以上，DLP前照灯2021年末获取项目；像素式前照灯及具有迎宾功用的律动式尾灯也已研制成功。比较于传统卤素或氙气大灯，LED及智能大灯单车价值明显提高，且毛利率更高，将来随同新项目相继投产，公司产品结构有望连续优化。

客户结构优化向上安身国内志在全球

公司作为自主车灯龙头，使用本乡的研制迭代、客户呼应以及本钱管控优势，逐渐在国内出售市场完成进口代替，现在已进入新势力和头部自主品牌客户的供货商系统并获取项目，并同步向轿车电子延伸。国内出售市场企稳，公司当令拓宽全球出售市场：2019年公司发动塞尔维亚工厂建造方案，估量2022年二季度正式投产，并逐渐落地欧洲主机厂项目。塞尔维亚工厂本钱相对较低，上市公司资讯榜首渠道将要害辐射欧洲客户，公司短期生长要害来自国内，而中长期看，公司对以欧洲主导的全球出售市场的浸透必将在将来时点为公司成绩增加连续奉献新的更大的增量。

出资定见

保持盈余猜测，估计公司2022-2023年营收104.84/128.64亿元，归母净赢利15.46/21.03亿元，对应EPS别离5.41/7.36元；新增2024年营收猜测153.05亿元，上市公司资讯榜首渠道归母净赢利猜测26.04亿元，对应EPS9.12元。对应2022年3月25日145.50元/股收盘价，PE别离为27/20/16倍,坚持“买入”评级。

危险提示

乘用车出售市场销量不及猜测；海外疫情影响下新客户拓宽不及猜测；缺芯及原材料价格上涨；全球化进程不及猜测等。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，长江证券(000783)高登研究员团队对该股研究较为深化，近三年猜测精确度均值高达91.11%，上市公司资讯榜首渠道其猜测2021年度归属净赢利为盈余10.88亿，依据现价换算的猜测PE为38.19。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有11家组织给出评级，买入评级10家，增持评级1家；曩昔90天内组织意图均价为224.0。证券之星估值猜测东西显现，星宇股份(601799)（601799）好公司评级为3.5星，上市公司资讯榜首渠道好价格评级为3星，估值归纳评级为3星。