受安庆牵手需求波动影响更大

时间：2023-04-08 浏览：42 分类：网络

中国船舶（600150行情,爱股,资讯）现有首要船厂包含外高桥（600648行情,爱股,资讯）、江南长兴造船（一号线）、澄西船厂，拟收买船厂包含江南长兴重工（二号线）、广州龙穴，现在首要船型有VLCC、阿芙拉油轮、17.7万吨散货船、3-6万吨散货船以及海洋工程船。

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广船世界（600685行情,爱股,资讯）首要船型为灵活型制品油轮和化学品船，也承接客滚船、半潜船等特种船；广州文冲首要船型为1700-2800TEU的集装箱船。

数据标明，好望角散货船、大灵活型散货船2007-2011年运力复合增加均超越12％，超需求增加6％-8％，估计这些船型未来需求将显着削弱。

VLCC、阿芙拉油轮、小灵活型散货船、化学品船2007-2011年运力复合增加超需求增加约3％-5％，这些船型需求下滑比好望角散货船弱一些。

集装箱船2007-2011年运力复合增加11.9％，但集装箱运输量近五年复合增加11.8％；同期，制品油轮运力复合增加5.53％,近五年制品油运量复合增加6.1％。因而，虽然集装箱船和制品油轮运力增加比较快，这两种船的需求下滑会温文一些。

从需求下滑起伏看，（好望角散货船、大灵活型散货船）大于（VLCC、阿芙拉油轮、小灵活型散货船、化学品船）大于（集装箱船、制品油轮）。因而，咱们以为，以现在船型而言，中国船舶受需求下滑影响比广船世界更大一些。

现在中国船舶在政府支持下正大力进入海洋工程船范畴，通过3-4年堆集，估计公司海洋工程船接单能够减缓需求的下降（韩国大宇2007年12月订一艘FPSO，造价21.4亿美元，适当于接20多条好望角散货船的价值，所以海洋工程船潜力很大）；一起，假如公司当令收买江南长兴重工，进入集装箱造船范畴和LPG、LNG制作范畴，将更有利于涣散公司需求下滑危险。但现在阶段，咱们不看好收买广州龙穴。

通过前几年技能和工艺堆集，广船世界滚装船、半潜船技能、工艺日渐老练，接单量开端扩大，这些高附加值特种船抗周期动摇的才能相对强一些，虽然特种船的商场总需求还不大，但广船全体规划不大，这种需求对平抑广船周期动摇具有重要作用。

从估值水平看，中国船舶和广船世界P/B目标高于韩日船企及江苏扬子江；P/E目标中船和广船低于韩国和日本造船企业，而与在新加坡上市的江苏扬子江适当；在市值与在手订单量的比值上，韩国、日本要低于中船和广船约40％（日本需求考虑造船企业中造船事务份额），显现中国船舶和广船世界的财物利用率要低于韩日企业，不过，江苏扬子江该比值高于中船和广船约一倍。

结合与韩日造船上市公司的三种估值及不同商场全体市盈率比较，咱们给予两公司2008年8-10倍市盈率（挨近韩国KOSPI指数12倍市盈率时的水平），中国船舶对应股价为50.6-63.3元，现在股价处于合理估值规模，给予“中性”评级；广船世界对应股价为17.6-22元，现在股价挨近合理估值规模下限，考虑到收买广船文冲后，公司各相对估值目标会下降，给予广船世界“引荐”评级。（叶世界）

关键词：中国船舶