中兴通信中国金龙闪耀世界舞台

时间：2023-04-08 浏览：44 分类：网络

国金证券 李孟滔

金龙 PK 宇通

金龙和宇通同样是客车职业的龙头企业，在品牌、产品质量和产销规划等方面，相关于其他竞赛对手的优势越来越显着。

和宇通比较，由于两家公司的出售形式、开展战略不同，金龙轿车的盈余才能一向低于宇通客车，但这恰好是咱们引荐金龙轿车的首要原因，以宇通客车为参照物，咱们能够明晰的看到金龙轿车能够改进的空间，以及这两年公司现已进步的作用，简而言之——宇通处于鼎盛时期，而金龙处于上升时期，谁的空间更大，成果显而易见。

和宇通比较，金龙轿车坐落厦门、姑苏的三大出产基地掩盖珠三角和长三角两大经济兴旺、客车购买力强的区域，出口海运便当，其战略布局具有先天优势。

2007 年，海外出口大获全胜

三家金龙2007 年算计出口客车15，757 辆，同比增加358%，其间10，000辆轻型海狮客车出口南非和伊朗，扣除海狮客车后，公司大中型客车出口5，757 辆，同比增加83%。 咱们此前从前忧虑：1)公司出口高增加是否具有可继续性？2)出口规划上升怎么处理滚装船的运送瓶颈？经过此次调研，咱们了解到： 公司海外事务的构架正在发生改动，公司于全球的五大办事处中，已有三处上升为出售子公司，其直接优点是，海外商场常驻人员增至20人，出售公司在集团的可利用资源增多，跟着公司客车在当地的保有量上升，其品牌知名度已大幅进步。海外事务的流程正在发生改动，在进入海外商场初期，公司采纳在当地寻觅代理商的方法进行，经过近年来的尽力，公司产品现已得到客户认可，其出售形式逐步由“厂家-代理商-终端客户”转变为“厂家-终端客户”的形式，代理商中间环节被取消后，出口赢利上升、公司服务质量也得到有用进步。公司于2006 年与中远集团签定战略协作协议，往后客车出口由中远集团承当，此外还与欧洲洛维有着长时间协作，因而咱们关于客车出口的

船队运送问题过于忧虑了。2007 年扣除出口后，我国国内商场容量为13 万辆，世界上没有任何一个国家的本乡商场能够支撑如此大的需求，日本和韩国商用车工业的萎缩便是由于缺少本乡需求的支撑，正是这样一个商场环境孕育了金龙、宇通这样的龙头企业。除掉奔驰、VOLVO、SCANIA 等高级客车出产企业之外，已没有多少专业客车厂家能够出产出相似金龙、宇通相同高性价比的客车，一方面是我国客车企业具有规划优势，另一方面也是咱们人工本钱较低的原因。 全球客车商场容量已挨近50 万辆，我国金龙闪烁世界舞台的时间现已到来。

2008 年：差异化竞赛+股权联系理顺是出资亮点

公司在产品差异化竞赛方面也在尽力改动：2007 年上海客车展公司推出自主研制的机场摆渡车，价格170 万元左右，远低于国外同类产品300-400 万元的价格，现在现现已过民航总局检验，07 年黑龙江省某机场已收买1 台，该产品如获成功，则国内机场摆渡车商场将成为公司新的增加点；2007 年推出自主研制的BRT，厦门公交体系已开端预定；2007 年大金龙推出8-10 米的全新车型捷冠，已成为2007 年度中巴商场最热销车型。

所以咱们以为，金龙轿车自主研制和品牌优势是其建立职业领先位置的中心，这是支撑公司未来成绩继续增加的要害；2007 年客车职业的最大特色便是以金龙、宇通为首的四家企业，其优势位置显着上升，与二线企业的距离不断扩大，因而呈现了“三龙一通”加快增加、二线企业加快消亡的趋势，这十分有利于客车职业的健康开展。

2008 年金龙、宇通的商场份额仍将处于继续上升状况： 2007 年客车职业前10 家企业商场集中度为67%，较06 年上升1 个百分点，可是金龙和宇通的商场份额算计上升了6 个百分点，这说明金龙和宇通挤占了其他6 家企业的商场。 跟着国内对客车安全性和环保要求的进步，小企业的运营本钱在不断上升，缺少规划让小企业加快消亡。

咱们以为现在的金龙轿车股权联系结构至少存在两个缺点：厦门机电作为金龙轿车的直接操控人，其持股份额仅为13%，即便加上福汽集团13.5%的股权，也只要26.5%，金龙轿车这样一个上百亿出售规划的企业存在很大的被收买危险；姑苏金龙2007 年产销规划现已到达16，071 辆，乃至超过了他的母公司厦门金龙联合，三家金龙子公司处于相等的职业位置，但姑苏金龙在金龙轿车集团中却处于孙公司位置，对管理层的激励机制不行充沛。

股权联系是一向困扰公司开展的首要问题，2008 年金龙轿车行将面对管理层的换届调整，咱们以为这很有或许成为处理金龙轿车股权联系问题的催化剂，这是公司08 年的一大出资亮点。

客车职业未来平稳增加可期

依照汽协的统计数据，大中型客车07 年1-12 月出售11.9 万辆，同比增加17.7%。依据长度区分和用处区分的客车销量增速比较来看，12 月份增速较快的是11-12 米和3.5-5 米的区间，大型座位客车增速最快； 金龙轿车的三家企业算计出售客车53，750 辆，同比增加31.4%，是客车职业中规划最大的轿车集团。

依据中客的统计数据，2007 年首要客车企业共出口各类客车26，867辆，同比增加149%，海外出口的高速增加成为职业增加的首要驱动要素；咱们猜测2008 年客车职业平稳增加能够继续，估计职业均匀增速为9%，全年可完成客车产销量18.2 万辆。

上调盈余猜测和方针价位

咱们上调公司07-09 年EPS 至0.844、1.204 和1.487 元，上调起伏分别为13%、20%和23%，其间2009 年成绩现已考虑公司莲岳路厂区用地拆迁补偿发生的50 百万元净收益。 咱们上调公司未来6-12 个月方针价位至44.62 元，相当于07-09 年53、37 和30 倍市盈率，保持公司“买入”主张。

《证券导刊》要害词：金龙 客车 宇通