证券从业资格考试科目(金融工程的定义)

时间：2023-04-08 浏览：42 分类：网络

8月25日晚间，口儿窖(45.280, -0.23,-0.51%)发布2017年半年报，数据显现，公司完成经营收入17.46亿元，同比增加17.76%;扣非净利润5.1亿元，同比增加28.71%，超出营收增加。

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我国经济记者查阅口儿窖近年年报，发现口儿窖四年一期财报清一色净利润增加远超营收增加，即使在经营收入下滑的2014年，口儿窖净利润也录得6%增加。

口儿窖成绩高增速疑云重重：上半年经营收入不到古井贡酒(52.310, -0.35, -0.66%)一半，扣非净利润反超0.27亿;经营活动发生的现金流量净额仅有2.86亿元，与扣非净利润相差2.24亿元;经销商数量削减34家;口儿窖省外商场开展呈后退状况。

那么，口儿窖成绩的高增加是否可继续?在安徽白酒商场厮杀剧烈的商场环境下，口儿窖的成绩有无水分?

半年报显现，口儿窖前三大股东别离为徐进、刘安省、GSCP Bouquet Holdings SRL。董事长、总经理徐进持股1.09亿股;监事会主席刘安省持股0.79亿股;GSCP Bouquet Holdings SRL持股0.41亿股，该公司为美国高盛公司在巴巴多斯注册公司。

今年以来，GSCP Bouquet Holdings SRL公告称拟清仓式减持口儿窖，到2017年8月29日持有口儿窖股份数为0.23亿股。

高盛与口儿窖两名高管恰恰是口儿窖改制的前三大赢家。到8月29日收盘，徐进持股市值达49.64亿元，刘安省持股市值达35.98亿元，GSCP Bouquet Holdings SRL持股市值为10.47亿元。

其间，GSCP Bouquet Holdings SRL在上一年6月30日至10月20日，在28.99元/股至37.99元/股的价格间，经过北京高华证券金融街(12.090, 0.18, 1.51%)证券部大宗买卖减持共9552万股，套现金额高达32.646亿元。

今年近两个月，GSCP Bouquet Holdings SRL经过二级商场三次减持，共套现约7.308亿元。

2008年，GSCP Bouquet Holdings SRL出资人民币 35，500 万元获得了公司25.27%的股权。也就是说，GSCP Bouquet Holdings SRL在9年时刻赚了46.87亿。

1994年11月2日，淮北市口儿酒厂和濉溪县口儿酒厂决议兼并组成“安徽口儿酒集团”，企业性质为全民所有制。

2002年12 月，口儿集团改制，将部分生产经营性财物(包含部分负债)经评价后，联合其他建议人，以建议建立的办法组成口儿窖前身——原口儿股份。

彼时，国有法人股口儿集团占有口儿股份61.02%股份。刘安省出资266万元，持股4%，其间249 万元来源于淮北市人民政府的奖赏款。徐进出资199.5 万元，持股3%，其间166万元来源于淮北市人民政府的奖赏款。

口儿股份在历经四次股权转让后，自2006年11月起，口儿股份股权结构中已无国有法人股。

值得一提的是，11年前的第四次股权转让，也即口儿集团将口儿股份25.02%股份转让给自然人，先上车后买票，直到2015年1月刚才获得安徽省人民政府的批复。此刻，口儿窖上市已火烧眉毛。

我国经济记者致电采访口儿窖董秘办，但电话无人接听。

口儿窖成绩高增加缺支撑：净利润增加远超营收

营收仅有古井贡酒一半成绩反超底气何来

口儿窖半年报净利已逾越安徽白酒老迈古井贡酒，上半年完成经营收入同比增加17.76%;完成归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加28.71%。

口儿窖的成绩增加呈现五大疑云，令人费解。

其一，口儿窖近几年一向处于净利润增加超营收的状况。

口儿窖2015年、2016年完成经营收入别离为25.84亿元、28.3亿元，同比增加14.41%、9.53%;完成归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润别离为6.05亿元、7.63亿元;同比增加44.75%、26.26%。

另据数据显现，口儿窖2014年完成经营收入22.59亿元，同比下滑7.71%，净利润4.22亿，同比增加6.02%。

其二，口儿窖营收不到古井贡酒一半，净利怎么完成反超?

同为白酒企业的古井贡酒2014年至2017年1-6月经营收入别离为46.51亿元、52.53亿元、60.17亿元、36.70亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润别离为5.68亿元、6.83亿元、7.93亿元、4.84亿元。

其三，口儿窖经营活动发生的现金流量净额与净利润不匹配。

别的，口儿窖2014年至2017年1-6月经营活动发生的现金流量净额别离为1.05亿元、5.36亿元、6.40亿元、2.86亿元。2017年上半年口儿窖经营活动现金流入共17.11亿元，经营活动现金流出14.24亿元。

其四，口儿窖经销商数量也呈现削减，成绩增加的底气何来?

2017年半年报显现，口儿窖经销商数量下降了34家，其间省内9家，省外25家。

其五，口儿窖安徽省外商场不容乐观，破局的期望安在?

2017年半年报显现，口儿窖上半年在安徽省内的营收到达14.35亿元，占比到达82.2%，省外营收2.77亿元，占比仅有15.9%。

剖析以为，现在，一线品牌与二线品牌、二线品牌之间的竞赛益发剧烈。在没有找到新的办法和途径时，挑选布局省外商场，关于口儿窖来说并不是很好的选项。

太平洋(4.270, 0.03, 0.71%)证券的研讨以为，其在省外商场自动缩短进行调整，经过一地一策的运作办法，优化并筛选不具备开展潜力的经销商，导致收入下滑。

别的，口儿窖整理部分省外经销商还有一个重要原因在于口儿窖省外商场的货大部分都回流到省内商场。

原口儿股份改制 国有法人股四年清空

演出先上车后买票 政府批复迟到九年

材料显现，1994 年 6 月 18 日，淮北市口儿酒厂和濉溪县口儿酒厂(以下简称“两厂”)洽谈组成“安徽口儿酒集团”，性质为全民所有制。

2002 年 12 月，口儿集团联合其他 17 位建议人建议建立原口儿股份。口儿集团以净财物方法出资4，057.24万元，持股份额61.02%，为国有法人股;刘安省以钱银方法出资266.00万元，持股份额4.00%，为自然人股;徐进以钱银方法出资199.50 万元，持股份额3.00%，为自然人股。

据口儿窖2015年上市时的招股书显现，原口儿股份于2002年改制，阅历四次股权转让后，原口儿股份股权结构中的国有法人股完全清空。

2004 年 3 月，榜首次股权改变：2004 年 2 月 10 日，淮北市价格认证中心以 2004 年 2 月 10 日为价格判定基准日，承认口儿集团所持有的原口儿股份的 26%股权(即 1，300.00 万股)的判定值为 1，821.82万元，即每股 1.4014 元。徐进购买 350 万股，共付出资金 490.5 万元;刘安省购买 300 万股，共付出资金 420.42 万元。

2005 年 4 月，第2次股权转让：2005 年 4 月 23 日，原口儿股份举行股东大会，赞同由刘安省、徐进各购买原口儿股份 5%的期股，刘安省和徐进别离与口儿集团签署了股份转让协议，上述期股的转让价格为每股 1.33 元(即原口儿股份建立时的每股净财物)，转让价款别离为 332.5 万元。

2006 年 3 月，第三次股权转让：2006 年 2 月 6 日，原口儿股份举行股东大会，审议赞同天地龙实业减持 10%的股权。同日，天地龙实业别离与徐进等30名自然人签定《股份转让协议》，将其持有的原口儿股份 10%的股权别离转让给上述 30 名自然人，转让股份数算计为500 万股。本次股份转让的价格为每股 2.44 元。

2006 年 11 月，第四次股权转让：2006 年 10 月 10 日，原口儿股份举行股东大会，审议经过口儿集团将其持有原口儿股份的悉数股权转让给徐进、刘安省等 31 人，按评价后每股净财物承认转让价格为 3.43 元/股。

此次股权转让后，口儿集团已不在原口儿股份股权名单中，原口儿股份的股权名单我国有法人股已完全清空。

在第四次股权转让中，口儿集团将所持有的原口儿股份 25.02%的股份转让给刘安省、徐进等原口儿股份股东，并未事前获得省级以上国有财物监督办理机构的同意。

经公司请求，淮北市人民政府于 2014 年 12 月 30 日出具了《关于承认口儿酒业股份有限公司建立及股权合法合规性的请示》(淮政(2014)68号)，安徽省人民政府于 2015 年 1 月 20 日出具了《关于安徽口儿酒业股份有限公司建立及股权合法合规性等相关事项的批复》(皖政秘(2015)13 号)，对本次股份转让相关事项进行了承认。

2008 年 2 月 28 日，淮北顺达糖酒与淮北市顺达商贸有限公司(以下简称“淮北顺达商贸”)签定了《股权转让协议》，协议由淮北顺达糖酒将其持有原口儿股份的 3%的股权算计 150.02 万股转让给淮北顺达商贸，转让价格以原口儿股份2007 年底每股净财物为根底。

高盛3.55亿成榜首大股东 苦熬难退出

上市获利47亿 赚一票就走清仓式减持

2008 年，高盛办理的 GSCP Bouquet Holdings SRL 作为财政出资者拟对公司进行出资。该公司是一家依据巴巴多斯共和国法令依法建立并有用存续的有限责任公司，建立日期为 2008 年 4 月 22 日。

2008 年，GSCP Bouquet Holdings SRL出资人民币 35，500 万元，算计获得了公司25.27%的股权，成为公司榜首大股东。

2008年5月，GSCP Bouquet Holdings SRL对口儿有限增资21，500.00万元并以5，000.00万元购买徐进等35名股东所持口儿有限4.717%的股权;上述增资及股权转让完成后，GSCP Bouquet Holdings SRL将持有口儿有限25%的股权。

一起，依据协议，GSCP Bouquet Holdings SRL预付9，000.00万元的出资款以额定获取原口儿股份0.27%的权益，2009年10月9，000.00万元转为增资款，GSCP Bouquet Holdings SRL持股份额由25%调整为25.27%。

上述增资及股权转让后，口儿有限股权结构中，GSCP Bouquet Holdings SRL以25.27%的持股份额位居原口儿股份榜首大股东。

2008 年 7 月 31 日，口儿有限获得了安徽省人民政府颁布的《外商出资企业同意证书》(商外资皖府资字[2008]176 号)。

2010 年 12 月 27 日，GSCP Bouquet Holdings SRL、徐进、刘安省等 36 名建议人签署了《建议人协议》，决议将口儿有限全体改变建立口儿酒业。

高盛2008年的这笔出资，变现成为一场绵长的折磨。直到2015年口儿酒业上市，公司成绩的迅猛飙升，给高盛的暴利铺建了坦道。

据计算，在2016年短短四个月时刻里，高盛经过大宗买卖共套现32.646亿元。

尔后，2017年6月16日，口儿窖发布关于持股 5%以上股东减持股份方案公告，高盛拟清仓减持其所持有的口儿窖悉数股份。公告称，GSCP Bouquet Holdings SRL 自减持方案公告之日起三个买卖日后且不早于 2017 年 6 月 29 日起的六个月内经过大宗买卖或会集竞价或协议转让的办法减持算计不超越 40，937，400 股，即不超越公司总股本的6.82%。

2017年7月18日，口儿窖发布股东权益变化的提示性公告，GSCP Bouquet Holdings SRL 就所持有的口儿窖股份从 2017 年 7 月 10 日起至 2017 年 7 月 14 日经过二级商场累计减持 6，000，000 股，占公司总股本的 1.00%，本次减持后，GSCP Bouquet Holdings SRL 尚持有口儿窖 34，937，400 股，占公司总股本的 5.82%。据记者计算，该笔减持套现约2.249亿元。

2017年7月29日，口儿窖发布公告，GSCP Bouquet Holdings SRL于7月27日经过二级商场累计减持4，937，500股，占口儿窖总股本的0.8229%，本次减持后，GSCP Bouquet Holdings SRL尚持有口儿窖29，999，900股，占公司总股本的4.999983%，持股份额低于 5%。此次减持后，GSCP Bouquet Holdings SRL持股份额为4.999983%。据记者计算，该笔减持套现约1.99亿元。

2017年8月04日，口儿窖发布股东权益变化的提示性公告，GSCP Bouquet Holdings SRL 就所持有的口儿窖股份于 2017 年 8 月 2 日经过二级商场累计减持 7，062，500 股，占口儿窖总股本的 1.18%，本次减持后，GSCP Bouquet Holdings SRL 尚持有口儿窖22，937，400 股，占公司总股本的 3.82%。据记者计算，该笔减持套现约3.069亿元。