变更基金经理流程(变更基金经理)

时间：2023-04-09 浏览：39 分类：网络

最近手握600多亿的董大佬的离职引起了大家的热议，“基金经理变更，手里的基还要继续持有吗？”是大家在买基过程中经常遇到的问题。是否继续持有？

今天就给大家分享一组基金数据，包括了基金经理的离职信息和业绩情况，来看一下基金经理离职对基金收益的影响。

首先我们要看基金经理变更的原因是什么。虽然在中国《证券法》中规定了如果基金经理发生变更，基金公司应该严格遵守信息披露的规定，及时披露基金经理变动情况并公告，出任免决定日起2日内，向国监会和相关派出机构报送任免材料。

尽管如此，但是我们仍旧很难知道基金经理更换的具体原因，因此我们还需要在网络上搜索各类信息，包括离任的基金经理去哪里找了新工作，新上任的基金经理的一些经历，以及新基金经理的投资理念你是否认可等等。但这些都是定性上的分析，有没有定量上的分析呢？

假定基金经理更换可以归类为四种类型：

内部调动、 转向外部公募基金

转向私募基金、退出基金业

我们今天就在这个分类的基础上分别研究基金在更换基金经理前后的业绩情况。

那有什么研究结果呢？

首先从上表大样本统计结果可以看出，大家猜猜在这四个类别中哪一类占比最高呢？

华安证券筛选了了2004年至2013年的股票型基金作为统计样本，并对历年基金出现基金经理更换的不同更换类型占比进行了统计，其中表头分别是退出基金行业（Dropout）、内部调整（Internal relocation）、去其他公募基金（To outside mutual fund）、去私募（To hedge fund）。

表中样本统计结果可以看出，基金经理更换类型在公司内部调动的占比最高，而跳到私募基金的占比最低。

那更换基金经理对基金表现有什么影响？

数据显示，在熊市中，更换基金经理的基金表现可能不如未更换基金经理的基金，相反在牛市中更换基金经理的基金表现更好一些。

如果以更换前和更换后的买入持有超额收益表现来做对比（下图研报中以BHAR代表）。

表头中列标题代表基金经理更换时间，第一行表示总体样本下超额收益率表现。

从表中我们可以看到，从统计学上来看，基本上不论是更换前6个月还是12个月内，超额收益率的表现都是显著为负（第一行，前三列的数据）。而更换基金经理后的收益指标出现了转正，尽管统计学上不显著，但在经济学意义上，总体上看，基金经理更换后对收益带来了正向影响。

那么不同不同跳槽类型的基金经

对收益的影响有差别吗?

其实从上表中我们可以看到，内部调整、去其他基金公司、转去私募基金的三种更换类型前后，基金收益的变化并不显著。（上表表第2行至第4行）

而退出基金业的基金经理，在被换掉之后基金的表现一般会显著好转（上表第5行，数据右上角有小星星）。这可能是因为基金经理之前表现不太好，被“淘汰”了。

其实基金经理在过去管理的能力不足！

对于跳到私募基金和跳到外部公募的基金经理们，显然他们的能力还是能够被市场认可。什么样的跳槽代表基金经理有能力呢？

如果将“能够跳到更大公募基金公司”，或者“能够自己创办私募”的基金经理定义为较有能力的基金经理，相对而言，“跳到不如原来公募”和“加入别家私募”定义为能力欠缺的基金经理。

结合相关数据，进一步分析就会发现一个非常简单，却统一的结论：

有能力的基金经理被能力欠缺的基金经理替换后，基金的表现就会变差。换句话说，那些被更有能力和经验的人接管的基金，未来的收益变好的可能性更高。

总结一下：

（1）虽然我们都说更换基金经理多是因为“公奔私”，但事实上基金经理在公司内部调整才是更主要的原因。

（2）有能力有经验的基金经理是块宝，而退出基金业的基金经理一般是因能力不足“淘汰”的。

虽然统计学上为了证明这些逻辑，花费不少篇幅，但是结论应该大家都明白，基金经理离职与否，跳槽去了哪里，真正影响基金收益的还是管理着产品的基金经理能力和经验。所以大家与其过多关注离职的基金经理，不如多多关注那只基金的现任基金经理吧。

这里给大家整理了今年更换过基金经理的产品，根据基金经理更换后的回报进行排名，放上区间回报前20的基金列表（这里没有包含同名C类）：

要不要持有，大家自行判断吧

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