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时间：2023-04-09 浏览：37 分类：网络

兴业证券发布出资研究报告，评级:审慎增持。

中信证券(600030)

出资关键

公司发布2019年中报：上半年完成经营收入217.91亿元，同比增加9.00%；归母净利润64.46亿元，同比增加15.82%，对应EPS为0.53元/股，ROE为4.11%。

公司上半年归母净利润规划仅次于2015年同期，ROE也达2015年同期以来最好水平。从详细事务来看：

投行事务：上半年股权融资商场份额高达20.13%，科创板保荐才能超卓。2019年上半年公司投行事务收入较去年同期略有增加。公司上半年A股主承销金额同比增加34.70%，商场份额高达20.13%，较去年同期进步7.19pct，排名职业榜首；债券主承销金额同比增加72.56%，商场份额为4.92%，较去年同期进步0.27pct。公司科创板保荐才能超卓，截止8月22日，已申报11单，申报数量仅次于中金、建投。

出资事务：出资收入同比高增56%，占营收比重进步11pct，对成绩的边沿奉献显着增大。2019年上半年公司出资事务净收入同比增加45%；除掉口径影响（其他债务出资算计5.66亿元），同比增加56%，占经营收入比重从2018年同期的25%进步至36%，对成绩的边沿奉献显着增大。出资端归纳年化收益率为4.71%，较去年同期进步0.85pct。截止2019年上半年，公司自营权益类证券及证券衍生品占净本钱份额较上年底进步5.43pct，公司捉住机遇增加了权益类财物，获得了较好的收益。

信誉事务：两融及股权质押规划同比削减，利息净收入有所下滑。公司上半年完成利息净收入若除掉口径影响（新合并入的其他债务出资收入5.66亿元），同比削减13%。据公司半年报发表，到2019年上半年，公司两融融出资金同比削减32亿元；股票质押式回购余额同比削减157亿元。

生意事务：收入端下滑7.62%，首要源于组织生意和代销事务净收入下滑，以及外汇生意事务的亏本。公司证券生意事务净收入同比削减7.62%，其中代买同比略减0.23%，座位同比削减8.20%，代销同比削减26.13%。此外，期货、外汇生意事务别离削减0.44亿元、1.20亿元。

资管事务：受资管新规影响，资管子公司净收入同比削减24.51%，是公司财物办理手续费下滑的首要原因。公司财物办理事务手续费同比下滑8.41%，其中资管子公司净收入同比削减24.51%。资管子公司上半年财物办理总规划较去年同期削减2369亿元。公司基金子公司华夏基金净收入为19.41亿元，较去年19.50亿元略有下降。

盈余猜测：若考虑下半年定增收买广州证券及出售中信建投的股权影响，咱们估计公司2019-2021年的EPS别离为0.96元、0.91元、1.11元，2019年8月23日收盘价对应的PB别离为1.51倍、1.43倍、1.34倍，保持“审慎增持”评级。

危险提示：商场下行危险、商场成交额大幅萎缩、职业竞赛加重危险、固收信誉危险恶化、股权质押危险恶化。

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