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本期「高兴出资学院」共享的主题是指数基金，咱们来一同聊聊指数基金的优势，开展现状，以及该怎样出资指数基金，干货许多，主张保藏转发。
主讲人：孙龙
基金豆资深剖析师，北京大学本硕，4年基金职业研讨阅历，对基金出资战略及干流私募基金有深入研讨。
（文章3700多字略长，可戳阅览原文听语音回放）
1
为什么挑选指数基金
首要，这儿所说的基金，都是股票类型基金，包含一般股票型基金，以及混合型基金中装备股票的偏股混合、灵敏装备和平衡混合型基金。所以挑选指数基金，首要是针对自动办理型的股票基金而言的。
自动办理型基金，在实践出资进程中，首要面对两个问题：
榜首是挑选难度大。咱们之前讲“爆款基金”的时分，说到过自动办理基金的延续性很差，也便是说，不管基金当时体现怎样，接下来既或许体现很好，也或许体现很差。从概率上来说，基金体现的延续性一般。
此外，基金的风格漂移也会增大咱们挑选的难度，让咱们在盯梢时花费更大的精力。终究，所谓的价值出资，其实自身也是一个伪出题，因为这只能过后验证，而无法提早判别。比方图中的银华殷实主题，在2016年之前，有多少人会以为这是一只买到好股票的价值出资基金，而不是一只体现一般的基金？
虽然经过核算2005年以来不同类型的基金体现来看，自动办理基金全体成绩优于被迫指数型基金，但出资者收益却远远低于基金体现。这其间除了出资者人道外，基金挑选的难度也是一个重要原因。
第二是相对指数型基金存在一些下风。首要是费率高，自动办理基金的办理费和保管费显着高于指数基金。此外，自动办理基金的战略会有容量的上限，超越必定规划之后，战略的收益会呈现钝化；而规划对指数基金的影响有限。
终究，公募基金对基金司理的激励机制也一向遭到商场诟病。究竟基金公司的费用只跟规划挂钩，而成绩跟规划的联系并没有咱们幻想中的那么大，因而基金司理没有满意的动力去把成绩做到满意好。
与自动办理基金比较，指数基金的优势则相比照较明晰。持仓通明，且风格会坚持安稳。点评规范也相对单一一些，首要调查盯梢差错这一方针。别的便是咱们前面说到的费率低。因而，指数基金更像给咱们供给了一个东西，来直接参与一篮子股票的出资。
2
当时商场有哪些指数基金？
下面咱们来看看指数基金的开展现状。
截止到现在（2019.9.10），指数基金在一切的股票类型基金中，规划占比到达了27%，仅次于偏股混合型基金和灵敏装备型基金，并且距离并不大。别的，自2018年以来，虽然商场阅历了一波较大起伏的跌落，但指数基金的规划一向在添加，一年半多的时刻规划添加了69%。而同期其他股票类型的规划反而下降了11%。
从中能够看得出，当时指数基金越来越遭到出资者的喜欢。并且，指数基金规划的增加中，组织贡献了很大的份额。许多出资者现已开端意识到指数基金的重要性，未来指数基金也将会继续坚持较快的开展速度。
依据基金的类型，指数基金能够分为被迫指数型基金和增强指数型基金。
被迫指数型基金，单纯的盯梢指数体现，一般会严厉依照指数中各成分股票的权重进行装备，以完成对指数的精准盯梢。比方华夏上证50ETF、汇添富中证首要消费ETF等。
增强指数型基金，是在确保盯梢差错的前提下，经过调整成分股的权重，完成必定的超量收益。比方景顺长城沪深300增强、易方达上证50指数A等，一部分增强型指数基金的增强作用还不错。
依据盯梢指数的性质不同，指数基金又能够分为盯梢宽基指数、职业指数、主题指数、SmartBeta指数的基金。
宽基指数，比方沪深300、中证500这种代表巨细盘风格的；职业指数，比方中证银行、中证军工等这种有明晰职业特征的；主题指数，比方国企改革、5G等这种有某种特征的；SmartBeta指数，是把某种量化方针相似的股票合在一同的指数，比方盈利、低波、价值等这种特征的。
截止到本年上半年，商场上共有850只指数基金。其间，规划在1亿以上的有397只；这其间又有352仅仅被迫型指数基金，45仅仅增强型指数基金。并且，增强型指数基金首要以宽基指数为主，其他类型的指数几乎没有增强型基金盯梢。规划在10亿以上的指数基金，有120只，规划最大的是华夏上证50ETF，也便是作为期权标的的那只基金，现在的规划挨近500亿。
规划在1亿以上的指数基金，盯梢的指数到达158个。但是有一半多的指数，只要1只基金盯梢；超越5只基金盯梢的指数只要12个，并且首要是宽基类和银行、证券、军工等这种较受欢迎的职业。当然，即使是不同的指数，有些指数之间相关性也比较高，能够相互代替，比方消费类的就有中证消费、上证消费、消费80、中证白酒等。
3
怎么进行指数基金出资？
终究咱们来聊聊怎么进行指数基金的出资。
指数基金的出资，其实是分为两个部分。榜首部份是指数层面的挑选，第二部分是承认好指数后，怎么挑选指数基金的进程。
咱们先聊榜首个层面，指数的挑选。
首要指数的出资逻辑有两个维度，一个是择时，一个是风格的挑选。这儿说的择时，是对整个商场涨跌的择时，有两种出资思路：定投和一次性出资。这个咱们都简略了解，就不展开了。
风格挑选，首要有两种出资逻辑，一个是装备，一个是轮动。所谓装备，便是说把一切的风格都装备进来，这样咱们就不会错失任何一个风格的上涨，当然也不会错失任何一个风格的跌落；终究赚的，是整个商场上涨的收益。比方咱们既持有沪深300指数，也持有中证500指数，这样不管大盘体现好，仍是中小盘体现好，都能给咱们的组合供给收益。别的，装备多少的沪深300和中证500，也是能够考虑的，这个咱们后边说。
所谓轮动，便是在每次出资时，都挑选出之后体现更强势的那个风格。比方在2013年-2015年的创业板牛市里，咱们满仓装备创业板；在2016年以来的消费牛市里，咱们满仓装备消费，便是一个完美的轮动。当然，这仅仅一种过后的剖析。
咱们的「小方针」组合自身便是一个轮动战略，是依据股票商场不同风格轮动的战略；「大鱼方案」实践上也是一个轮动战略，只不过是依据股、债和产品的大类财物轮动战略。
除此之外，有一个依据估值的简略轮动战略，便是挑选当时估值相对较低的指数进行出资，长时间来看仍是有必定作用的。引荐一下咱们的微信小程序：指数估值小帮手，扫描右下角的二维码就能够了。里边有200多个指数的估值状况，还有相应的指数基金供咱们参阅。
轮动战略是需求专业的模型和剖析才能做，关于一般的出资者而言，装备战略是更简略有用的。
装备战略里边，最简略的是装备宽基指数，主张沪深300和中证500是必配的两个指数，其他指数如中小板、创业板等指数，能够依据个人的认知和需求来装备。
职业指数相对要杂乱一些，需求必定的常识储藏，但长时间来看，消费、动力、医药类的股票体现是要更好一些。这个是美国的一个教授，对1957-2003年的美国股市进行核算得出的一个定论。别的，我个人长时间也比较看好科技类的股票。
主题指数，说实话，假如不明白的话，不主张装备，尤其是那些由热门催生的主题基金。因为往往现已热了一段时刻了，基金公司才推出，这样比较简略好卖。但热门继续到什么时分，还需求具体状况具体剖析，否则做了接盘侠就难过了。
SmartBeta指数，盈利、低波、价值等这种量化方针，选出的股票一般来说仍是会有一些超量收益的，所以咱们以为，能够作为相似宽基指数的代替。有爱好的能够重视一下。
权重的话，简略等权便能满意大多出资者的需求了，并且作用也不必定差。别的，不同类型指数之间动摇的相对巨细仍是比较明晰的，一般SmartBeta指数的动摇最小，职业和主题指数的动摇最大；以及大盘蓝筹类指数的动摇，要小于中小盘指数。咱们也能够依据自己的危险偏好和不同指数的动摇，来调整不同指数的权重。比方动摇小的装备多一些之类的。
咱们来给咱们别的一个能够考虑的逻辑，便是“靶子”逻辑，或许称之为“参照”。
咱们能够以沪深300和中证500为参照，关于其他想要装备的指数，去考虑一下和沪深300与中证500的不同，比方成分重合度、动摇特性、风格特性等。这时，再去考虑要不要装备，以及装备多少，或许会愈加明晰一些。
这儿再说一下，为什么我觉得装备是一种可选的逻辑。上图左面展现的是沪深300和中证500的前史走势图，两者的涨跌趋势是共同的。右边展现的是用沪深300除以中证500后的成果，曲线向下，意味着沪深300是跑输中证500的，商场风格偏中小盘；曲线向上，意味着沪深300是跑赢中证500的，商场风格偏大盘。
这个图标明，商场的风格是在不断轮动的，大盘股票和小盘股票都有其强势的时期，独自装备一种风格，并不会长时间跑赢另一种风格。因而，在没有才能做轮动的状况下，各种风格最好都装备一下，既不会下降出资收益，还能够提高出资体会，并且简略完成。
终究，在承认了挑选什么指数之后，咱们需求承认挑选什么样的指数基金。需求调查的点其实很少，也很简略，首要包含盯梢差错、超量收益、费率和规划。
盯梢差错，把基金走势和指数走势放在一块，看一眼就知道了，并且大多数指数基金一般盯梢的都不错。超量收益首要针对增强指数而言，相同把基金走势和指数走势放一块，看看长时间是不是安稳跑赢，以及跑赢多少就行了。这种办法的比照，关于不同基金、基金和大盘等的比照都相同适用，不需求进行杂乱的核算，并且能够看出许多数据剖析无法给出的成果，咱们能够多测验。
费率不必说了，选低的就行。规划的话，不能说越大越好，但小了必定不可。我一般只会看规划在1亿以上的，能到达10亿以上更好。至于什么规划最适宜，其实没有什么明晰的答案，但结合其他的方针看一下，其实挑选起来没那么难。
这儿还想说一下“靶子”的这个概念。承认了指数之后，以指数为参照，研讨一下，有没有和这个指数很相似的能够作为备选；然后在一切的指数基金中，不断找到那个你觉得更好的，就够了。
有关指数基金出资的共享，便是以上的内容了。终究给咱们简略总结一下：
首要，自动办理基金因为挑选难度大，又有一些相对下风，因而指数基金相对更适合一般出资者。并且当时指数基金开展迅速，也有满意的标的可供咱们挑选。在实践的出资进程中，首要要考虑指数的出资逻辑，包含挑选定投仍是一次性出资，挑选装备仍是轮动。然后依据承认好的指数，再经过盯梢差错、费率等挑选适宜的指数基金就能够了。
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