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时间：2023-04-09 浏览：38 分类：网络

文 / 零度

出品 / 节点研讨

新年前的一个月，许多基金的成果并不抱负，新年之后，基金是不是可以触底反弹了呢？俗话说一年赚三倍者众，三年赚一倍者寡，对基金的挑选，仍是要从长计议。在明星基金层出不穷的当下，其间也不乏长距离跑高手，但要说15年以上跑赢大盘者，可谓寥寥。

回忆公募基金这些年的开展，迄今为止，树立超越15年，收益率超越1500%的公募基仅有21只，而富国天惠精选生长是其一。这位“独领风骚”十五年之一的基金司理是谁呢？正是本文的主角——富国朱少醒。16年21倍的收益王者之一；比美巴菲特的长时刻年化收益率朱少醒是怎样做到的呢？

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16年专心孵化1基

朱少醒是办理学博士，曾担任华夏证券研讨所剖析师，自2000年6月起上任于富国基金办理有限公司，后扎根于富国基金，从研讨策划部剖析师生长为产品开发主管，现任研讨部总司理。自2005年11月起开端担任富国天惠精选生长基金司理，正式敞开了与富国天惠相得益彰的进化之路。到2021-09-30，基金规划到达367.85亿元。

尽管朱少醒在2008年11月-2010年1月时刻短的办理过基金汉盛，但时刻较短、规划较少（8.49亿元），在朱少醒的出资生计中，权重较小，故而咱们暂时疏忽不计，当然其任期报答是不易疏忽的，到达了79.5%。

除此之外，朱少醒这16年只专心干了这一件事——孵化一只21倍基。咱们看到存续超越15年的20倍基不止富国天惠一只，但从始至终只要一位基金司理的仅有富国天惠，比方收益率最杰出的华夏大盘精选，先后就被9名基金司理办理过，其他15倍以上的牛基根本都换了三波以上的基金司理。

论专心、专心程度朱少醒肯定可以秒杀掉市面上大部分的基金司理。

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21倍成果生长之路

在朱少醒起先掌管富国天惠的几年时刻里，并没有跑赢大盘，反而大部分时刻都被大盘落下了，特别在2008年特别杰出。据了解，在2008年金融危机之时，朱少醒一直保持着高仓位运作，而在第三季度末把仓位降至76.8%，随即4万亿影响方针出台，股市上升。这使得富国天惠基金净值简直腰斩。朱少醒曾表明，这是他犯过最大的过错。

在后续朱少醒对2008年的阅历经验做回忆时也表明，“其时没有调整仓位的原因有2个，榜首，到2008年年中商场现已大幅调整了，但富国天惠净值丢失仍是蛮小的，以为个股质量好，优质的东西可以抗得住商场的动摇。第二，既往也有成功的阅历，在富国天益榜首年（2004年）刚树立的时分，指数大幅跌落，但是在深度研讨、精选个股的状况下，发明很好的正收益。”

阅历有时也会成为你的担负，尽管朱少醒在08年年末调整了仓位，并在09年很快加回来，跟着09年商场反弹再创新高，但朱少醒也坦言“现在回头看的答案很明晰，其时应该做减仓，但中心问题是概率，只要在置信度很大的时分，才干做这个工作”。

尽管那几年收益好像不尽人意，但阅历过一波牛熊的洗礼，也让朱少醒对出资系统及出资战略的认知愈加明晰与坚决。“深度研讨、精选个股、不作择时”。也正是这份认知和据守，使富国天惠交出了逾20倍收益率的成果单。到2021/12/10，富国天惠精选生长A的总报答到达了2113.58%，同期沪深300为490.11%；富国天惠基准为347.90%，4倍于大盘指数，年化收益率到达了21.24%，不行谓不优异。

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高仓位运作，轻择时

前文聊到即便是2008的金融危机之时，朱少醒也仍然保持着高仓位运作，纵观富国天惠的持仓明细，朱少醒的高仓位运作是贯穿一直的。咱们看到富国天惠历年的财物装备图股票持仓根本保持稳定，在先期的三四年里动摇稍大，但也根本保持在70%以上，阅历了一轮牛熊之后，尽管在其时淡化择时的成果或许并非是好的，但经此一役朱少醒对淡化择时的认知更为坚决了。

咱们看到即便是2015年商场的大幅回调，也根本对朱少醒的仓位没什么影响。朱少醒表明，在整个公募基金出资前史里，事前能有十分大的置信度去躲避系统性危险的公募出资十分少，通常是一个时点上得益，后边在另一个时点上会吃亏。第二，要跟才干适配，“我的优势和强项不在择时，通过这么多年锻炼，择时这方面的感觉会比曾经好一些，但它仍然不是我赚钱的首要方法”。

2013~2015年，在先后阅历了结构性牛市以及一波全面牛市之后，A股掉头一路下坡，而咱们看到朱少醒的仓位并没有多大动摇，一如他从08年获得的阅历，所坚持的“争夺在一个完好的周期内做好产品的成果”。在09年今后，咱们看到朱少醒的股票仓位简直都维持在90%以上，除了少量现金仓位防换回外，简直是满仓操作。

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长时刻+重仓，掘金十倍股

朱少醒之所以有这么高的出资成果，与朱少醒的出资风格和战略是分不开的，朱少醒出资的一大特征便是长时刻且重仓精选个股，在朱少醒的持仓中，不乏一些十倍牛股，而正是长时刻才干把涨幅吃透，正是重仓才干尽或许共享到个股的超额赢利。

这其间最闻名的当属贵州茅台，朱少醒和贵州茅台的缘分妙趣横生，从朱少醒掌管富国天惠之初（2006-3-31），贵州茅台便是富国天惠的榜首大重仓股，时隔十五年，兜兜转转，贵州茅台又坐回了榜首重仓的宝座。15年间，尽管时有起落，贵州茅台也屡次呈现在重仓股名单。

06-09年，贵州茅台更是继续呈现在富国天惠的重仓名单，近来咱们或许艳羡贵州茅台的成果，从起先的11.67（2006-1-4），涨至今天的2150（2021-12-14），涨了180余倍，但其时的贵州茅台，可不似现在这般风头无两。

06-08年，在贵州茅台阅历了十倍涨幅的好时光之后，08-10年贵州茅台几度呈现大幅调整，08年金融危机之时更是一度腰斩，09年受“酒后禁驾”“消费税进步”等方针影响，贵州茅台股价再次遭受重挫，此刻不少人看空茅台，纷繁将茅台调出重仓，而朱少醒却是少量派，“咬定青山不放松”。

回过头来看，朱少醒的决议计划是清醒的，几次回调好像都是茅台“飞天”之路上的小插曲，每次回调好像都为了再创新高在蓄力。正如朱少醒说的“这一波许多基金司理在茅台上挣到了钱，但真实赚大钱的是少量，要么仓位不行重，要么持有不行长”。所以，选好股票仅仅榜首步，而关于出资更重要的一点是“要在正确决议计划上赚足够多的钱，久远来看，其实挣大钱的出资，不需求许多的股票”。

此外，朱少醒长时刻持有过的牛股还有我国安全、招商银行、伊利股份、国瓷资料、五粮液等，十年如一日，获利颇丰。

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均衡装备

尽管朱少醒主张自下而上精选企业基因好的公司，然后重仓，但这并不影响其均衡装备的出资理念，其均衡体现在职业装备上。

从富国天惠职业装备变化图的“千沟万壑”、“五彩斑斓”，咱们可直观的看到朱少醒对职业均衡装备理念的遵循，好像没有什么职业是原封不动的，也没有什么职业是特别偏好的。正如朱少醒所言“即便在咱们最看好茅台的时分，纯板块露出也不是那么极点，重仓股也是分在很多版块里”。正如咱们所看到的上一年三季度富国天惠的前十大重仓股别离散布在日常消费、信息技术、金融、工业、动力、资料各个板块。

朱少醒的专业布景、树立的出资组合系统，决议了他从不在某个职业或风格主题上做极点的仓位，当然这也使得他不或许在商场某个时期获得极致的赢利，但一起也躲避了极致的危险。“朴实做自下而上办理的，不必考虑均衡。咱们适当于在自下而上选股上面，加了一层出资组合的风控结构，做了一些批改。”朱少醒也曾指出，出资最中心的便是获得阿尔法，而均衡解说了阿尔法的质量。

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回撤危险大

16年21倍的高报答，说朱少醒是出资圈的牛人是无可厚非的，但牛人究竟不是神人，咱们看到富国天惠的动态回撤状况并不达观，当然这和其“深度研讨、精选个股、不作择时”的出资战略是分不开的，由于坚持高仓位的运作，所以在商场状况欠好的时分，大面积露出在商场危险下是在所难免的，咱们看到其最大回撤将近60%，原因前文也剖析了不再赘述。阅历一次沉痛的经验后，咱们看到其08年之后的回撤崎岖有所好转，但阶段性极大回撤也数次超越30%，并且暗影面积不小，需求适当长的时刻来收复失地。

所以富国天惠尽管长时刻成果佳，但并不合适短期持有、也不太合适危险承受才干低的出资者，正如朱少醒曾说的那样“假如你的久期只要半年，就不应买我的基金，不是说我无法帮你赚钱，而是你或许在这个过程中以亏本的方法就走了，成果通过一个周期，基金又创新高了，你也没有赚到钱。”

这个商场风云变幻，从不缺明星。潮起来潮又落，追跟着商场起崎岖伏，明星基金以及明星基金司理也换了一波又一波，但可以十年如一日，将专心专心做到活跃，十五年以上还能“稳坐钓鱼台”的人可谓是少之又少。长时刻坚持自己的出资风格并不断完善出资结构，赚自己认知以内的钱，朱少醒很理解自己的优劣势并取长补短，这也是朱少醒长时刻获得高报答的重要原因，而作为出资者长时刻跟随长时刻主义者，出资理念适配才干嗅到终究的花香，“耐得住孤寂，才守得住富贵；熬得住孤单，方能比及花开。”

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