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4月8日，停牌一天后，京汉股份(000615.SZ)复牌涨停4.43元/股。4月9日开盘一度涨至4.72元/股，最终收盘4.19元/股，跌幅5.42%。

一涨一跌源于4月7日晚间中国奥园(03883.HK)的一则收买公告。旗下全资隶属公司奥园集团(广东)有限公司(以下简称“广东奥园”)作为买方，与卖方京汉控股集团有限公司(以下简称“京汉控股”)、建水泰融企业办理有限公司(以下简称“建水泰融”)、田汉缔结结构协议，收买京汉股份约29.99%的股本，价值为现金11.6亿元。

田汉是京汉股份的实控人，收买之前，他经过京汉控股和一起行动听建水泰融持有京汉股份40.92%的股本。

以此预算，收买完结后，田汉所持有的京汉股份股权，将直接下降至10.93%。这也意味着京汉股份的控股股东将易主为中国奥园，实践操控人将变更为中国奥园履行董事、主席郭梓文。

中国奥园告知经济查询，两边于4月7日签署了《股份收买结构协议》，正式收买协议签定之前有30天的尽调期，将及时对外发表相关状况。公告显现，待完结尽职查询后，中国奥园将依据世界财政报告原则确认京汉股份的财政成绩是否并入公司的财政报表。

瞄定土储？

自2007年上市以来，收并购一向是中国奥园获取低本钱土地、完结规划提速的重要“利器”。2019年新增项目中，依照修建面积核算，经过收并购占比为79%。

3月25日举办的出资者会议上，奥园办理层说到，现在经济环境下，收并购时机比较多，所以会持续寻觅优质项目或许企业进行收并购。

话音落下半个月后，京汉股份的收买案敏捷敲定。这是继本年1月收买百年人寿保险股份有限公司13.86%股份失利后中国奥园从头斩获的标的。

关于收买京汉股份，中国奥园方面称，房地产开发是京汉股份的主营事务，收买也是依据其地产事务的相关考虑。“咱们一向以收并购拓宽土地为主，因而长时刻对国内具有优质项目或丰厚土地储备的公司进行盯梢。”

京汉股份在2015年借壳湖北金环登陆A股商场，之后启意向健康工业转型。2019年中报显现，京汉股份有16个在售项目，首要坐落北京、廊坊、香河、天津、通辽、阳江、川渝等地；7个土储项目坐落保定、重庆、阳江、川渝等地；竣工、新开工以及在建项目一共10个。

2019年12月，京汉股份全资子公司京汉置业集团有限公司(以下简称“京汉置业”)向新城控股、四川省精华房地产开发有限公司转让简阳嘉欣39%股权；本年1月，又将通辽京汉置业有限公司100%股权转让。

京汉股份地产事务要点布局在华北及西南，共有18个项目，其间北京、廊坊、香河、通辽、天津等项目以住所为主；张家界、雄安周边、太原、南京、重庆等地项目以工业综合体为主。

中国奥园发家于华南，最近三年逐渐脱节区域房企的标签，现全国化布局。到2019年12月底，中国奥园土储4503万平方米，散布在境内外85个城市。依照修建面积，华南占比42%，中西部占比27%，华东占比17%，环渤海占比10%。

环渤海对出售占比为11%，为国内奉献比最低的区域。近两年，中国奥园正在提高环渤海区域比重，京汉股份旗下项目必定程度帮忙奥园平衡区域布局。

中国奥园方面表明，其在环渤海已有多个项目，京汉股份的土储与中国奥园布局符合。本次收买完结后，京汉股份将成为子公司，丰厚中国奥园的土地储备，进一步添加一二线城市占比。

京汉股份的地产可售修建面积123.7万平方米，坐落一二线城市核心区的项目并不多。

否定借壳

虽然一向高喊“去地产化”标语，但房地产在京汉股份营收占比超越7成。收买后，中国奥园首要面对的是与京汉股份的同业竞赛问题。

中国奥园在回复经济查询时表明，待完结正式收买后，将遵循深交所与港交所相关规则，对同业竞赛问题进行妥善组织，依据买卖所要求发表同业竞赛问题相关状况。

依照中国奥园说法，京汉股份现有房地产项目暂无打包转让或联合开发的方案，中国奥园也没有收买京汉股份旗下地产财物的相关方案。京汉股份公告称，股份转让完结后，两边将持续支撑京汉股份的绿色纤维发展战略。

京汉股份旗下分为战略事务、种子事务、根底支撑事务。其间，战略事务包含健康养老(养老村)、生物基纤维；种子事务包含文旅小镇(含田园综合体)；根底支撑事务包含住所和修建。

这些事务与中国奥园旗下的奥园健康事务较为匹配。经济查询得悉，未来奥园非地产事务可能会从头整合装入京汉股份。换而言之，抛除掉最直接的增储逻辑，中国奥园关于京汉股份的考量，不扫除后期将奥园健康借壳上市的可能性。

一个能够佐证的细节是，这笔收买的规划——29.99996%的股权。依据《证券法》、《上市公司收买办理办法》的规则，经过证券买卖所的证券买卖，收买人持有一家上市公司股份到达该公司已发行股份的30%时，假如持续增持股份，应当采纳要约方法进行，依法向该上市公司的股东宣布全面要约或部分要约。

要约收买一般面对两种成果：要么要约收买成功，上市公司被私有化；要么取得证监会同意豁免要约收买。

全面要约收买不只耗资巨大，也无法保存上市途径；无论是全面要约收买仍是部分要约收买，监管组织关于豁免景象都设置了详尽规则。不论哪一种成果，要约收买无疑不是奥园的首选。

无限挨近30%股权的规划，既防止触及要约收买红线，也能能坚持京汉股份榜首大股东位置。关于收买京汉股份是否为了取得A股上市公司壳资源，中国奥园方面称，现在没有任何回A或借壳的方案。

“收买后，多了A股途径，拓宽了新的融资途径，有助于房地产主业。”中国奥园表明，奥园在港交所上市13年，与股东及出资者坚持畅顺交流，融资、股价、估值都非常好。

败于转型

依据结构协议，签定结构协议两个工作日内，中国奥园须将5000万元定金存入两边一起办理的指定银行账户。若正式股份转让协议签署收效，该诚意金将转为股权款的一部分，付出价款以现金以及承当京汉股份股权质押告贷相结合的方法完结。

收买完结后，中国奥园还将经过告贷或帮忙融资的方法，向京汉股份注入不低于5亿元货币资金的流动性支撑，优先用于京汉股份到期金融组织告贷及付出保证项目正常运营。

简略来说，除掉11.6亿元的买卖对价之外，中国奥园还需注入5亿元现金，全体本钱为16.6亿元。

为了躲避危险，两边约好，在签署结构协议后，不因京汉股份股价的涨跌而对中国奥园的收买价格进行调整；如京汉股份产生配股、本钱公积转增股本等除权事项的，股份转让份额及总价款不变；如产生现金分红事项的，股份转让价将扣除除息分红金额，转让总价款相应改变。

虽然中国奥园对外着重，此次收买关于两边而言是双赢局势。作为A股上市公司，京汉股份的经营办理相对标准，依据现在发表的财政信息，其债款规划也处于合理可控规模。

2015年重组上市后，田汉提出向健康工业转型，方针是由一家单一的房地产企业发展成为“以健康工业为主导的健康日子提供商”，并新添了化纤事务。当年京汉股份的营收中，房地产开发占比72.30%，化纤占比26.95%。

三年后，田汉在承受媒体采访时表明，要用5年时刻，把地产事务降到30%以下，“等工业地产有了安稳的报答，这边(传统地产)就能够放手了。”但是，田汉的方针并没有完结。

2016-2018年京汉股份经营收入从42.43亿元下滑至28.89亿元，其间，房地产开发的营收从35.76亿元降低到21.16亿元，占比从84.29%跌落至73.26%。2019年上半年京汉股份营收13.88亿元，房地产经营收入10.10亿元，占比72.77%。

2016-2018年，京汉股份归属于上市公司股东净赢利分别为1.09亿元、3.07亿元、1.57亿元，2019年前三季度，这一目标同比削减979.19%至亏本约4600万元。

1月31日，京汉股份发布2019年度成绩预告，估计归属于上市公司股东的净赢利将转为盈余1000万元-2000万元，同比下降87.29%-93.64%。京汉股份将原因归结为战略转型未新增地产事务收入，而转型绿色纤维项目仍在建造期，没有构成收入。

换而言之，转型不只未能带来新的盈余增加空间，工业地产项目反而拖累了全体营收和赢利。与此一起，大股东和高管开端频频减持，2019年4月，控股股东一起行动听北京合力万通出资咨询公司及京汉股份常务副总裁曹进、公司副总裁关明广一起发表减持方案，算计减持不超越861.42万股，占京汉股份总股本的1.1%。

2019年8月，京汉控股将5.99%股份协议转让给上海海通证券财物办理有限公司(以下简称“海通证券”)。本年3月，京汉股份又发布公告称，海通证券资管7号调集财物办理方案将在半年内以会集竞价方法减持不超越公司2%股份。

2019年11月4日至2020年3月20日期间，京汉控股的一起行动听建水泰融经过大宗买卖及会集竞价方法减持4.98%股份，持有的京汉股份份额下降至3.88%。

到4月8日，京汉控股及一起行动听建水泰融共持有约3.2亿股京汉股份，所持股份共质押约2.9亿股，占其所持股份质押份额为90.51%，占公司总股本份额约37%。