玖玖策略信誉（云上策）

时间：2023-04-09 浏览：42 分类：网络

中金公司发布出资研究陈述，评级:跑赢职业(OUTPERFORM)。

再次掩盖

出资亮点

再次掩盖深圳燃气公司（601139）给予跑赢职业评级，方针价8.30元，对应2020年18.2倍市盈率。理由如下：

深圳市天然气消费增加潜力可观。咱们以为站发稿，得益于深圳市政府关于城中村与老旧住所用户天然气改造方案的推动，深圳燃气作为深圳市仅有的管道燃气特许经营商，有望在短中期内取得较大的居民用户增量。此外，深圳市售气毛差高于均匀水平，深新闻发布渠道圳燃气盈余弹性较同业公司也更大。

LNG接收站年内投产，短期内或下降购气本钱，长时间看或下降气源危险。公司建造的产能为10亿立方米的LNG接收站本年8月现已试投产，咱们估计2H19有望正式投产。在当时LNG价格较低的商场环境下，咱们估计公司购气本钱有望下降。长时间来看，咱们以为公司有望凭借LNG接收站提高其媒体发稿渠道在与上游收购过程中的议价才能，公司气源软文保证或进一步加强。

异地项目有望成为长时间增加的催化剂。依据1H19半年度陈述软文渠道发表，公司现在首要异地燃气项目散布在江西、安徽、云南等气化率低于50%的区域。咱们看好异地项目未来的用气需求增加潜力。一起，接驳费靴子落地，咱们估计伴随着异地城市气化率的提高，公司接驳费事务也将遭到提振。

A股稀缺优质城燃股。现在国内成规划优质的城燃公司首要都在港股上市买卖，咱们以为深圳燃气或因其稳健的基本面、合理的估值区间以及优质的企业管理成为A股商场较为稀缺的城燃标的，为出资者供给了享用我国抢先城市天然气商场快速开展的盈余的时机。咱们与市媒体发布渠道场的最大不同？1）咱们比商场对公司的城中村改造方案完结进展更有决心；2）当时商场轻视了LNG接收站投产为公司全体议价才能带来的提高。潜在催化剂：3Q19发稿渠道成绩报；LNG接收站利用率爬坡状况更新。盈余猜测与估值咱们估计公司2019/20年EPS分别为0.38元/0.46软文推广元，CAGR2018-20E为13%。考虑到公司稳健的开展趋势以及独有的LN发布新闻渠道G接收站优势，咱们给予公司18.2倍2020年市盈率的估值方针，高于A股区域性城市燃气公司均匀估值20%，对应方针价8.3元（24%上升空间）。当时股价买卖于14.7倍2020年市盈率。

危险

城中新闻发布村改造进展、电厂需求上升状况、LNG接收站盈余不及预期。

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