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时间：2023-04-09 浏览：40 分类：网络

信证券发布资研究报告紫金矿业股2019年远景，评级: 买入。

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紫金矿业

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中心观念

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公司2019年三季度成绩符预紫金矿业股2019年远景，海外项目继续发力带动铜、金产值稳定添加，考虑到公司出的资源禀赋和产值添加潜力，以及金价大幅上涨带来的盈才能提高，保持公司“买入”评级。

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贵金属价格上涨带来成绩环比上升，2019年三季度成绩符预。2019年前三季度，公司完成经营收入1016.27亿元，同比添加33.42%，完成归母净润30.06亿元，同比削减10.34%，经营活动现金净流量60.57亿元，同比削减8.49%。其第三季度经营收入344.29亿元，环比削减9.77%，完成归母净润11.52亿元，环比添加17.71%。三季度成绩环比上升的首要原因是贵金属价格上涨带来金银板块毛率提高和矿藏铜产值上升奉献的毛。

矿山产铜量速开释，带动公司成绩明显添加。2019年前三季度，公司矿山产铜金属量26.42万吨，同比添加44.8%，受铜价跌落影响，矿山产铜毛率整稍有下滑。其第三季度矿山产铜金属量9.32万吨，环比继续提高，咱们估计为产铜矿进入完好产周，继续带动铜产值上升。

金银价格明显上涨，贵金属事务润率提高。2019年前三季度，公司矿山产金29.41吨，同比添加12.5%；产银163.62吨，同比削减3.62%。其第三季度矿山产金10.31吨，均匀单位本钱176.8元/克，产银54.08吨，均匀单位本钱1.58元/克，产值和单位本钱环比相等。获益于金银价格上涨，金矿事务毛率从上半年的33.7%提高7.4pct至三季度41.1%，银矿事务毛率从上半年的32.9%提高7.4pct至三季度40.3%，板块毛润提高明显，带来成绩明显提高。

锌价跌落连累锌板块成绩。2019年前三季度，公司矿山产锌金属量27.88万吨，同比添加27.05%。其第三季度矿山产锌金属量9.20吨，均匀单位本钱0.62万元/吨，产值和单位本钱环比根本相等。受锌价跌落影响，锌矿事务毛率从上半年的50.1%下降23.3pct至三季度26.8%，连累锌板块成绩。

A股公增发获核准，有序推动海外项目建造。公司前三季度财务费用11.6亿元，同比添加44.1%。现在公司A股公增发取得证监会核准，有望进一步下降融资本钱，优化财物结构，开释海外优质矿山项目增量，提高公司盈才能。

危险要素紫金矿业股2019年远景：原材料价格动摇的危险，新建产能达产不及预。

资主张紫金矿业股2019年远景：保持公司2019-2021年归母净润猜测值为50.4/56.5/68.7亿元，对应EPS别为0.22/0.25/0.30元，综考虑公司出的资源禀赋和产值添加潜力，以及金价大幅上涨带来的盈才能提高，保持公司“买入”评级。

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