橡胶期货思考(国内橡胶期货为啥跌)

时间：2023-04-09 浏览：38 分类：网络

像鳄鱼那样耐心等候

橡胶沉寂了太久太久。整个波动性与历史上相比，大为降低。

从4月初一直到7月末，橡胶基本上可以说是在震荡当中。所以在这段时间内，如果要做多的话，其实是蛮受煎熬的。在这段时间里，黑色在节节升高，螺纹从3000出头到7月末涨到了3600，涨幅达到了20%。以前是温吞水的铝，从4月初的11500元/吨，在7月末涨至14000元/吨附近。

橡胶的多头，其实在上半年已经有苗头了。一个是它的相对位置较低。我们做保险+期货的，碰到这个位置就很头痛。只能做空，但是明知道这个位置，它再怎么也跌不了什么空间了。另一个是减产。不管是白粉病，多雨，还是外劳不能返回泰国，等等多个因素导致，今年的减产是很确定的事实。我们回到那个时节，只知道橡胶未来能涨，什么时候起涨，能涨多少，并不知道。我当时所持的观点还是9月合约下市后会涨，但实际上它下市以后它也没涨，一直到10月9日，节后开盘第一个交易日才开始真正拉涨。

所以这个例子还是能给人一点启发的。

一个就是要抓行情，真的得需要耐心。看准了，就不能轻易松口。比如在6月初布局的多头，在很长的时间里是见不到任何收益的。甚至还可能小有亏损。但这个时候如果看到别的品种有机会，跑掉了，等到橡胶真的来大行情了，就很可能会错过了。因为行情一旦一涨，就可能不敢跟了。越不敢跟它越涨，越涨越不敢跟，形成一个恶性循环。

第二个是真的不能轻易松口，一定要坚定。原本9月中我有一笔多单干进去了，但结果没有多久，同事认为已经略有收益了，就给平了。那就错过后面很大的一个行情。所以做交易的如果认准了一个方向，切忌浅尝辄止。

这个真的跟食肉动物捕食猎物很像：

你一定要有很强的耐心，你一定要有坚守精神

这个比较典型的动物便是鳄鱼了。它可以在水下一动不动地呆上很久，来获得突袭到水边饮水的动物的机会。而且它一旦咬住了猎物，绝对不会松口。我们做交易，不是有类似的启示嘛？你认准了它会涨，你得拿着啊。你不能因为风吹草动就改变想法，因为行情的变动实在太突然了。你得坚定啊。而且一旦行情启动的话，你还是得拿着，拿到底啊。

主要矛盾：仓单

仓单和往年相比明显减少。

从这个图中，我们可以看到，2020年的仓单数在哪里？（最简单的，中间没有连到底的那条线就是了。因为现在还是10月中嘛，其他年份的都是到年底的嘛）21万吨左右。而往年最高的时候差不多是超过50万吨以上。这相当于一半还不到。

这个图大家看得更加一目了然。目前这个水平大概相当于15至16年这个水平。

仓单数多少对期货价格影响可大了。假如仓单都没了，那这价格怎么能不涨？

一般来说，中国一年的全乳胶产量大约在40万吨上下（不是那么准确，但是差不多是在这个位置附近），而中间的可交割品在20-30万吨之间。有朋友推算过今年的可交割品数量在17万吨左右。这个也是减少了。但如果我直接是从交易所的数据上去看，那么结果可能是更可怕的。

我们得做一些假设：可交割品只会制作成仓单，不会脱离仓单独自在现货市场流通；在到期之前不会注销掉。因为期货有着极高的升水，但凡正常的人，都不大可能把可交割品当现货在市面上去流通。除非有其他不可告人的目的。我们这里只能默认应该没有。

那么去年注销仓单后的仓单数，是不是就代表了今年的老仓单？去年注销仓单后的仓单数是16.574万吨。假设他们都是2019年的货，（相对今年来说都是老仓单了），那么现在的仓单数减去这个值，是不是可以默认为是今年新产的量？今年目前是21.203万吨。这个差额为：4.629万吨。

我当然不能说中国今年只产了这么些仓单数。因为如果真的有人不可告人 的目的，真的没有把货注册成仓单呢？又或者有老仓单提前流通到现货市场呢？那么我再尝试用交易所的另一个数据来核算。

上期所的“库存周报”数据里，每个月的第一个周五都会公布到期的仓单数。这个就比较有意思了。

橡胶的老仓单数是176700吨。当时的总仓单数为21.419万吨 。

这怎么说？说明新仓单数是：3.749万吨。这个算法和上面的4.629万吨大概相差了1万吨。但是基本上也差不太大。

这个算法是比较纯粹的，就是说仓库里的可供01交割的就只有3.749万吨。至于后面会不会再生出来，这里的数据是不提供的。那么剩下的其实只有几个来源：

1.假定有生产商囤积了可交割品，所以我们仓库里并看不到。等到1月它突然来注册仓单了，突然大增。这种事在我印象中好像很少见。

2.就是后面1个月的开割和生产了。但是现在其实量不大了。时间也很短。

需求的旺盛是促成胶价涨的另一面

我们经常说熊市看供应，牛市看需求。我认为现在毫无疑问还不能称牛市，还算是熊市当中的反弹，但是这个反弹级别呢又是有点大。

供应出问题不用再细说了，前面的仓单的论述其实也是和供应有关的。但问题的关键是，它的需求居然也是在增的。

汽车增速气势如虹

轮胎的话，出口是不大行的。

但是产量还是可以，至少内需不错：

据了解，军车的需求不错。10月陕西一个月的军车销量达到2万辆，而且不放假，加班转。军车大量生产说明什么？大家不言而喻了罢。

价差很大

现在ru2101是上了14000元/吨了，可是这个价格你说能让烟片进来交割吗？休想！烟片的价格现在还在17000呢！可是标胶的价格却在10000出头。这几个胶种之间的价差出现了非常大的偏离。那么是不是要回归正常呢？答案是肯定的，但什么时候回归。这个谁也说了不算了。

理性与非理性

每一个大涨，都一定包含了理性和非理性的成分。为什么说有理性的成分呢？因为减产是事实，需求在涨也是事实，仓单减少也是事实，橡胶价格低迷也是事实，这么多事实面前上涨自然不言而喻。但是要说全是理性，这也让人不信。因为行情起来以后一定会陷入疯狂的。如果有人敢喊出2万，3万，甚至4万的口号，那么一定是陷入了非理性的癫狂之中。

非理性其实是把双刃剑。它既可以把你推向天堂，同样也可以把你拖入地狱。你顺它势的时候，当然它会让你顺风顺水；可是如果你逆势了，你就惨了。明明已经转势了，要回归正常了，你却还是端着要继续走牛市的架子，那不是要大吃苦头吗？

怎么做？

我觉得至少到年底之前，橡胶还是看多的。应该有希望上万五（01合约）之前有人做过调研，大家上方看到万四的人挺多的，但现在万四也破了。我现在倒认为万五是个比较保守的估计了，不到一千点。后面是不是会到万六、万七，得看造化。但我真不相信能在今年上2万。我觉得这个就有点太疯狂了。