什么是封闭基金(冰雪露酒原始股)

时间：2023-04-09 浏览：38 分类：网络

中美企业和出资者现已进入了一个全新的范式，有必要开端创立一个新的结构，以便在新环境中获利。

编者按：

美国商务部周一（8月17日）称，将约束我国科技公司华为取得运用美国技能出产的外国芯片。新规则要求美国以外的国家有必要取得特别答应才干向华为出售运用美国技能出产的芯片。特朗普政府本年5月对华为施行禁令首要是为了约束华为旗下海思半导体进口台积电运用美国技能出产的芯片的才能。特朗普政府以为，华为一向企图经过从各种制作商购买芯片来绕过5月份的禁令。

华为此前表明，将在9月中旬中止出产高端手机芯片，因为该公司无法取得零部件。将于9月15日收效的新禁令或许会进一步约束华为为其产品收购零部件的才能。

《巴伦周刊》以为，到现在为止出资者好像还不太介意这个音讯，但美国对华为的冲击和中美两国之间的科技暗斗未来将发生许多严峻后果。有剖析人士称，对我国施行技能封闭将给美国的本钱密集型职业带来十分高的本钱。美国收紧对华为的供给也会令台积电陷入困境。此外，我国或许采纳的反制方法也是一个令人忧虑的问题。《巴伦周刊》采访了一些基金司理、剖析师和方针查询人士，和他们评论了中美两国存在不合的要害范畴以及出资者面对的危险和时机等问题。

文 | 《巴伦周刊》撰稿人列什玛·卡帕迪亚(Reshma Kapadia)

修改 | 郭力群

当一段长达数十年的联络呈现问题时，由此带来的损伤或许是广泛、紊乱、不行猜测的。在中美两国之间严峻联络不断晋级之际，出资者和企业有必要做好预备应对随之而来的长时刻且耐久的连锁反响。

尽管两国经济忽然脱钩的或许性不大，但脱钩的进程会难以应对，或许给出资者形成严峻影响。美国的公司在我国具有7000亿美元的财物，每年能带来5000亿美元的出售额。可是两国之间的联络现已发生了不行逆转的改变，推翻了美国公司在我国的经营方式，给它们的添加、出资方案和盈余才能都带来了要挟。

曩昔中美两国联络也有过严峻时期，但现在正处于几十年来最严峻的阶段。18个月前，《巴伦周刊》在一篇文章中写到了两国在5G和人工智能等技能上的“新暗斗”。严峻形势在上一年的买卖争端中暴露无遗，后来又呈现了其他几条“阵线”，企业出产和出售之间的网络（即供给链）正在开裂。美国不只在想方法削减我国从美国取得的技能，还在想方法约束我国取得美国的本钱，与此一起，我国则愈加致力于让国内经济作为添加的首要推动力。

我国前期遭受疫情再加上美国在应对疫情和所需物资遇到的困难，有关脱钩的评论越来越多。包含我国发布的涉港国安法等其他一些问题进一步加快了这一进程。

7月，美国政府封闭了我国驻休斯敦领事馆，之后宣告对一些内地和香港官员施行制裁，要挟要封杀我国交际运用微信和TikTok。美国还发布了一些提议，包含让不符合美国审计规范的在美上市我国公司摘牌，还预备把我国扫除在美国通讯网络之外。美国国务卿蓬佩奥7月份敦促盟国与美国站在一同，运用了“自在与独裁”这种美苏暗斗期间的用语。蓬佩奥8月13日称，在某些方面我国比苏联更难抵挡，因为中美两国经济之间有着千丝万缕的联络。

美中买卖全国委员会(U.S.-China Business Council)担任政府事务的高档主管安娜·阿什顿(Anna Ashton)称，脱钩的价值“或许比买卖争端和关税问题形成的影响更大。”

方针查询人士估量，在总统大选到来前夕，来自美国的尖利言辞和方法或许会更多。承受皮尤研讨中心(Pew Research Center)查询的近四分之三美国成年人对我国持负面观念；现在有超越425项与我国有关的提案正在国会评论；美国国务院、国防部和商务部也正在考虑采纳更多针对我国的举动。

我国的反响现在还没有让形势进一步晋级。我国还没有把任何美国公司列入“不行靠”外国实体名单，也没有制裁美国公司高管或抵抗美国产品。现在两国还一向在履行第一阶段买卖协定。据彭博(Bloomberg)报导，估量中美两国将举办会晤临买卖协定的施行状况进行评价，我国已要求把美国近期对我国采纳的举动列入会晤议程中。假如买卖协定无法持续履行，中美两国之间为数不多的揭露途径也将封闭，然后进一步加重危险。

值得注意的是，出资者基本上没有把两国严峻联络的晋级放在心上，这是不应该的。“咱们现已进入了一个全新的范式，”美国战略与世界问题研讨中心(Center for Strategic and International Studies)弗里曼我国研讨项目(Freeman Chair in China Studies)主任裘德·布兰切特(Jude Blanchette)说。“企业和出资者有必要开端创立一个新的结构，以便在新环境中获利。”

《巴伦周刊》采访了一些基金司理、剖析师和方针查询人士，和他们评论了中美两国存在不合的要害范畴以及出资者面对的危险和时机等问题。

科技

科技范畴一向是中美两国争端的中心，我国最成功的公司之一、5G网络通讯设备的首要供给商华为是最清楚明了的受害者。美国以国家安全问题为由成功游说一些盟国重新考虑在要不要在自己国内的电信网络中运用华为的设备，这也约束了华为与要害的美国供给商的之间的联络。华为最近表明将暂停出产其最先进的芯片。

近来，美国要挟要禁用字节跳动旗下的TikTok和腾讯旗下的微信，把别的两家成功的我国公司作为针对方针。这项将于9月中旬收效的遣词含糊的行政令引发了一些人的忧虑：它会阻挠美国企业运用微信进行数字付出和与客户的通讯吗？假如苹果(AAPL)不得不下架微信，会给iPhone的出售带来什么样的影响？在美国迫使字节跳动出售美国事务之际，这也或许成为政府干涉的先例。

环绕这些提案以及是否会实践履行的不确定性让人难以衡量危险到底有多大。德意志银行(Deutsche Bank)全球科技板块策略师阿皮季特·瓦利亚(Apjit Walia)估量，假如科技暗斗全面迸发，全球信息和通讯技能职业或许会在短短五年内遭受3.5万亿美元的丢失。这一保存估量还没有包含抵抗和签证约束等随之而来的方法带来的影响。

瓦利亚的估量包含了产品禁令和出口约束形成的4000亿美元的丢失，相当于科技职业从我国顾客那里取得的收入的一半左右。他的估量还包含在其他当地重建供给链带来的本钱，以及当时科技生态体系被一分为二后发生的开销。科技生态体系被一分为二后，企业将不得不恪守双重规范并创立并行体系。

科技公司一向在竭力提示决策者的提案和做法或许形成的本钱。《华尔街日报》看到的一份陈述显现，芯片制作商高通(QCOM)最近正告称，美国针对华为的出口禁令或许会导致高通每年有80亿美元的出售额会流向高通的外国竞赛对手。瓦利亚称，因为美国的方针是完成技能霸主的位置，现在股市、尤其是处于科技战前哨的半导体板块无视或许呈现的危险，iShares PHLX Semiconductor ETF (SOXX)本年迄今为止上涨了19%。

假如我国和美国的产品运用的技能互不兼容，那么苹果等美国科技巨子的高估值也将愈加站不住脚；苹果大部分产品的供给链在我国，15%的出售额来自我国商场。这是一些基金司理在我国国内寻觅潜在赢家的原因之一。Calamos Global首席出资官尼克·尼佐勒克(Nick Niziolek)说：“我国一些本乡公司的知名度正在提高，在我国把开展重心转向国内之际，这些公司将获益。”尼佐勒克持有金蝶世界(0268)、泛微网络(603039)和恒生电子(600570)的股票。

竞赛往往需求防护，这也是大多数剖析人士估量中美两国政府在技能上的开销将大幅添加的一个原因。瓦利亚估量网络安全和人工智能公司将从中获益。瓦利亚称，在中美联络严峻时期，有两家网络安全公司的体现好于大盘，它们分别是Fortinet (FTNT)和Palo Alto Networks (PANW)。

供给链回流

在疫情延伸期间，美国在取得防护设备和原料药方面遇到困难，过于依靠外国供给链成为人们注重的焦点，助长了有关把要害设备制作带回美国的呼声。再加上美国现在有3000万人赋闲，国会显然会很愿意经过拨款和税收鼓励方法促进回流。

这或许会加快现已酝酿多年的供给链多样化的趋势。但基金司理以本钱、基础设施缺少和人才匮乏为由，置疑美国能否抛弃在我国存在了几十年的供给链、在其他当地重建供给链。瑞银全球财富办理(UBS Global Wealth Management)的马克·海菲尔(Mark Haefele)称，在美国公司把部分出产带回国内之际，一个或许的获益者是自动化和机器人公司，这些公司可以协助美国公司削减本钱。出资者可以经过Robo Global Robotics and Automation ETF (ROBO)出资这类公司。

重建供给链或许会危害美国大型跨国公司的利润率，这些公司也最有或许面对我国的反制方法——比方曩昔我国曾采纳过的抵抗方法。这也是比起耐克(NKE)等美国公司，Calamos Global的尼佐勒克更看好李宁(2331)等我国本乡公司的原因之一。

金融脱钩

美国政府正在考虑采纳一些方法削减与我国在金融范畴的联络，一起约束我国取得美国本钱的途径。美国外国出资委员会(CFIUS)现已加强了对来自我国的出资的检查，我国也或许经过相同的程序对美国公司在我国的出资进行检查。布兰切特称，美国现已采纳的一系列约束买卖的制裁方法实践上也是一种金融脱钩。

白宫还方案让不符合美国审计要求的在美上市我国公司摘牌，以处理长时刻存在的透明度的问题。但从美国证券买卖委员会(SEC)近期举办的听证会来看，要施行这一方法面对一些应战：几家大型美国出资组织告知SEC，它们或许会持续持有被摘牌的我国公司的股票，其间许多我国已在其他当地上市或已请求二次上市，包含阿里巴巴(BABA)、京东(JD)和网易(NTES)等。基金司理称，他们可以相对容易地把这些公司在美国上市的股票换成在香港上市的股票，并且会把摘牌带来的压力看作是买入阿里巴巴和网易等添加微弱的公司的股票的时机。跟着时刻的推移，未能出资于这些我国巨子的我国出资者或许可以持有这些公司在亚洲买卖的股票，从而或许推高这些公司的估值。

白宫的提议还意味着，持有面对摘牌要挟的我国公司股票的一起基金或许会担负违背受托人职责的职责。提议还暗示，针对指数提供商在其指数中纳入了哪些公司的检查将愈加严厉，但基金司理们以为这种或许性很小。

但是也不能扫除这种或许性。布兰切特说：“美国政府提出和经过的一些提案有些不行思议，一旦承受了‘任何对我国GDP有贡献的东西都会加强美国最重要的地缘政治战略竞赛对手——我国——的位置’这样的观念，那么什么样的提案都或许被提出来，而这在10年前是无法幻想的。”

这自身便是出资者应对商场当下对中美严峻联络注重不行感到忧虑的原因之一。

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina) 原创文章，未经答应，不得转载。英文版见2020年8月14日报导“Stocks Likely to Survive the U.S.-China Decoupling”。

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