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一产品概述及展开进程

（一）养老方针基金产品概述

为活跃应对人口老龄化带来的应战，妥善化解老龄化带来的社会问题，充分发挥金融在社会资源装备中的核心作用，使公募基金工作更好地服务于多支柱养老系统建造的国家战略，我国证券监督办理委员会（以下简称“证监会”）于2018年3月2日正式发布了《养老方针证券出资基金指引（试行）》（证监会公告[2018]2号，以下简称《指引》），初次清晰提出养老方针证券出资基金（以下简称“养老方针基金”）这一公募基金类别，并对养老方针基金的出资方针、运作办法、出资战略、基金办理人和基金司理的任职资历等方面进行了规则。

依据《指引》规则，养老方针基金是以寻求养老财物的长时刻稳健增值为意图，鼓舞出资人长时刻持有，选用老练的财物装备战略，合理操控出资组合动摇危险的揭露征集证券出资基金。

伴跟着全球老龄化问题日趋严重，以公共养老金、工作养老金和个人养老金为根底的“三支柱”养老金系统逐步遭到各界认同。养老方针基金作为养老金系统第三支柱——个人养老金出财物品的重要组成部分，旨在为个人出资者供应长时刻有用的养老金融理财服务。

依据《指引》规则，养老方针基金的运作办法首要选用基金中基金方式或证监会认可的其他方式运作。养老方针基金的出资战略首要选用老练稳健的财物装备战略，操控基金下行危险，寻求基金长时刻稳健增值。出资战略包含方针日期战略、方针危险战略以及证监会认可的其他战略。

方针日期战略基金（以下简称“方针日期基金”），是指跟着所设定方针日期的接近逐步下降权益类财物（包含股票、股票型基金和混合型基金）的装备份额，添加非权益类财物的装备份额（即“下滑曲线”）的养老方针基金；方针危险战略基金（以下简称“方针危险基金”），是指依据特定的危险偏好设定权益类财物、非权益类财物的基准装备份额，或运用广泛认可的办法界定组合危险（如动摇率等），并采纳有用办法操控基金组合危险的养老方针基金。

在其他国家，例如美国，劳工部（UnitedStatesDepartmentofLabor，以下简称“DOL”）和证券交易委员会（U.S.SecuritiesandExchangeCommission，以下简称“SEC”）在《2006年养老金维护法案》（PensionProtectAct2006）中关于方针日期基金进行了清晰界说，指运用遍及承受的出资组合理论，经过分散化出资将大额丢失的危险降至最低，并依据参加者的年纪、方针退休日期(如方案的正常退休年纪)或预期寿数，经过装备权益类和固定收益类财物，供应不同程度的长时刻增值和本钱维护的基金产品或出资组合。跟着时刻的推移以及出资者年纪的增加，这些基金产品和出资组合的财物装备逐步变得保存，危险水平逐步下降。

现在，养老方针基金在国际上正遭到越来越多的注重。在美国，劳工部将方针日期基金和方针危险基金所属的平衡基金（BalancedFund）列为“合格默许出资备选”（QualifiedDefaultInvestmentAlternative，以下简称“QDIA”）机制的出资备选产品之一。在英国，政府建立的国家工作储蓄信任（NationalEmploymentSavingsTrust，以下简称“NEST”）也将方针日期基金设为默许挑选产品（DefaultFund）。

（二）养老方针基金产品分类

依据出资战略不同，养老方针基金分为方针日期基金和方针危险基金。在此根底上，还可依据不同因子进行更进一步的区分。

1.方针日期基金

（1）依据方针日期区分。方针日期基金依照出资者退休的年份区分，一般以5年为距离，例如“2026-2030”、“2031-2035”等。基金一般针对退休年份在该方针日期邻近的出资者进行规划，例如“汇丰晋信2026生命周期证券出资基金”是针对2026年前后退休的出资者。现在，美国晨星公司（Morningstar,Inc.，以下简称“晨星”）以及前锋基金公司（VanguardGroup,Inc.，以下简称“前锋基金”）等，均运用这种分类办法。

关于同一方针日期的基金，依据危险偏好设定，可进一步区分为急进型、稳健型和保存型。例如，在晨星针对组织出资者的分类中，关于方针日期为2046-2050年的方针日期基金，会将其分为“方针日期2046-2050急进型”、“方针日期2046-2050稳健型”和“方针日期2046-2050保存型”三类。其间，急进型一般会给权益类财物分配更高份额以到达更高的出资收益；稳健型一般会给权益类和固定收益类财物分配附近的份额；保存型一般会给固定收益类财物分配更高的份额。

（2）依据下滑曲线的出资战略进行区分。方针日期基金能够分为“To”与“Through”两种类型。“To”类型默许出资者在退休时一次性取出账户内一切资金，因而在退休日期接近时会大幅下降危险财物的份额；“Through”类型默许出资者在退休后持续将资金存于账户中进行出资，因而在退休日期接近时财物装备仍依照下滑曲线进行，权益类财物仍占有必定比重。

2.方针危险基金

方针危险基金依据其方针收益危险特征，能够分为急进型、成长型、平衡型、稳健型、保存型[商场中各个组织关于方针危险基金的危险等级的类别称号以及该类其他财物装备份额会略有差异]，各个类型间不同首要是持有的权益类和固定收益类财物的装备份额不同。举例来说，美国JohnHancock出资公司关于方针危险基金各类别财物装备状况如下表所示[johnhancock/]：

表1JohnHancock公司关于方针危险基金的分类

（三）养老方针基金产品展开进程

1.海外养老方针基金产品展开进程

（1）萌芽期（1974年~1993年）

1974年美国公布的《雇员退休收入保证法案》（EmployeeRetirementIncomeSecurityActof1974）提出了创建个人退休养老账户（InpidualRetirementArrangements，以下简称“IRAs”），一起促进了养老金系统中缴费确定型方案（DefinedContributionPlan,以下简称“DC型方案”）的展开。但20世纪80年代DC型方案和IRAs的快速展开一直伴跟着一个问题，即方案参加者需求自己进行财物装备。因为大多数出资者难以精确判别出资标的危险以进行理性出资，各基金公司便规划出不同权益财物比重的产品，以面向不同危险偏好出资者。由此，以方针危险基金为代表的财物装备型基金便逐步展开起来。

（2）起步期（1993年~2006年）

为处理出资者仍无法理性且精确地将本身危险承受能力与不同危险产品相匹配的问题，以生命周期出资为理念的方针日期基金便逐步诞生。1993年11月，第一批方针日期基金由巴克莱全球出资公司（BarclaysGlobalInvestor）在美国推出。随后瑞典公司SPPFonderAB和美国富达基金等公司也相继建立相关产品。2001年互联泡沫幻灭导致股票商场大跌，更多人意识到了出资并非易事。随后富达、前锋等基金公司开端大力宣扬方针日期基金，一起行为经济学创始人泰勒教授于2004年宣布论文，从实证视点为出资方针日期基金的优势供应了支撑。所以，更多组织开端发行方针日期基金，其商场也拓宽到了芬兰、法国、新加坡等国家。

（3）快速展开期（2006年至今）

虽然有了较好的出财物品，但雇主为防止产生纠纷仍趋向于保存出资。2006年，美国公布的《养老金维护法案》中提出了合格默许出资备选（QDIA），规则在雇员未做挑选的状况下，雇主若将雇员养老金投向QDIA，可免于承当出资丢失职责。方针日期基金与方针危险基金便在QDIA之中，这大大促进了养老方针基金的展开。如图1所示，2006年之后，美国方针日期基金坚持高速增加，方针危险基金经过小幅上涨之后，最近几年坚持平稳，至2017年末两者规划别离到达1.17万亿和3990亿美元。

数据来历：《2018InvestmentCompanyFactBook》

2006年之后养老方针基金在美国以外的国家相同展开迅速，晨星数据显现，截止2017年末，方针日期基金已在25个国家和区域发行，其间美国、瑞典、卢森堡、意大利、加拿大的规划均在50亿美元以上。