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时间：2023-04-09 浏览：39 分类：网络

代周报记者 陶书宁

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作为2020年跨年牛股，华扬联众（603825.SH）曾因“MCN”概念演出8天6涨停。但是，在2020年6月18日创下38.58元前史股价后，华扬联众便进入一路下行，走出“头肩顶”形状，股价根本跌回一年前。

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1月7日盘后，华扬联众股价直线跳水，下午一度跌停。虽然午后盘回拉，但收盘，华扬联众仍然迫临跌停。这是华扬联众在2020年一段“巧夺天工”的走势之后，第次在没有显着空的状况下呈现暴降。

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这一吊诡现象，让商场质疑华扬联众遭受资金“坐”。

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1月5日、6日、7日，华扬联众因接连三个买卖日收盘价格跌幅违背值累计超越20%，而构成买卖反常动摇景象。一周前，2020年12月29日、30日接连两个买卖日，华扬联众收盘价格跌幅违背值累计超越20%。

1月7日，华扬联众进行自查，并书面发函问询控股股东及实践操控人与此事项的关联性，但公告的自查结果与2020年12月31日所发表的根本共同。华扬联众董事会及公司实控人苏同承认，公司不存在谋划影响上市公司股买卖反常动摇的严峻事项，不存在任何应发表而未发表的严峻信息。

近年，红经济、大数据等概念一再站上风口。凭仗与许多头部互联公司的作，华扬联众速开展，成绩逐年添加，一风景无两。不过，在营收规划速添加的同，该公司应收账款规划也随之暴增，致使运营现金流金额终年为负。

“托单”频现

股和猪盘并不新鲜，华扬联众股价在前夕“巧夺天工”的走势，却较为稀有。

2020年11月13日之后，华扬联众单日成交量便速萎缩。尔后，12月8日至12月28日，华扬联众单日成交量柱多处于20日成交量均线下方，单日成交额维持在1.5亿元左右，换手率维持在3%。

接连15个买卖日，华扬联众的日内线呈“心电图”式动摇，每日振幅维持在0.5%左右，其12月15日的涨跌幅仅为-0.2%，由“蜡烛线”组成的股价走势图简直呈直线摆放，一点点不受内大盘涨跌影响。

15个买卖日内，华扬联众录得价25.14元/股，价24.38元/股，累计成交量为91.58万手，成交额22.45亿元，换手率则高达40.45%。

“K线画的比激光打印机还规范。”有华扬联众的资者在东方财富股吧如此感叹。

“这种走势一般只要在资金高度控盘的状况下才干走出来。”1月8日，上海一私募人士告知代周报记者，“不扫除有资金‘坐’的或许。”

代周报记者回溯多日后发现，15个买卖日内，买三、买四方位均呈现很多买单积压的状况，即所谓“托单”。

前述私募人士介绍，华扬联众股价的走势不扫除主力用“托单”的手法来出货的状况。“主力在低价位托单以防止股价跌落，而其在托单价位上方单卖出筹，而当首要筹出货完成后，主力则会撤单。”该私募人士表明。

“当主力筹根本出完后，主力或许会很多兜售其他筹，股价也就或许随之暴降。”该私募人士对代周报记者弥补道。

2020年12月29日，华扬联众资者的噩梦始了。当日盘时间短横盘后，公司股价始跳水，直至跌停。12月30日，华扬联众盘后再次跳水至跌停，午后，跌停打，华扬联众股价一向在跌停板邻近徜徉。

2020年12月29日至2021年1月7日的7个买卖日内，华扬联众累计跌落32.90%。“或许是公募基金走了之后，有人成了。”前述私募人士猜想道。

财报显现，华扬联众曾被国建设银行股份有限公司-易方达信息产业混型证券资基金、安全财物-工商银行-鑫享3财物办理产品以及全国社保基金四一三等多只公募基金资。此外，上海通怡资办理有限公司-通怡百7私募基金、上海通怡资办理有限公司-通怡金牛2私募证券资基金等私募基金亦曾资过华扬联众。

到2020年三季度，上述公募及私募基金已全部退出。

现金流承压

华扬联众成立于1994年，2002年转型为向客户供给互联综营销服务，2017年8月2日在上交所上市。

华扬联众首要从事互联广告服务，如在各大综门户、、视频展现营销产品的文字、音频、视频；在查找引擎上展现与查找关键词相关的营销；在论坛、客等途径传达与营销的相关内容；在移动互联、终端进行营销。

该公司与许多大型互联企业均有作。财报数据显现，2019年，华扬联众前五大客户别为雅诗兰黛、上汽通用、OPPO、春风日产和京东，出售额合计49.59亿元，占年度出售总额47.20%；前五名供货商别为腾讯、微梦创科、爱奇艺、百度和飞浦（国），收购额合计41.85亿元，占年度收购总额的45.13%。此外，搜狐、百度亦参股了华扬联众。

依托与头部互联公司的作，华扬联众的运营收入自2011年后持续添加。财报数据显现，2011年，华扬联众的运营收入姑且只要10.87亿元，2019年已增至105.07亿元，累计增幅近10。净润方面，2011年，华扬联众完成归母净润5387.83万元，2019年则到达1.92亿元。

传统客户受疫情影响较大，华扬联众润仍然逆势添加。财报数据显现，2020年1-9月，华扬联众完成营收68.63亿元，同比下滑10.74%；归母净润1.16亿元，同比添加37.68%。

相比之下，华扬联众的现金流状况却并不观，多年来运营现金流净额一向为负。

财报数据显现，2016-2018年，华扬联众别完成营收66.39亿、82.16亿和107.48亿元，归母净润别是1.03亿、1.27亿和1.28亿元，而运营现金流净额则别为-1.76亿元、-2.8亿元和-4.51亿元。

虽然2019年公司的运营性现金流净额转正到达7.80亿元，但到了2020年，华扬联众的运营现金流状况再次恶化。2020年三季度，华扬联众运营活动产的现金流量净额为-3.89亿元，同比下滑184.67%。

“华扬联众运营性现金流净额终年为负是因为企业账面完成的出售资金长、很多收不回来，企业应收账款数额巨大导致的。”1月11日，资深册会计师刘志耕承受代周报记者采访表明。

2011年，华扬联众应收账款尚为3.94亿元，而到2019年末这一数字已高达44.09亿元，八年间应收账款规划添加了10。

2015年起，华扬联众应收据及应收账款占总财物的份额便保持在70%以上。财报数据显现，2020年前三季度，公司应收账款现已到达45.32亿元，占公司总财物份额约74.18%。规划巨大的应收账款，严峻恶化了公司的现金流。

“毫无疑问，这么大金额和份额的应收账款，必定存在非正常原因。”刘志耕对代周报记者表明。

刘志庚指出，在一般状况下，非正常首要原因有种：一是企业出售的产品或服务或许有质量问题，导致客户付款推迟或不付款；二是出售同约好的付款条件过于宽松或有问题，导致应收账款收不回来；三是内部办理和操控有缺点，如企业对应收账款催收不力，或对应收账款长无人问津；四是企业对应收账款及回笼的励鼓励机制不健全或励鼓励力度不大；五是企业所在职业特色；是或许存在虚伪出售或相关作弊或许。

“明显，华扬联众的收入，都是赊销。收入现金收入不多，一旦应收收不回来，企业将面对较大的财政危险。”上海一资深审计师告知代周报记者。

刘志耕也对代周报记者析，企业运营性现金流净额终年为负，应收账款长大额收不回，将对企业将会产十分不的影响。

“一是最直接的问题，即下降企业资金的周转速度，添加企业的资金本钱，下降企业；二是长收不回应收账款添加了企业发坏帐丢失的危险，如真收不回，相同也会下降企业；三是存在长大额应收账款简单滋作弊，如是否真的没有回收，仍是已收未入账或进入个人口袋；四是假如应收账款大于企业正常运营有必要的资金额，将会形成企业资金链断裂，终究很或许导致企业倒闭。”刘志耕称。

“应收账款规划较大应该是广告职业的通病，但咱们服务的客户一般是一些头部互联公司，诺言比较好，回款比较稳定。”1月11日，华扬联众证券部人士对代周报记者说。当天，华扬联众持续跌落，收报16.23元/股，跌5.09%。