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时间：2023-04-09 浏览：37 分类：网络

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2016年折戟A股财物重组，2017年请求挂牌新三板又撤回，嘉楠耘智现在的方针本钱商场是港股。

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借由嘉楠耘智5月15日在港交所递送的招股书，外界得以窥探矿机的意经。嘉楠耘智首要产品为挖比特币的阿瓦隆矿机，后者交给量在全比特币矿机排第二。

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矿机明显是一个暴职业。短短三年，嘉楠耘智营收从2015年的4769.9万元飙升至2017年的13.08亿元，年复增加率为423.7%；毛率也由29.1%增加至46.2%。

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矿机仍旧是个求过于供的火爆工业。嘉楠耘智招股书显现，到2018年3月31日，现已收到逾10亿元预付款，这大概率指向了矿机订单。

另一方面，矿机产商在芯片代工厂面前有着弱势位置，需求交纳大额预付款来确保产能，这也导致了矿机厂商大额现金流的流出。

蚂蚁仍是阿瓦隆？

嘉楠耘智对自己的是芯片规划公司，开创人张楠赓发明晰批内置ASIC芯片技能的加密钱银挖矿机。

算力更高的ASIC矿机逐渐替代电脑和显卡矿机，成为矿工挖矿的干流择。但嘉楠耘智的商场份额要远远小于比特大陆。

嘉楠耘智招股书显现，2017年商场嘉楠耘智交给了29.45万矿机，按交给量计的商场份额（比特币矿机）为20.9%，排全第二名；名交给量为94.01万台，商场份额为66.6%。名为蚂蚁矿机，产商为比特大陆。

在全的数字钱银矿机集散地华强北的赛格数广场，简直一切的矿机出售货台都会出售蚂蚁矿机，阿瓦隆矿机相对要少。

一位零售商告知记者，蚂蚁矿机运转起来更为安稳，售后服务也很好，矿机售后半年以内出现问题能够要求厂家换台新的，关于档口而言，出售蚂蚁矿时机少许多费事；别的，蚂蚁矿机声名在外，买家要远远超越其它品牌矿机，阿瓦隆741系列矿机从前火过一阵，后来就没了商场。

另一位矿机刚在商场盛行就始出售阿瓦隆的商家称，蚂蚁矿机移风易俗的速度很，价格相对阿瓦隆廉价，阿瓦隆矿机出新很慢。

比特大陆不只具有比特币芯片矿机，L3等挖莱特币矿机相同热销于华强北。

嘉楠智耘也在扩展产线，其在招股书表明，除了比特币芯片，公司现在正在研制针对另一种加密钱银的ASIC芯片产品，现在现已完结前端IC规划，估计2018年第四季度始批量产，现在现已收到5360万元订单。

第三方数据显现，自主规划挖矿芯片的门槛或许没有外界认为的那么高。5月20日，收益率前三的矿机别为 Equihash 40K、DragonMintB29和D9DecredMaster，三款矿机一天收益率别为144.51美元、86.98美元和86.98美元，这三款矿机并非来自比特大陆或嘉楠耘智任何一家。

矿机单位成本缺乏3000元

矿机在商场流转资特点显着。币价走高意味着挖矿收益率的变高，矿机价格随之水涨船高，反之亦然。

比特币币价处于高位也是阿瓦隆矿机最火的候，高峰阿瓦隆741曾被炒到两三万元。2017年12月17日，比特币币价到达19666美元，直逼20000万美元大关。关于矿工来说，高价购回的矿机一个月左右即能，是以一机难求。

在华强北，矿机卖家阅历着长达3个月的“矿难”，比特币币价2月开始跌落，至5月20日为仅为8000美元左右。第三方数据显现，5月19日阿瓦隆841单日收益为3.11美元，这款矿机现在的行情为6600元左右——如果能确保每天3.11美元的收益，矿工将在200天今后。

在华强北，矿机卖家会把矿机收益率展现给前来置办矿机的客户。但比特币币价动摇剧烈，没有人能猜测第二天的收益率，折现也变得困难，币价的走低也意味着矿机价格的跳水，倒卖矿机更像是一场。

华强北有商户称，曾有同行在高位屯了8000台阿瓦隆741，至今每台要亏上1万元——阿瓦隆741现已停产，现在只要二，行情是1600元左右——缺乏高峰的十之一。

虽然高峰被炒到两三万元，但嘉楠耘智招股书显现，阿瓦隆矿机出厂价在3122元到4402元之间，单位成本也仅在2354元到2600元之间。

定价保存使得产矿机成为一门旱涝保收的意。短短三年，嘉楠耘智营收从2015年的4769.9万元飙升至2017年的13.08亿元；毛率也由29.1%增加至46.2%。

巨额现金流流出

在华强北商户口，阿瓦隆矿机是仅有一家“上市”的矿机产商，这好像形成了一种背书效应。

到2018年3月31日，阿瓦隆矿机“预付金钱、按金及其他财物”高达11.02亿元——这意味着嘉楠耘智强势的出售位置，从渠道商取得的预付款挨近11.02亿元。

在华强北，抢手矿机货买家也要多于现货买家。嘉楠耘智招股书显现，客户垫款占比到达30%-50%，“一般要求有意列入一般三个月等候名单的买家预付购买价的30%至50%，而余额在付运产品前结清。订购间决议等候名单内的优先次第。”

但另一方面，矿机厂商在供货商面前是弱势的。嘉楠耘智招股书显现，台积电是嘉楠耘智仅有的代作业同伴，2015年到2017年三年，台积电订单占了公司收买额份额别为75.7%、66.2%和63.5%。

这明显无法与传统芯片厂商的订单相比较。嘉楠耘智在招股书称，并无台积电产能确保，公司与台积电未签定长同，而是以收买单方法获取供应品，并预付收买金额。

集邦咨询析师林建宏对记者表明，台积电与许多客户采纳pre-paid（预付订单）的方法来加工芯片，即客户预缴费用预订产能，终究以实践产来扣除这笔费用，意图仅期望客户不转单，并无法确保产能。

2015年到2017年，嘉楠耘智支交给台积电的预付款别为2840万元人民币、3660万元人民币和6.06亿元人民币。

虽然润丰盛，支交给供货商的大额预付款使得嘉楠耘智产了巨额现金流流出，嘉楠耘智经营活动现金流在2017年曾经一向为负。

2015年到2017年，嘉楠耘智经营活动所得现金别为-1882.1万元、-6899.4万元和822.20万元，与151.1万元、5254.4万元和3.61亿元的净润相去甚远。

进军AI芯片

嘉楠耘智并未发表IPO具数额，港交所公告显现，嘉楠耘智IPO净额拟向四个项目，别为研制智能算法及使用的ASIC芯片；区块链算法及使用的ASIC芯片；经过进行海外战略资并在全树立新办事处、扩展在全的智能及区块链事务；优化供应链、归还重组而产的债款。

能够看出，AI芯片是嘉楠耘智布局的要点。

无独有偶，矿机厂商龙头公司比特大陆相同把AI芯片作为未来发力的要点。2017年年底，以低谐和闷声发财著称的比特大陆召新闻发布会，介绍了其AI芯片产品。

嘉楠耘智招股书显现，研制人员占比和研制入显现这的确是一家技能驱动的科技公司。

到2018年3月31日，嘉楠耘智共有234名雇员，其管理人员35名、出售及营销25名、研制94名、其他80名。

2015年到2017年，嘉楠耘智研制费用别为510万元、4100万元和1.05亿元，占其营收份额别为10.6%、13.0%和8.1%。

但矿机厂商在芯片上的优势能否延续到AI芯片上？深圳区域一家AI公司芯片事务负责人曾对一财科技表明，挖矿需求很多重复的逻辑运算，挖矿芯片重复很多简略的逻辑运算单元即可，规划比较单一。而AI芯片不只需求海量运算，也需求高度的灵活性、高效的数据交互功率，去迎速多变的深度学习算法的演进，不断习惯业界神经络的奇思妙想，这和挖矿芯片的专注的规划意图有较大距离。

IPO前举债重组

嘉楠耘智IPO净额拟向的最终一个项目为优化供应链、归还重组而产的债款。在IPO前，嘉楠耘智进行了债款重组。

嘉楠耘智首要运营实为杭州嘉楠，后者建立于2013年，开创人为张楠赓和李佳轩；后来刘向富作为联开创人参加，至2015年1月，张李刘三人持股份额别为33.4%、33.4%和33.2%。

2015年4月和7月，杭州嘉楠两度引进外部股东，别取得1100万元、1700万元融资。

2015年12月，杭州嘉楠建立嘉楠超芯用以职工持股，以30万元认购杭州嘉楠约14%股权；至此，张李刘的股权别被稀释成17.0%、17.0%和16.9%。

2016年2月，杭州嘉楠股东间进行了股权。一位股东别以395万元和200万元从别的两位股东处取得杭州嘉楠2.32%、1.18%股份，以此来核算，杭州嘉楠估值为1.7亿元。

2016年3月，杭州嘉楠发行新股，晟澜资与贝申资别以人民币3000万元、3750万元认购公司股权1%及1.25%；2016年4月，彼特参赞以6120万元认购杭州嘉楠2.0%新股；这也意味着杭州嘉楠在2016年3、4月份估值为30亿元人民币，一年间增加了十几。

2017年4月，宁波卓贤以1.5亿元认购杭州嘉楠册本钱4.6712%。此，杭州嘉楠估值为32亿元人民币。

2018年2月，嘉楠耘智在曼岛册建立离岸控股公司，并同在香港建立全资隶属公司嘉楠香港，启海外上市脚步。曼岛公司100%操控嘉楠香港，嘉楠香港公司100%操控杭州嘉楠。

3月21日，嘉楠香港与杭州嘉楠其它股东签约，约好以7亿元人民币收买杭州嘉楠悉数股权，这也意味着杭州嘉楠估值现已高达7亿元人民币，杭州嘉楠也成为嘉楠香港的全资隶属公司。

为了促进收买达到，嘉楠香港进行了融资。

2018年3月24日，嘉楠耘智与招银世界签约，约好向后者借入8.85亿港元（约7.07亿元人民币）的本金告贷，告贷限为12个月，并以杭州嘉楠股权作典当。

只是一个月之后，嘉楠耘智用“拆东墙被西墙”的方法，归还了这笔告贷。

2018年4月25日，嘉楠香港与招商银行香港公司签约，约好向后者借入9.30亿港元（约7.43亿元人民币），这笔融资9.21港元被用来归还前述招银世界的告贷。

编者按：本文转载自大众“ 一财科技”（ID：ChinaChanceClub）