谭丽嘉实基金(嘉实基金谭丽排名)

时间：2023-04-09 浏览：42 分类：网络

嘉实价值精选2021年四季报解读

历史点评

嘉实基金谭丽：关注类滞胀背景下的六大投资机会

谭丽女士目前的管理了9只基金，合计管理规模为311亿元，和上一季度几乎持平。

重仓持股

前十大重仓股占比为75.15%，相比上个季度提升了将近10个百分点，持股集中度进一步集中。前十大重仓股替换了一只股票，加入了鸿路钢构，剔除了兴业银行。个股变化不大，集中度提升。

季报点评

4季度海外经济较好，但国内经济仍然延续滞胀的状态，上游价格高企，下游需求除了个别行业以外大多比较疲弱，市场资金集中于几个高景气赛道，结构性行情的特征非常明显，往后看，我们认为高企的上游价格将会抑制下游需求，长期看，利润会从上游向中下游转移，但首先我们要经历需求的疲弱，以及流动性的收紧。

简述4季度宏观情况。认为目前处于滞涨状态，长期看利润会回到中下游，但过程会比较痛苦。

我们仍然看好以银行、地产为代表的大盘价值股，相对来说，我们更加看好地产龙头的机会，地产行业的去杠杆仍然在持续，出现极端风险暴露后，行业未来会逐渐回归正常，部分优质企业会趁机扩大份额，提高未来盈利增长的空间，目前市场给出的价格长期来看是非常具有竞争力的，我们认为具有非常明显的绝对收益的机会。

同时我们仍然看空过去两年表现极致的漂亮50（主要分布在消费、医疗服务、科技等领域）以及新能源行业为代表的大盘成长股，我们认为需要较长时间去消化估值水平，盈利的增长不足以支撑市值的继续上涨，盈利的增长还存在不达预期的可能。

旗帜鲜明的亮出观点。看好银行、地产为代表的大盘价值股，看淡漂亮50和新能源行业为代表的大盘成长股。

地产和产业链持有了万科A和鸿路钢构，分列第一和第十大持仓。第三大持仓是长城汽车，小幅减仓，排序和上一期一样。在上个季度，谭丽女士提到“仍然看好自主品牌汽车的崛起，行业短期虽然受缺芯的影响，但中长期受益于电动化、智能化的行业趋势，自主品牌实现弯道超车，最终实现份额的扩张与盈利的实现。”第四大持仓是招商银行，减了一点仓位，从上一期的第一大持仓到目前的第四大，另外，兴业银行被剔除出了前十大。第六大持仓是中国海洋石油，持股没有变化，排序小幅降低一位，到第六大持仓。对此，在上个季度中，谭丽女士提到过：“组合内的资源股涨幅还没有达到我们的预期，仍然会坚定持有，在类滞胀背景下，资源品仍然是重要的收益来源。”第七大持仓是太阳纸业，持股同样没有变化，排序小幅降低一位，到第七大持仓。第八大持仓是万华化学，小幅加仓，排序提升两位。这已经是第8个季度重仓持有了。第九大持仓是春秋航空，小幅减仓，排序降低两位。

小盘成长股仍然会有较多的个股机会，在一些细分的制造业，会有优秀公司脱颖而出，需要自下而上挑选，大多具有产业升级和进口替代的逻辑，这是中长期最强的投资逻辑。但短期部分个股涨幅较显著，我们进行了一定的再平衡。

等年报的时候，我们再来看下除了前十大之外的持仓情况，很多小盘股应该都在后面。

总结一下4季度组合的调整，主要是对涨幅达到目标价格的个股进行了减持，对于股价表现低于我们预期的个股进行增持，继续保持金融、地产等大盘价值股的配置，同时加大中小成长股的布局。

过去的一年组合的失要比得更多，有很多遗憾，我们对收益率并不满意，但我们还是需要提醒自己，经历了几年牛市，我们需要适度降低对未来收益率的预期，虽然我们会尽力去提高组合收益率，但是在安全的前提下，而不是以承担更高的风险去博取收益。

我们认为2021年的很多高景气行业都呈现出高风险高收益的特征，股价透支较严重，我们对此持较为谨慎的态度。

说的比较含蓄了，翻译一下是说，不买是因为估值过高，不认可。

总结

2021年，这只基金获得了2.47%的正收益，今年也暂时是正收益，显现出她的组合在这段时间内的韧性。维持一级投资池，目前300亿的管理规模，相对来说更能接受一些了，继续在组合中持有10%的比重。