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跟着疫情延伸，全球资本商场近期敞开了大跌方式，A股也难以独善其身，前期强势的科技板块更是一再领跌。对此，天弘基金TMT组组长、基金司理陈国光表明，短期调整更利于后边科技行情的健康开展。长时刻来看，跟着5G的建造和开展，科技生长仍然是A股未来几年的出资主线，科技板块仍旧具有很大的装备价值。

今年以来，科技行情演绎得如火如荼，TMT主题基金成绩体现抢眼。以陈国光办理的天弘互联基金为例，年内成绩总报答超29%，近一年报答超75%，排名居同类第二，建立以来报答近8.9%(Wind，到3月13日)。

靓丽的成绩背面，离不开杰出投研团队的鼎力支撑。天弘互联基金由“科技股猎手”陈国光办理，天弘TMT投研团队供给研讨支撑，团队秉持超量研讨发明超量报答的理念，致力于成为业界顶尖的科技股出资团队。

年人均七万公里调研路程每年1/3时刻在调研路上

对致力于经过自动办理获取阿尔法收益的公募基金来说，深度研讨必不可少，而调研恰是深度研讨最基本的功课之一。

TMT团队能够说是天弘基金内部调研、路演最频频的团队之一，原因在于科技职业瞬息万变，及时获取公司研制开展十分要害。

“对传统职业来说，产品、途径和办理等基本要素，短时刻一般不会产生太大改变，但对科技企业而言，一个星期内就可能会在技术储备、产品研制开展等方面产生严重改变，比方研制随时可能会流产，或许卡在要害的节点上，这需求咱们亲近盯梢公司动态，才干比较精确的判别其出资价值。”天弘TMT团队一位研讨员表明。

天弘TMT团队日常调研有多频频？陈国光给出了一组数据——团队成员每年外出调研超100天、每人年均调研路程超七万公里、累计产出超600篇调研陈述、累计路演400多场。

陈国光称，经过超量研讨发明超量价值，这是他们团队建立之初便建立的理念。他给团队成员定了一个准则：进入中心池的公司要做5-10人的全视点访谈，掩盖公司高管、研制、上游供货商、下流客户、职业专家、竞赛对手等；对重仓份额5%以上的公司进行高密度调研，一到两周做一次信息盯梢、团队团体评论。

以天弘互联上一年重仓的一家科技企业为例。这是一家出产手机屏下指纹识别的科技企业。陈国光介绍称，他们从2018年年初开端调研这家公司，起先这家公司因产品单一、产品价格被竞赛者不断压低一级要素，并不被商场看好。2018年四季度，他们团队经过调研制现，该公司新出的一款产品——屏下指纹识别芯片，有很强的竞赛壁垒，所以2018年年末他们开端买入这家公司股票。

“在商场还没有意识到这家公司改变之时，咱们经过访谈职业专家、调研工业链上下流客户，发现其竞赛壁垒很高，成绩开释要比商场预期久，咱们坚决重仓持有。随后，该公司在产品布局方面也做了许多改进，上一年一季度成绩开释后股价接连上涨，二季度成绩放出来后，又阅历了一轮大幅上涨。”

陈国光总结道，“只要研讨的深度超越同行，才干获取超量的收益，在商场比较犹疑的时分，决断的决议计划。”

现在，天弘TMT投研团队共有2位基金司理和4位研讨员，还有大数据中心、智能出资部等20余位研讨员对该部分构成全面支撑。

陈国光特别说到天弘基金的投研一体化变革。这次变革把股票投研分成了TMT、消费、医药和周期制作四个小组，旨在经过分组运作、产品赛道制办理的方法，推进基金司理和研讨员专心才能圈，进步个股研讨深度，以争夺超量报答。

他说道：“投研变革要求咱们把产品做得更朴实，比方TMT团队，首要聚集电子、通讯、计算机和传媒等职业的出资和研讨，基金司理和研讨员方针高度一致，交流和合作愈加顺利，研讨成果向出资转化十分高效。”

国产化代替按部就班龙头公司生长空间巨大

从2003年到2020年，具有18年投研阅历的陈国光现已是不折不扣的出资老将，他也是商场上罕见的曾完好参加了2013年-2015年科技股牛市、且至今仍坚持深耕科技股的基金司理。上一轮出资阅历让陈国光对科技职业有着深入的了解。

陈国光以为，与传统工业比较，科技企业出资最大的差异在于对估值的了解。陈国光以为，科技股估值要统筹科学性和艺术性，依据不同职业及企业地点的不同阶段，进行差异化估值。

“关于商场老练的、研制投入低的公司，适用传统PE的方法；对国外现已比较老练，但国内还处在迸发前期的职业，最有代表性的职业比方半导体，能够做情形估值法；关于商业方式创新式公司，要及时依据公司的改变调整估值战略，在转型初期赢利下行的情况下，更多的重视公司的收入和运营净现现金流的变化，估值也会从PE转向PS或POCF(市值/运营净现金流)。”

中美交易冲突，使国人激烈感受到科技强国的重要性，科技竞赛已成为国际竞赛的首要方式。陈国光对此感受颇深。他谈到，科技现已成为经济转型的重要抓手，科技国产化代替是必经之路，科创板落地后，意味着驱动科技开展的动力由此前的方针补助转化为商场化手法，科技职业将迎来更宽广的开展空间，背面蕴藏着巨大的出资时机。

陈国光及其团队的投研思路是，经过深度研讨优异公司，寻觅大概率的报答，中长时刻持有优质公司。每年陈国光及其团队会进行超越200次的上市公司及工业调研，对科技股地点年代进行定位，掌握方向和节奏，经过空间、竞赛、盈利方式、办理层、生长性、商场预期等6个维度对方针公司进行全面描写，寻觅战略出资标的。

到详细精选公司环节，天弘TMT团队会自上而下和自下而上结合，从有利地势、有利地势、人和三方面归纳调查。“有利地势是企业地点职业的景气量比较高、生长空间较大，有利地势是企业地点的竞赛格式比较好、盈利方式较好，人和是办理层优异。挑选出好公司后，咱们会依据不同职业，结合企业开展阶段，进行差异化估值。”

根据对科技工业开展前景的判别，陈国光及其团队对科技职业未来行情充满信心。近两年宏观经济全体下行，科技职业却在逆势上行，无论是从方针仍是从周期上看，科技职业比其他职业更亮眼，未来两年科技职业的相对优势会更显着，跟着5G建造投入的不断加大，科技出资的前奏现已摆开，经过自动出资获取超量收益的概率比较大。

以芯片工业为例，陈国光详细分析称，“近年来交易冲突一向困扰科技工业，我国必然要走自主研制的路途，华为等公司带动工业链全体进行国产化代替，这便是近几年的出资主线。对标海外竞赛对手，我国的科技龙头公司现已掩盖大部分范畴，客观来说还谈不上抢先，但咱们走在这样的路上，国产化代替按部就班，也阐明这些公司的未来空间十分大。”