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时间：2023-04-09 浏览：40 分类：网络

万万没想到，“牧原股份的猪圈是否真的值钱”成为上周末资本市场最抢手的论题。3月13日早间，具有8.8万粉丝的雪球论坛“大V”“六合侠影”忽然宣告了《牧原会是惊雷吗？》一文，对A股生猪饲养龙头牧原股份（002714，SZ；前收盘价107.67元）提出多项质疑。这些质疑会集在公司少量股东ROE（净资产收益率）远低于母公司股东ROE，实践赢利被控股股东旗下的修建公司获取等。这篇文章在牧原股份雪球论坛引发巨大争议，许多出资人下场激辩。其间支撑“六合侠影”者有之，反过来质疑其不明白养猪职业的人亦有之，“六合侠影”也继续讲话回应，论坛乱成了一锅粥。

《每日经济新闻》记者注意到，针对牧原股份大存大贷等财政问题的质疑并非初次呈现，之所以此番引发巨大反应，或与“六合侠影”的身份有必定联系。2013年下半年，“六合侠影”曾在络上发文质疑广汇动力造假，引发巨大重视。不过，尔后“六合侠影”以“危害商业诺言罪”被判刑。据媒体报道，“六合侠影”一向回绝“认错”。

出资者在论坛吵翻了

雪球是较为闻名的出资者交流社区。在发布于雪球的《牧原会是惊雷吗？》一文中，“六合侠影”指出，牧原股份的固定资产简直与销售收入适当，而其他几家猪企要低许多。他以为：“上一年以来，牧原养猪未必挣到真金白银，可是盖猪圈的人，必定把钱挣饱了”。

“六合侠影”质疑的要点在于牧原股份少量股东ROE远低于母公司股东ROE。比方，牧原股份2020年三季报显现，其归母股东权益算计为438.34亿元，归母净赢利为209.88亿元；同期，少量股东权益为149.78亿元，少量股东损益为20.94亿元。在“六合侠影”看来，这些少量股东在同上市公司做不赚钱的合伙生意。

“六合侠影”还连续讲话，质疑牧原股份与相关企业河南牧原修建工程有限公司（以下简称牧原修建）之间的买卖。“四面墙，一个大顶棚，修建费用还真不低，高级精舍呀”，暗指牧原股份向牧原修建支付了很多修建费用。别的，“六合侠影”还指出，牧原修建近几年的净利率极低。其间，该公司2020年前三季度营收高达78.79亿元，但净赢利只要242.89万元。

“六合侠影”的实在姓名为汪炜华。1995年，汪炜华赴澳大利亚留学，获得墨尔本大学通讯专业的博士学位后留校任教，后来辞去职务专业从事股票出资。

记者注意到，“六合侠影”在雪球论坛上非常活泼，近年来继续宣告其对个股以及资本市场的观念。根据“六合侠影”的过往阅历，叠加牧原股份自身的重视度，相关质疑在牧原股份甚至整个雪球论坛引发了一场惊雷，附和者有之，质疑“六合侠影”逻辑和研讨水平的也不在少量。出资者在谈论区的各种激辩非常精彩。

有出资者进一步指出，牧原股份IPO的审计会计师经手了已退市的雏鹰农牧，而雏鹰农牧的财政问题也曾被质疑。在这位出资者看来，牧原股份的确有存贷双高、“秒杀”其他职业的净利率、景气猪周期张狂扩张等疑点。

“牧原股份在2020年必定是赚了钱，可是三季度末货币资金225亿，短期告贷152.5亿，长时间告贷83.29亿，敷衍债券15.92亿，货币资金小于短借+长借+敷衍债券，这里边是存在着必定的问题的。”有出资者如此说。

还有出资者指出，牧原股份与集团部属修建公司存在很多相关买卖，而修建公司将赢利控制在微利的状况非常古怪。但也有出资者以为，修建企业不在上市公司系统，不能享用免税，赢利做低能够了解。

论坛里，支撑牧原股份的出资者亦有发声。“牧原股份生猪产能处于快速扩张期，很多在建工程转为固定资产，公司的固定资产增速大并不古怪。”有出资者称。

还有一位自称是注册会计师的出资者表明，相较于温氏股份（300498，SZ；前收盘价17.38元）等，牧原股份选用笔直一体化大规划自养猪形式，其固定资产比上营收天然远远大于同行企业。该人士还整理了牧原股份近年来的财报称，牧原股份的大都非全资子公司基本上都是和信任一同合办的，信任需求做到旱涝保收，类似于债券或许优先股。

“假如我给牧原股份做融资，我只会引导信任资金增资那些新筹建的猪场，这样一年、两年时刻（信任存续期）信任到期需求退出后，猪场还未出栏没有堆集赢利，回购跟评价公司、审计都比较好交流，评价价形本钱金加利息就能够了，直观的成果便是少量股东权益看起来回报率很低。”有出资者表明。

公司曾称不存在明股实债

《每日经济新闻》记者注意到，关于牧原股份少量股东ROE远低于母公司股东ROE的状况，出资者其实早有重视。2020年7月，有出资者问询牧原股份，该种状况是否为公司明股实债进行表外融资，并问询公司经过华能信任进行的百亿融资是否为明股实债。2019年11月，牧原股份曾宣告，公司拟与华能信任合资建立运营生猪饲养项目的标的公司。未来1年内，华能信任出资总规划估计不超越100亿元，牧原股份出资总规划估计不超越110亿元。

其时，牧原股份回复称，公司不存在明股实债景象。华能贵诚为公司引进的战略出资者，公司与华能贵诚协作一起出资建立合资公司，出资生猪饲养项目，有利于进一步扩展生猪饲养规划，进一步增强公司的归纳竞争力和盈余才能。

尔后，出资者对此也偶有发问，而牧原股份基本以“少量股东为公司在子公司层面引进的战略出资者，是两边根据对职业长时间开展的一起判别进行的出资。此举有利于进一步扩展生猪饲养规划，进一步增强公司的归纳竞争力和盈余才能”等说辞作答。

从财政上讲，少量股东权益和少量股东损益的确是“妙用无穷”。A股过往的财政造假事例便有经过操作少量股东损益调理赢利（如乐视）。但正如一些出资者所说，企业的财政报表需同其产品特性和公司运营形式结合研讨，企业职业很多，各有差异，不能混为一谈。

一些出资者以为，针对上市公司财政的质疑不该该沦为“口水之争”，而是要有更谨慎的查询以及更具体的依据。有出资者表明，“大V”应该深化了解，养猪职业在非洲猪瘟下发生了什么巨大的革新？职业的中心竞争力是什么？为什么牧原股份能养好猪？而不该该起一个招引眼球的标题，根据一点财报数字就大举质疑。

而在“六合侠影”支撑者看来，出资本就该有质疑精力，假如是真金不会怕火炼，“上市公司财报原本便是拿来质疑的”。

日前，在出资者互动渠道，有出资者向牧原股份发问：请问公司在年报中发表的生猪本钱结构里，仔猪的出世本钱（祖代猪、爸爸妈妈代猪的折旧、断奶前逝世仔猪）以及育肥进程逝世的商品猪本钱，这些是怎么反映的，与本钱结构的子科目怎么对应？

对此，3月14日，牧原股份在出资者互动渠道回应称，公司本钱选用平行结转法核算，生产本钱中与饲养直接相关的本钱计入原材料，折旧等对应科目；管理费用、制造费用等计入其他费用。