期货市场糖期货(郑糖期货实时行情)

时间：2023-04-09 浏览：46 分类：网络

观点小结

核心观点：偏多 整体来看，目前处于北半球开榨期，国际和国内食糖供需格局较为宽松。边际来看，国内存在减产预期，且外盘大涨导致额外进口利润进一步倒挂，对郑糖形成支撑。目前郑糖以跟随外盘为主，近期受宏观因素影响较大，糖价不确定性较高。

现货：中性 淡季现货需求一般，需求端无明显驱动，目前基差约-50左右。

国内压榨进度：偏多 目前处于开榨期，整体供需格局宽松。供应端产量预期下调，进口量预计偏少，供需缺口扩大对糖价形成支撑。

国外压榨进度：偏空 目前整体处于北半球开榨高峰期，印度、泰国压榨进度良好，整体供需格局宽松。

进口利润：偏多 目前配额外进口利润约-475元/吨，较上周减少近400元/吨，配额外进口利润进一步倒挂。

整体库存：偏空 榨季初结转库存过高，目前去库存压力仍然较大。

原油传导：偏多 巴西醇糖价差缩小，虽然乙醇对原糖仍不具有替代优势，但巴西油价偏离国际油价超过20%，市场存在上涨预期。

原油价差：偏多 原白价差走阔至107美元/吨左右，短期有利于提高原糖的加工需求。

国内：供需双弱，进口利润大幅下滑

天气正常，主产区保持正常压榨进度

数据来源：中国气象局 路透 天风期货研究所

供需双弱

截至2021年2月，本榨期全国累计产糖717.66万吨，同比-150万吨（-17%），单月产糖185.5万吨，同比-22.78万吨（-11%）；累计销糖273万吨，同比-65.5万吨（-19%）；全国单月销糖63.1万吨，同比-18.98万吨（-23%）。2月为销售淡季，叠加主产区天气因素造成明显减产，因此形成了供需双弱的格局。

数据来源：中国糖业协会 天风期货研究所

工业库存仍存压力

截至2月底，累计销糖率38.04%，同比减少0.97个百分点；全国工业库存444.66万吨，同比-84.51万吨（-16%），但由于榨季初结转库存较高，库存压力整体仍然较大。

数据来源：中国糖业协会 天风期货研究所

配额外进口利润倒挂

由于原糖价格快速上涨，进口利润大幅下降。截至3月4日，配额内进口利润约890元/吨；配额外进口利润约-475元/吨，较前一周减少约400元/吨。进口利润倒挂对郑糖形成支撑。

数据来源：wind 广西糖网 天风期货研究所

国外：巴西油价偏离，

印泰压榨正常，国际整体格局仍宽松

巴西天气状况良好，有利于甘蔗生长

数据来源：路透，天风期货研究所

巴西汽油价格受政策压制，醇油比接近乙醇替代线

受巴西大选年及国内通胀影响，在国际油价不断上涨的背景下，巴西汽油和乙醇价格仍继续下跌，目前巴西汽油内外价差已超过20%，偏离程度较高，巴西醇油比下降至乙醇替代线0.7附近，巴西部分地区乙醇相对于汽油来说已具有替代优势。巴西燃料价格仍未调整。

数据来源：CEPEA ANP 天风期货研究所

乙醇折糖价仍不具备优势

虽然从醇油比来看，巴西乙醇需求可能有所提升，但由于巴西乙醇价格整体偏低，乙醇折糖价和原糖价格之间仍存在0.5美分/磅左右的价差，巴西乙醇对原糖暂不具有替代优势，原油对原糖的价格传导路径尚未被打通。

数据来源：UNICA CEPEA 天风期货研究所

巴西食糖出口量环比提高

2021年2月，巴西食糖出口172.05万吨，同比-10万吨，环比+37万吨，本榨季食糖累计出口2446万吨，同比下降19%。

数据来源：巴西海关 天风期货研究所

印度季风气候降雨正常，有利于收榨

数据来源：路透 天风期货研究所

印度压榨进度较好

截至2月28日，印度累计产糖2528.7万吨，同比+191万吨（+8%）。其中马邦累计产糖971.5万吨，同比+123万吨（+14%）；北方邦累计产糖686.4万吨，同比-55.6万吨（-7%）；卡邦累计产糖508.4万吨，同比+103.1万吨（+25%）。整体生产进度较好。ISMA预计21/22榨季印度产糖3330万吨，同比+200万吨（+7%）。

数据来源：ISMA 天风期货研究所

印度糖出口量预计将增加

印度政府在本榨季没有提供出口补贴，印度出口平价在19.7美分/磅左右，高于ICE原糖约0.3美分/磅，价差缩小有利于印度扩大出口。AISTA表示目前已签订620万吨的出口合同；印度食品部估计食糖出口量可能在2021/22榨季达到750万吨，突破历史新高。

数据来源：印度海关 印度农业部 天风期货研究所

泰国降雨偏多，不利于甘蔗收榨

数据来源：路透 天风期货研究所

泰国产糖进度正常

截至3月2日，泰国累计压榨甘蔗7594万吨；日压榨甘蔗87.49万吨；平均含糖率为12.62%；累计产糖821.7万吨。去年同期泰国已停榨。

数据来源：OCSB 天风期货研究所

价差及持仓

价差及仓单：05基差走弱，仓量数量稳定增长

数据来源：WIND 天风期货研究所

原油价差走阔

原白价差继续走阔至107美元/吨左右，短期有利于提高原糖的加工需求。

数据来源：WIND 天风期货研究所

CFTC持仓

3月1日CFTC持仓显示，ICE原糖非商业净多头持仓较上周的75250张上升至84540张，持仓占比升至10.4%，市场空头操作有所减缓。

数据来源：WIND 天风期货研究所

白糖平衡表

本周平衡表下调21/22榨季总产量20万吨至950万吨。

数据来源：天风期货研究所

作者：赵晨雨

数据来源：天风期货研究所

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