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时间：2023-04-15 浏览：49 分类：网络

10月12日讯A股三大指数集体高开，国庆节后接连第二日上涨，沪指涨0.47%，深成指涨0.73%，创业板指涨1.09%，深圳、数字钱银板块开盘走高。中办、国办支撑深圳在资本商场建造上先行先试，支撑展开数字人民币内部关闭试点测验。

国君战略：金秋行情现已敞开科技生长仍是全年要害

金秋行情敞开，后续是商场顺势而进的黄金时期。科技生长仍是全年要害，引荐新能源/新能源轿车/苹果链。消费掌握可选良机，重视酒店/轿车/家居/航空/旅行/家电。

摘要

咱们以为金秋行情的酝酿和布局时期现已完结，接下来便是金秋行情敞开，商场顺势而进的黄金时期。节后的短短三天内，商场产生了两方面严重改变：（1）世界：中美危险落地预期强化。（2）国内：资本商场变革抬升风偏。10月9日，国务院印发《关于进一步进步上市公司质量的定见》，从进步上市公司管理水平、推进上市公司做优做强、健全退出机制、构建作业合力等六方面出台十七项要点行动，下降资本商场中的非系统性危险，有利于危险偏好抬升。

保持3100-3500震动格式：周五大涨，进步动摇的一起意味着不合的开端，能够达观一点。双节期间，假期经济带动是众所周知，可是全球范围内的危险动摇仍存有较大冲击。当时商场的预期状况，一方面忧虑全球范围内的流动性拐点，会加快带来经济（盈余）修正的不及预期；另一方面忧虑美国大选等事情带来的危险偏好冲击。咱们以为，危险事情带来的跌落往往都是较好的买入时机。盈余上行趋势已根本建立，中心在于居民部分和企业部分修正的接受。总结来看，盈余上行支撑震动上行格式，期间若因外部不确定性要素对指数产生冲击，咱们应当爱惜震动之中的每次回调时机，布局十月金秋。

科技生长仍是全年要害：盈余修正周期中最闪亮的星。科技细分赛道许多，可是全体来看大部分遭到中美要素的影响。短期中美预期不稳定，危险偏好下行将限制科技板块，但打造“内循环”下，商场预期将逐渐转向方针足以对冲科技板块面对的外部冲击，使科技的预期底有望提早呈现。值得注意的是，商场向上的支撑在于盈余修正的预期，此轮科技行情具有“盈余修正”特征。细分赛道引荐：新能源及新能源轿车/消费电子（苹果链）/络安全/光模块/IDC/半导体（国产代替）。

掌握可选消费的良机：边沿修正的消费倾向+改变上行的利率预期。当时，DDM模型的各个驱动力逻辑在消费品之中产生分解。榜首，可选消费比必选消费盈余端更有或许超预期。当时商场关于必选消费品的稳增加、高景气量预期充沛，而在消费倾向逐渐修正过程中可选消费盈余超预期或许性更大。第二，利率上行预期揉捏高估值板块，特别是必选消费。与之对应，疫情下出于对可选消费盈余的忧虑，其估值处于较低水平。第三，危险偏好的抬升利好可选消费。随同未来中美问题预期逐渐走向冰点，商场危险偏好有望逐渐修正，商场定价逻辑将更进一步，由买必选确实定性，转而买可选的生长性，加快可选消费的时机降临。细分赛道引荐：酒店/轿车/家居/航空/旅行/家电。

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金秋敞开，顺势而进

从《爱惜每一次回调时机0913》到《结构为上，布局金秋0920》，从《不为惊骇，持股过节0927》到《双节盯梢，逢跌亮剑》，咱们以为金秋行情的酝酿和布局时期现已完结，接下来便是金秋行情敞开，商场顺势而进的黄金时期。节后的短短三天内，商场产生了两方面严重改变：（1）世界：中美危险落地预期强化。（2）国内：资本商场变革抬升风偏。10月9日，国务院印发《关于进一步进步上市公司质量的定见》，从进步上市公司管理水平、推进上市公司做优做强、健全退出机制、构建作业合力等六方面出台十七项要点行动，下降资本商场中的非系统性危险，有利于危险偏好抬升。

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动摇是不合的开端，能够达观一点

保持3100-3500震动格式：周五大涨，进步动摇的一起意味着不合的开端，能够达观一点。双节期间，假期经济带动是众所周知，可是全球范围内的危险动摇仍存有较大冲击。当时商场的预期状况，一方面忧虑全球范围内的流动性拐点，会加快带来经济（盈余）修正的不及预期；另一方面忧虑美国大选等事情带来的危险偏好冲击。咱们以为，危险事情带来的跌落往往都是较好的买入时机。盈余上行趋势已根本建立，中心在于居民部分和企业部分修正的接受。总结来看，盈余上行支撑震动上行格式，期间若因外部不确定性要素对指数产生冲击，咱们应当爱惜震动之中的每次回调时机，布局十月金秋。

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重申：中美预期冰点，是科技行情起点

科技生长仍是全年要害：盈余修正周期中最闪亮的星。科技细分赛道许多，可是全体来看大部分遭到中美要素的影响。短期中美预期不稳定，危险偏好下行将限制科技板块，但打造“内循环”下，商场预期将逐渐转向方针足以对冲科技板块面对的外部冲击，使科技的预期底有望提早呈现。值得注意的是，商场向上的支撑在于盈余修正的预期，而此轮科技行情是特别具有“盈余修正”特征的。如果说2014-2015年科技板块盈余增速是“外延并购带来的泡沫”，那么2020年之后，科技板块盈余增速将会重归“内生性增加”。比照EPS增速来看，2014-2015年科技板块归母净利润增速别离上升56%、26%，可是EPS增速仅-2%和0%，本质上是外延并购的虚拟昌盛。2020年，咱们估计科技板块归母净利润增速将上升至24%、EPS增速将到达17%左右，真正从分子端支撑此轮科技行情。

细分赛道引荐：新能源及新能源轿车/消费电子（苹果链）/络安全/光模块/IDC/半导体（国产代替）。

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消费：从抱团确定性到布局不确定

掌握可选消费的良机：边沿修正的消费倾向+改变上行的利率预期。8月的经济数据，根本印证经济的快速修正期行将到来，在此预期布景下，DDM模型的各个驱动力逻辑在消费品之中产生分解。榜首，可选消费比必选消费，盈余端更有或许超预期。当时商场关于必选消费品的稳增加、高景气量预期相对更为充沛，在当时消费倾向逐渐修正的布景之下，可选消费有望随之盈余超预期。第二，利率上行预期揉捏高估值板块，特别是必选消费。在前期全球流动性超预期布景下，商场演绎的逻辑是“财物价格增值紧缩未来确定性潜在报答”，特别利好必选消费（由于必选消费未来的年化确定性潜在报答更高），这也反映为必选消费逐渐上升的估值中枢。当时流动性和利率预期改变，是对必选消费品逻辑的直接影响。与之对应的是，可选消费品前期因疫情对盈余端的忧虑，估值水平处于较低状况。第三，危险偏好的抬升利好可选消费。随同未来中美问题预期逐渐走向冰点，商场危险偏好有望逐渐修正，商场定价逻辑将更进一步，由买必选确实定性，转而买可选的生长性，加快可选消费的时机降临。

细分赛道引荐：酒店/轿车/家居/航空/旅行/家电。

（文章来历：国泰君安）