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时间：2023-04-15 浏览：46 分类：网络

国金证券以为，跟着碳达峰、碳中和方针的推动，水泥职业未来或将经过紧缩产值到达减排作用。水泥职业或将优先归入全国碳买卖商场，龙头企业依托技能和资金优势，有望完结产值的最大化。内蒙古“能耗双控”方针出台，带动区域及周边商场供需格式向好，要点可重视西北水泥商场出资时机。

出资主张

职业战略：跟着碳达峰、碳中和方针的推动，水泥职业未来或将经过紧缩产值到达减排作用。水泥职业或将优先归入全国碳买卖商场，龙头企业依托技能和资金优势，有望完结产值的最大化。内蒙古“能耗双控”方针出台，带动区域及周边商场供需格式向好，要点可重视西北水泥商场出资时机。

引荐组合：华新水泥（买入）、祁连山（买入）、冀东水泥（买入）。主张重视：天山股份、海螺水泥。

职业观念

面临碳中和压力，水泥供应或将受到限制。做好碳达峰、碳中和作业，是两会会议布置的2021年八项要点使命之一。水泥职业是工业范畴中碳排放量较高的职业，2019年累计碳排放高达13.2亿吨，占全国总碳排放的16%，因而在碳中和方针布景下，职业碳减排的必要性和紧迫性尤为杰出。咱们以为水泥职业完结碳减排途径主要有两种：1、依托技能进步，下降单吨水泥碳排放；2、压减水泥产值，削减排放总量。当时水泥生产工艺已十分老练，单纯依托技能进步完结减排的作用有限，未来或仍将以经过操控产值为主，这将使得水泥供应进一步缩短。

碳买卖机制下，龙头企业盈余才能更强。依据信息，具有杰出碳排放数据根底的水泥、电解铝职业将或许优先归入全国碳买卖商场。在碳买卖形式下，政府会分配给控排企业指定时期内的碳排放额度（即碳排放配额），碳排放压力较大的企业可依据需求向其他主体购买排放额度。水泥龙头企业的生产线和技能手段更为先进、环保设备配套更为完全，在单位排放配额下能完结更高的产值，而且凭仗雄厚的资金实力和充分的现金流，亦可购入更多排放额度，因而产值弹性更优、盈余才能更强。

内蒙古双控方针出台，利好区域及周边商场。2021年3月，内蒙古自治区正式印发《关于保证完结“十四五”能耗双控方针使命若干保证办法（征求意见稿）》，要求从2021年起，不再批阅电石、聚氯乙烯（PVC）、水泥（熟料）等新增产能项目，确有必要建造的，须在区内施行产能和能耗减量置换。内蒙古水泥产能过剩状况向来较为严峻，特别电石渣熟料产能算计992万吨，占总产能的15%。这也导致内蒙古区域长时间是全国水泥价格凹地，而且对周边宁夏、甘肃等地商场发生冲击。内蒙古“能耗双控”方针的履行，短期内限电、限产办法将削减商场供应，长时间则对遏止产能过剩具有重要意义。

西北水泥商场景气量有望提高。西北区域水泥需求以基建范畴为主，重大项目建造周期一般较长，需求具有较强的延续性。2020年，甘肃、宁夏、新疆固定资产出资别离同比增加7.8%、4%和16.2%；水泥产值增速别离为5.48%、4.71%和3.46%。现在西北区域水泥价格安稳，后续跟着内蒙古贱价产能冲击削弱，西北商场供需格式将继续改进，下流需求发动后，价格具有较强的向上动能。长时间来看，西北区域水泥价格在全国范围内处于相对低位，且企业全体赢利水平稍弱，在碳排放配额范围内，或许更倾向于限制产能开释，而非经过购买额度增产，然后依托价格上涨坚持盈余水平。咱们判别，未来区域需求只需不呈现断崖式下滑，则水泥价格中枢有望不断抬升。

危险提示

下流复工不及预期；碳中和方针推动不及预期；供应端操控力度不及预期。